清友会QingYouTalk：疫情之下，全球秩序将会如何重构？

编者按：本文来自微信公众号“清友会QingYouTalk”，飞鲸投研经授权发布。

我想今天讲三个冲击，三个失序，三个重构。

01

全球化

新冠疫情是历史的一个分水岭，我们今天都已经看到了这个分水岭。

在疫情以前,全球已经在发生变化，很多人称原来是全球一体化。而在分水岭前后，其实我们还在经历着多重的变化。这个过程起起伏伏经历了几年，大家也都看到了其中的变化和影响。

究其根本的原因，在于全球化运行的几十年过程中，遇到了分配的问题。

分配的问题不在于谁得益多、谁得益少，而在不同的国家、地区、族群间出现了巨大的分化，甚至是一些国家内部的严重分化。

未来全球化会走到何种地步，我们今天其实并不能完全得出结论，因为它还在演进。

就像有人说特朗普上任以后美国不停地退群，拜登上任以后又加回来几个群，但总体而言，美国还在退群。

美国的战略在调整，中国的战略也在调整，全球化的逆转或者分裂，实际上是基于各国国内战略的调整。

美国为什么要调整？因为美国看到全球化过程中，美国积累的社会阶层矛盾与冲突造成严重的撕裂。

美国过去20年里到处在借钱打仗，而以中国为代表的新兴市场国家在拼命搞建设、修路架桥、盖房子。美国看到了我们的发展过程，也开始学习中国的经验：不但要在传统的基础设施领域把这20年加快补回来，而且要在新基础设施、新基建这个领域保持全球领先的状态。

所以在全球化分裂或者逆全球化的过程中，主要大国的经济发展方式，出现了变化。我们预期下一阶段，美国的经济发展方式可能会转向大基建，继续做高债务、高杠杆。

中国这20年经历了高杠杆、高债务、大基建的过程，我们取得了很大的成绩。当然也出现很多的挑战、很多的问题，这几年我们一直在防范和化解风险，亦或说通过定点拆弹、定点排雷来防范系统性的风险，所以高杠杆、高债务、大基建模式，风险是很大的。

全球化的下一个阶段，还在演变过程中。但总体而言，我们看到的是：

中美拉锯战进入到持久战阶段（想脱勾很难但又试图脱钩）。疫情的出现让拉锯战产生了非常多的变数。

我们今天正在经历新的变异毒株奥密克的冲击，到底情况如何，我们不知道。但是我们知道，在全球抗疫过程中确实出现了更多的问题，全球治理的难题更加凸显。

02

疫情

在新冠疫情面前，没有国家能够独善其身。

不同的国家确实在抗疫过程中，出现了不同的政策，这些不同的防疫政策和处置疫情方式，代表着基于文化、国情治理能力和治理方式的结果。比如中国坚持围剿清零的政策，欧盟在变异毒株出现之前其实已经完全放开，发现新的变异毒株之后又阻止了中转，所以对抗击疫情的方式又出现很多讨论。

今天很难得到一个非常确定的结论，然后就沿着这条路去走。但无论如何，我们看到这次抗击全球疫情的国际合作，进行得非常糟糕。疫情和全球化不一样，疫情天然就是全球化的，没有国家能独善其身，没有国家能够成为孤岛。

如果中美欧日这些大的经济体能成功应对疫情，大家似乎就觉得万事大吉了，这太天真了，因为只要有一个国家的疫情危机没有结束，这场疫情就不算是过去。

今天我们正在处在一个群龙无首的状态：美国作为全球唯一的超级大国，应该带领全世界抗击疫情，特别是帮助发展中国家和发达国家面对疫情，但很显然它没有承担这样的角色。中国反而在很多领域，帮助了很多的国家，比如免费提供疫苗、免费提供各种支持。

那些医疗条件比较差、医疗资源比较稀缺、远在世界角落的发展中国家，他们没有发声，他们是这个世界上的沉默大多数。

这种状态会导致疫情持续更久，对经济、政治、国际关系的影响也更加深远。

中国领导人很早就提出了构建人类命运共同体这样一个非常高远的命题。

我们是真心地希望在2022年全球抗疫中，各国能联合抗疫，有切实的办法帮助全世界每一个族群，特别是那些脆弱的群体、脆弱的地区走出疫情。

这是第二重冲击，也是第二重失序：新冠疫情的出现，加剧了全球化的分裂，凸显了全球治理的难题，让人们产生了无助感。

03

货币金融环境

第三重冲击，第三重失序，或者说第三重重构，其实我们并不太清楚它未来会走向何方。

1.货币洪水的冲击

我们已经来到了一个货币洪水时代。

无论我们是从宏观上看央行的资产负债表，还是从微观上看美国股市、中国楼市、资产价格，或者看过去一年里全世界楼市上涨的情况，都能感受到所谓货币洪水的威力，和它对我们的影响。

