下一个宁德时代，两年增4900%，绑定上汽、理想，车载电源龙头！

早在卡尔·本兹坐上燃油汽车之前，电动汽车就已经在路上奔驰了。

但受制于续航问题，在漫长的历史岁月中，电动汽车的发展一度陷入停滞阶段。而在此期间，内燃机技术有了重大突破，燃油汽车几乎全面占领了汽车市场，以致于人们形成了新能源汽车是最近几年才出现的错觉。

在新能源汽车续航问题上，有两种解决方案。

一个是电池，比如最近大火的固态电池。全固态电池能量密度最高可达900Wh/kg，而目前新能源汽车常用的液态锂电池，极限也不过350Wh/kg。固态电池是未来的发展方向，宁德时代也表示，将会加大对固态电池的投入。

另一个是充电。根据公式功率=电压×电流，要想提高充电的功率，那么就要增加电压或电流，这也是目前快充的两种解决方案：大电流和高电压。

特斯拉是大电流方案的支持者。它的快充方案峰值电流超过600A，充电功率达到250kW，15分钟可以给车增加250km的续航。但是大电流方案存在一个问题，那就是最高功率充电仅出现在10%-20%时段，其他时段充电功率迅速下降。

更多的厂商选择的是高电压方案。宁德时代、蜂巢能源都推出了支持800V高压的电池，最大功率充电可维持30%-80%时段，例如，小鹏的G9就使用的800V的电压平台。

其中，威迈斯800V车载集成电源产品就获得了小鹏G9的定点生产，威迈斯也是我们今天的主角。

车载电源龙头

威迈斯是从电梯电源和通信电源业务等工业电池起家的，2009年转向新能源汽车领域，并在2013年实现车载电源的突破，顺利进入奇瑞供应商体系。后续公司专注于新能源汽车车载电源领域，在电驱系统和充电模块也有涉及。

车载电源产品主要是指车载充电机（OBC）和车载DC/DC变换器等。

在使用交流电进行充电时，车载充电机可将交流电转换为汽车电池可以使用的高压直流电进行充电；车载DC/DC变换器则是对动力电池的高压侧能量进行转换，给车灯、车窗等低压用电设备供电。

目前，威迈斯已经连续四年位居国内车载电源第三方供应商市场份额第一，是当之无愧的车载电源龙头。

业绩高速增长

凭借着车载电源业务的领先地位，威迈斯的业绩表现非常优秀。2020-2022年，威迈斯的营收从6.57亿元增长至38.33亿元，年复合增速约为141%；归母净利润增长更为迅猛，从0.06亿元增长至2.95亿元，复合增速达到631%。

在2023年前三季度，威迈斯的营收为35.93亿元，直逼2022年全年营收，同比增长40.55%；归母净利润2.88亿元，同比增长33.97%。

这样高速的增长得益于新能源汽车市场的快速发展，在新能源汽车国产化的背景下，公司的车载电源以及电驱系统产品销量持续增加。

盈利能力增强

从上面的分析中，我们可以看到，威迈斯的净利润增长非常迅速，短短两年时间里，增长超过49倍，这离不开公司优秀的盈利能力。

可以发现，威迈斯的毛利率水平并不高，并且整体上处于下降趋势。这主要是因为功率器件、磁元件等主要原材料价格有所上涨。同时，新能源汽车市场向中低端车型下探，产品价格有所调整。

那威迈斯的净利润为什么会增长如此快呢？

一方面是公司的营收在快速增长。在这两年中，公司的营收增长接近6倍，营收的大幅度增长，为净利润的增长提供了空间。

另一方面，公司的成本管控能力得到增强，从而净利率有所上升。营收规模快速增长，规模效应凸显，公司的净利率从2020年的不到1%提升至2023年前三季度的7.87%，这成为净利润大幅度提升的原因。

客户资源优质

目前，威迈斯已经积累了一批优质客户，并在不断开拓新的客户。

在国内车载电源市场上，威迈斯的市占率仅次于比亚迪全资子公司弗迪动力，排名第二，但如果不考虑比亚迪、特斯拉自供市场，仅考虑第三方供应商的情况，威迈斯则以30.6%的市占率成为无可争议的第一。

目前，威迈斯已经和与小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车等造车新势力以及上汽集团、吉利汽车、奇瑞汽车、长安汽车等企业建立起长期合作关系，电驱系列也获得了通用、长城、三一重机等客户的定点。

在国外市场上，威迈斯实现向全球收入排名第三的汽车集团Stellantis集团，进行车载电源集成产品的量产发货，并取得雷诺、通用汽车等车企定点，是最早向国外整车厂商出口的企业之一。

前瞻化布局打造新的增长点

威迈斯虽然已经取得了一份良好的成绩单，但是也并没有止步于此。

现在常见的电动车都是采用400V的电压平台，但根据前面的公式，高电压才是车载电源的发展趋势。经过在800V高压平台方面的积累，威迈斯已经能够兼顾高压安全与产品尺寸小型化。

并且，威迈斯的800V产品销售额在2022年实现突破，产品获得小鹏汽车、理想汽车、岚图汽车等客户的定点。其中小鹏G9车型已经上市，成为国内首批800V高压平台的车型之一。

大功率充电桩是未来的发展方向，而大功率充电下，液冷散热是解决发热的重要手段。

相较于风冷散热，液冷散热具有高防护、低噪声、耐热好、易维护的特点，虽然价格高，但是后期维护成本低，未来将成为充电模块的主流散热方式。

威迈斯率先布局，开发出针对直流充电的液冷充电桩模块，和现在交流充电的车载电源产品形成一定的互补性，有望成为新的增长点。

结语

作为车载电源的龙头企业，威迈斯在新能源汽车的东风下，营收和归母净利润都实现了快速增长，规模效应下，成本管控能力也得到提升。此外，公司还积极布局800V高压平台产品和液冷散热模块，寻求新的增长点，公司未来前景还是值得期待的。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。