601127，华为汽车第一股，中国的特斯拉，被严重低估！

最近，汽车行业大事不断。

　　先是比亚迪带头发起价格战，甩出“王炸”7.89万元起售的比亚迪秦PLUS，并喊出“电比油低”的口号。同时，五菱、长安汽车、哪吒汽车等车企也火速跟进降价，新能源车市从“油电同价”走向“电比油低”。

　　后有华为距岚图汽车在成为“HI模式”成员整整一个月后，再次牵手东风汽车旗下猛士科技，完成“两连签”。

　　而华为的亲儿子，智选模式下第一个与华为深度合作的车企——赛力斯，最近的新闻却是冰火两重天。

　　一方面，2024年1月问界首次超过理想拿下了月度销冠，交付32,973辆，同比大增638%；赛力斯的股价也在持续走高，截止2月24日总市值高达1187亿元。

　　另一方面，根据业绩预告，赛力斯2023年预计营业收入355亿元-365亿元，同比增长4.09%-7.02%；预计归母净利润亏损21亿元-26亿元，扣非归母净利润亏损46亿元-50亿元。

　　虽然净亏损额看起来不小，但其实赛力斯在2023年还是赚翻了。毕竟赛力斯靠着与华为的深度捆绑，从一个边缘的车企，到如今市值超千亿的车企。

　　而2023年最后悔的车企是谁？估计就是拒绝与华为合作的上汽了。

　　上汽董事长陈虹曾表示，与华为这样的第三方公司合作自动驾驶，上汽是不能接受的。原因是，如果与华为合作，上汽集团将沦为一具没有灵魂的空壳。

　　有的车企抱着灵魂，走下坡路，有的车企卖了灵魂，脱胎换骨。

　　我们不是鼓吹要出卖灵魂，但赛力斯靠着出卖灵魂给华为，确实是完成了惊天大逆转，市值直逼上汽集团，成为汽车行业最大的黑马。

　　现在还有多少人记得，赛力斯的前身是默默无闻的东风小康呢？以前的小康股份，外界对其的印象就是一家只会生产低端车的企业。

　　在与华为合作前，赛力斯的业绩也不是多么好。2018年-2020年，公司的营收以每年10%以上的比例降低，直到2021年才稍稍有点好转，实现营收167.18亿元。

　　近几年，赛力斯也一直是亏损的状态。在与华为合作之后，更是加大了亏损。

　　2020年-2023年前三季度，赛力斯的归母净利润分别亏损17.29 亿、18.24 亿、38.32 亿、22.94亿元。

　　虽然亏损加大，赛力斯还是坚定不移的与华为加强合作。

　　赛力斯董事长张兴海曾表示：“如果这个时候宝马来跟我谈合资造车的事，我都不干，我会坚定不移地跟华为跨界合作。”

　　其实，对于赛力斯，我们不用过分担心公司的业绩情况。

　　净利润确实是衡量公司基本面的关键指标，没有投资者不看重。但是，赛力斯还是比较特殊的。虽然赛力斯目前是“多卖多亏”，但是一旦能够先铺上量，抢占了市场份额，那么实现盈利是迟早的事。大家可以看看特斯拉，也曾经历过这个时期。

　　所以，我们更需要关注的是问界新M7、问界M9的前景。说白了，赛力斯亏损的业绩只能代表过去，而过去不能代表未来。

　　更何况，赛力斯如今已经到了业绩拐点，可能马上就要盈利了。

　　2023年前三季度，赛力斯归母净利润为亏损22.94亿元，根据预告全年亏损预计21亿元-27亿元。推算出，第四季度的净利润为-4.06亿元~1.94亿元，同比增长64.92%-116.77%，赛力斯很有可能已经实现了单季度盈利。

　　2024年1月，国内汽车产销短暂遇冷，主要是春节前后为乘用车市场的传统消费淡季，叠加经历2023年四季度汽车产销的翘尾现象，透支了部分1月购车需求。

　　但问界的销量仍然实现了逆势增长，1月交付量3.30万辆，同比增加637%，其中问界M7交付量3.13万辆。

　　从基本面来看，在产品正式落地后，影响赛力斯股价走势主要仍以问界系列的销量为主，而不是直接的财务报表数据。

　　这一点跟AI行业的投资类似，除了类似AI芯片、CPO光模块等行业卖水人的报表端将直接受益于下游AI厂商的资本开支扩大，以AI应用为主的公司受制于渗透率尚低的现实，短期无法在报表端直接受益。

　　但是，我们可以预期AI产品销量、AI用户数量、渗透率等指标预计将对相关AI公司的股价产生重要的影响。

　　可能不少人有疑问，为什么赛力斯的销量不断增加却还在持续亏损呢？

　　第一，目前处于投入阶段

　　赛力斯虽然造车多年，但一直不温不火，跟华为合作之后才认真起来。而且，华为与赛力斯联合打造问界 AITO 系列，定位大型高端 SUV 车型，需要投入大量的资金搞研发。

　　截至2022年末，光是问界的核心研发投入累计超120亿元，虽然华为挑了大梁，赛力斯也出了不少力。2020年-2022年，赛力斯的研发投入分别为18.21亿元、19.49亿元、31.06亿元，逐年增加。

　　而且，赛力斯为了产能不拖后腿，需要大量资金建厂。目前，赛力斯有三家汽车智慧工厂，融合了Al视觉、大数据等先进技术，按照智能数字化柔性汽车整车工厂标准建设，处于世界领先水平。

　　第二，兑现爆款红利时间较短

　　问界新M7是在2023年9月12日才正式上市，上市60天累计大定10万辆。但是，从定车到交付是需要很长时间的。

　　所以，对于赛力斯来说，2023年能够让其兑现问界红利的时间窗口并不长，对公司整体业绩起到的帮助有限。

　　第三，原材料成本高，降价传导慢

　　根据数据，电池级碳酸锂的价格可以说是雪崩式大跌。2023年1月1日，电池级碳酸锂均价为52.5万元/吨，到了12月31日均价为10.3万元/吨，下降了80.38%。

　　但是，碳酸锂价格的下降不是一次到位的，价格下跌到能够表现在产品售价是需要1-2个月的传导周期。

　　对于赛力斯来说，2023年公司的原材料成本上半年较高，对于业绩的影响比较大。但是，到了2024年，赛力斯在原材料方面的成本压力就会小很多了。

　　十分值得关注的是，2月26日起，问界M9开始规模交付，目前问界M9新车预订量已超过5.4万辆。问界在2024年目标是60万辆，预计同比增长500%以上，赛力斯的业绩值得期待。

　　华为是不自己造车，除了赛力斯，目前还与奇瑞汽车、北汽集团、江淮汽车三家达成合作，分别推出了智界、享界、傲界。

　　但是从目前的销量和预定量来看，真正得到市场认可，成为大爆款的也只有赛力斯的问界系列。

　　赛力斯与其他车企相比，最大的优势就在于向华为贡献了全部的灵魂。华为的营销，以及对赛力斯整体机制和管理的改变，这才是最重要的。

　　或许有人会觉得赛力斯只要华为一不合作，赛力斯失去了价值。

　　但是，赛力斯是华为辛苦建立的标杆，华为不会轻易放弃。而且，就算后期华为真不合作了，赛力斯内部基本都被华为整改完了，如果赛力斯不傻，也应该学的差不多了，品牌形象也树立起来了。

　　最后总结一下，没有华为，就没有如今的赛力斯。赛力斯2023年虽然还是亏损，但盈利拐点已至，不用过分担心。而且，随着问界销量的不断增加，会让资本市场对其有更大的想象空间，公司未来的业绩十分值得期待。