现在很多年轻人讨论躺平、内卷，这其中有很多原因，但一个重要的原因是跟“放水”有关系。

从道理上讲，一轮新的技术革命出现在互联网，这样大规模、大级别、大产业技术创新或产业发展，其实是在创造新的需求，对不同的国家来讲，此时也意味着要敏锐地捕捉机会。

我最近在研究滞胀的时候发现，中国改革开放之初，小平同志高屋建瓴、睿智地指导我们打开大门，但同时，我们也正好赶上西方的滞胀。因为上游成本高，很多产业就被挤出去了，西方的滞胀此时正需要转移产业，我们打开了大门，正好就承接了发达国家转移过来的产业。

于是，在1992年小平同志南方谈话的时候，我们刚好处在这一轮真正的全球化起点上（80年代中后期苏东剧变，1991年底苏联解体，苏东社会主义阵营崩塌，最后全球化出现了，而中国在90年代初期正好进入这一轮全球化）。

今天，我们正在寻找一个新的起点、新的契机，而这样的一个契机现在看还是比较模糊的。

无论是身处哪个工种，哪个行业，哪个地区，都在经历一个涅盘的过程，因为我们都在寻找、在等待、在蝶变。换句话说，就是在所谓的产业升级过程中。我们是比较痛苦的，就像我去年在《哈佛商业评论》中文版的会上说，结构性加速的时代来临了，这可能对每一个个体来讲都会是比较难、比较痛苦的阶段。

从货币金融的维度看，我们处在货币洪水的汪洋大海之中。今天中美日都在洪水之中，中国还在岸上，下不下岸，这是一个问题。从长远角度看，面对人口老龄化，总需求减弱，中国迟早也会下去（货币洪水的汪洋大海中），但是我们不想这么早下去。

近期央行降准了，降准这件事要么是让房子涨了，要么是让茄子涨了。水是一定要放的，不放就会渴死，价是一定要涨的，不涨就要憋死。

我们可能要抛弃的理想状态，不放水还能够保持经济的持续稳定的健康的增长。

现在看，是没有这种所谓的自由选择。我们要重新以一个新的视角去审视这个世界，货币洪水已经把我们带到新的世界，我们必须适应。

2.如何适应货币洪水的冲击？

要适应货币洪水的冲击，我们能做的就是尽可能与所谓的通胀、滞胀赛跑，然后尽可能不落后太多。

有人说，你说货币洪水，美联储官宣Taper（笔记侠注：Taper是相对QE量化宽松来说的，Taper即缩减购债规模，货币政策收紧），流动性要收缩了，美联储最快在2022年底要加息，是不是意味着这一轮大收缩会非常严重？从道理上来讲，这轮收缩像钝刀子割肉——逐步地产生影响。

美联储官宣Taper是要提前加息应对通胀，可能会对整个资产市场造成冲击。但整体而言，由于中国的货币政策会转向积极，我们觉得对资产市场是一个正向的影响。

我们真正讨论的其实不是短期的问题，是长期的问题。

假定即便美联储此次的判断是错的（通胀不是暂时的，是长期的，是要加快加息的步伐），但我们必须要认识到一个问题，放水是停不下来的。尽管我们现在在努力坚持，水世界实际上已经形成了，若干年以后，中国也会逐渐进入到这样一个水世界。

从这个角度来看，全球在货币金融领域的治理是比较令人忧心的。

如何去实现大国之间货币政策的协调，哪怕是像2008年那样互相通个气、互相沟通、互相帮忙也行。而不是像现在这样美国、欧洲、日本各搞一套，特别是美国，根本不顾及任何国家的想法。

但改善总比不改善好。

现在看全球化的情况以及中美关系情况我表示很忧虑，但是无论如何我们都要适应这种大的变化。企业也好，还是普通观众也好，都要适应这三重冲击，三重失序，以及我们还看不太清楚的三重重构。

以上是我给大家简单的汇报，从全球化、疫情、货币金融环境三个维度简要梳理，不一定成熟，供大家参考，谢谢。