细究华东医药产品线

近期，华东医药炙手可热的程度就不用再赘述了吧。那么，我猜，你一定想知道华东医药是一家什么样的企业。

华东医药自1993年创建以来，经过近30年发展，已形成医药工业、医药商业和医美业务三大板块，并制定了立足医药健康产业，以医药工业为主导……不，这不是我的风格，我并不想说这么复杂的话。我今天，只想谈谈华东医药医美板块的产品线。

一、透明质酸：伊婉+MaiLi，产品组合化出击，透明质酸填充更受中国人喜爱

非手术类医美项目因安全性高、创伤小、恢复快、效果佳受到消费者偏爱，其中肉毒素与透明质酸更是明星产业中的明星产品。

伊婉自13年进入中国以来销售额实现快速增长，占据市场最畅销产品宝座，被誉为性价比之王。价格适中，定位中端人群，在国产产品的竞争中首当其冲，未来增速预计将逐步放缓。

2020年，公司引入瑞士Kylane公司的高端玻尿酸MaiLi，当前处于注册前准备阶段，有望于24年在中国上市。凭借其优异的产品性或将成长为15-20亿级别产品。“伊婉+MaiLi”的组合拳，将全方位覆盖中高端市场。

伊婉历年销售额

MaiLi在产品性能上比肩乔雅登丰颜

二、Ellanse：高端修复型填充剂，掘金无人区

为避免频繁注射带来的不便，降低经济花费，长效成为填充类产品优化的重要方向。也是，能挨一针自然不愿挨两针。

Ellanse主要凭借新支架的建立以刺激胶原新生，支撑皮下皱纹，优势主要包括：1）起效时间快；2）持续时间长；3）自然和年轻化；4）不易产生位移，填充效果更好。

Ellanse（俗称少女针）为全球唯一一款多型号长效填充剂，也是史上最持久的非永久性填充剂，于2009年在欧洲上市，至今已有10余年的应用历史，在疗效与安全性上表现出色。在国内当前处于上市审评阶段，预计将于1H21获批上市。未来凭借产品优势+行业口碑+销售推广，有望成长为20亿级别产品。

三、Silhouette埋线：全球首款3D锥形埋线

颜值焦虑的时代，谁都想做个360°无死角的美女，光皮肤好可不行，脸也不能下垂。所以，埋线就迎来了它的市场。

面部埋植线又称“线雕”、“V脸提拉术”等，具有花费少、时间短、恢复快等优势，受到求美者的喜爱，一定程度上替代拉皮手术的市场需求（面部重度松弛老化仍需进行手术）。当前我国埋线市场规模尚小，主要基于以下原因：1）埋植线主要解决面部老化及下垂问题，我国医美当前消费主力为90后，面部提拉需求尚小，未来伴随90后逐步进入中年，市场需求有望得到提升；2）埋植线对医生技术和操作要求高；3）当前市场合规产品少。未来伴随抗衰需求的增加，更多合规产品的上市以及医生教育，埋植线市场有望迎来快速增长。

Silhouette为全球唯一一款获得美国FDA批准的面部埋植线，拥有如下优势：1）面部与颈部重塑，提供一体化解决方案；2）3D锥形技术，可立即固定皮下组织；3）可有效刺激机体产生I型胶原蛋白，实现提拉效果的同时改善皮肤质量。Silhouette当前处于临床阶段，预计将于2023年获批上市。上市后有望凭借临床优势以及良好的行业口碑成长为5亿级别产品。

四、肉毒素：携手Jetema，填补国内产品断层

肉毒素注射为全球最受欢迎轻医美项目，其中Botox独占头把交椅。在2016-2018年间，中国已成为韩国最大的肉毒素出口国，我国的终端需求旺盛。2012年以来我国仅有Botox（Allergan生产）与衡力（兰州所生产）两款产品获批上市，Botox覆盖高端人群，衡力覆盖低端人群，中高端产品间存在断档，产品供给稀缺。

中国肉毒素产品市场规模

Jetema为韩国知名医美生物制药与医美器械研发公司，拥有符合全球标准的原始菌株（为全球唯一一家同时拥有A、B、E型肉毒毒素的公司）。2020年8月，公司与其签署战略合作协议，获得其A型肉毒素产品在中国的独家代理权。

五、光电器械：入股美国R2，医美布局全面开花

光电医美功能丰富（祛斑与嫩肤需求为主，合计占比超50%；MedicalInsight（2016）数据）、价格范围宽（低至百元，高至万元）、方便快捷（治疗耗时10分钟-1.5小时），有望逐步发展成为大众消费。当90后陆续步入30岁的时候，主打换肤抗衰的光电医美行业渗透率也将持续提升。随着抗衰风潮的兴起以及行业监管趋严，水货/假货市场逐步转为合规市场，光电医美器械行业景气度有望提升。

中国光电医美器械市场规模

美国R2公司专注于医美器械产品研发。公司于2019年4月与R2签署战略合作，获得其医疗器械F1、F2及其未来改进型于中国大陆、日本、韩国等34个亚太国家的分销权，这将进一步扩充公司医美产品线。

总结一下：透过现象看本质，华东医药丰富的产品线背后折射出的是该企业强大的销售能力（伊婉玻尿酸市占率第一）以及研发实力（全资子公司英国Sinclair产品已在欧美等主流国家上市销售），这也是华东医药所拥有的核心竞争力。