减肥药最强黑马，毛利率超60%，业绩创历史新高，剑指欧美市场！

随着GLP-1减肥药企业的影响力不断增长，它们已崭露头角，成为了股市中的新领头羊。拥有Wegovy和Ozempic的诺和诺德已成为欧洲最大的公司之一，其市值高达4330亿美元。这家丹麦药企的迅速增长甚至直接影响了丹麦克朗的汇率和利率。与此同时，礼来生产的GLP-1类药物Mounjaro如今已是标普500指数中排名第九的大公司，市值高达5680亿美元。而在A股市场上，减肥药也开始风靡一时，今天我们就详细的来聊一聊。

肥胖愈发普遍，减肥药踩中风口

肥胖是体内脂肪过多的一种慢性疾病,这可能大家想不到。国内外通常用体质指数(BM1)，(体重(kg)/身高(m)这个指标定义超重或者肥胖。WHO将BMI≥25定义为超重BMI≥30定义为肥胖；在中国，通常将BM1≥24定义为超重，BM28定义为肥胖。

从肥胖的成因上看，除了遗传因素外，随着社会、经济的快速发展，人们的行为发生变化，构成肥胖的重要诱因。2022年中国网民健康体重调查中，体重超重原因主要是生活作息习和饮食等五类。

而为了以应对肥胖问题，很多人选择服用减肥药来控制，由此诞生出种类繁多的减肥药，不过很多减肥药有诸多副作用，成为普遍担忧的问题。

但近年GLP-1的横空出世打消了人们的顾虑，成为风靡一时的减肥神药。

GLP-1是一种主要由肠道L细胞所产生的激素，平时在人体内的水平很低，吃饭时就会快速分泌。

生理性GLP-1分泌总在进食后出现浓度高峰，让大脑产生饱腹感，从而消除食欲。这种激素还有延缓胃排空的功能，让人们在饭后一段时间里没有饥饿的感觉。

可见，GLP-1在控制人的饮食方面扮演着重要角色。除了“管住嘴”，它对“迈开腿”减肥也有帮助——能够减少内脏脂肪，在人们增加运动量的情况下，会提升运动的“燃脂”效果。

美国顶尖期刊《科学》评选的2023年度十大科学突破中，排名第一的是GLP-1（胰高血糖素样肽-1）减肥药。

减肥药的市场规模和前景如何？

当前，肥胖已经成为危害中国居民健康的严重公共卫生问题。随着社会经济的快速发展，居民生活方式和膳食结构发生了显著变化，中国居民超重及肥胖的患病率呈现明显上升趋势。

数据显示，自1990年以来，中国成年人中超重及肥胖的患病率平均每年增长1%。从1992年16.4%和3.6%（合计20.0%）增长到2018年的34.3%和16.4%（合计50.7%）。

根据弗若斯特沙利文的分析，全球减肥药物市场规模从2016年的18亿美元增长到2020年的26亿美元，复合年增长率为9.0%。

随着2021年6月司美格鲁肽在美国上市，预期未来会有更多新的减肥药上市，到2025年市场规模将达到64亿美元，期间复合年增长率为20.2%。

国内市场方面，目前只有奥利司他获批，过去几年其市场表现平稳，从2016年不到3亿元人民币增长到2020年的人民币19亿元，复合年增长率为64.6%。

随着肥胖人群增加，新的减肥药物上市，同时电商平台渠道的减肥药物销售激增，线上消费成为新的购买途径，预计倒到2025年，市场规模将达到87亿元，期间复合年增长率为35.6%。

那么，减肥药的产业链如何，有哪些投资机会？

减肥药上下游产业链详细分析如下：

减肥药的主要原材料包括氨基酸、缩合试剂、固相载体等。这些原材料的生产和供应对于减肥药的生产具有重要影响。例如，氨基酸是减肥药的重要成分之一，其质量和供应稳定性直接影响到减肥药的质量和生产进度。

因此，上游原材料供应商需要具备稳定的生产能力和高质量的产品，以满足下游减肥药制造商的需求。

中游环节是减肥药产业链的核心，主要包括原研药、类似药/仿制药、创新药等研制与生产。

这个环节需要高度的技术水平和研发能力，以满足市场对于减肥药安全、有效、方便等多方面的需求。同时，中游环节还需要具备严格的质量管理体系和生产流程，以确保减肥药的质量和安全性。

减肥药里的龙头公司主要用，常山药业，公司的原研1.1类创新药艾本那肽,与司美格鲁肽同属于GLP-1长效制剂,目前获批临床的适应症是治疗2型糖尿病。

双鹭药业，公司的利拉鲁肽研发处于三期整理数据阶段。

翰宇药业，目前公司的利拉鲁肽原料药已经收获了海外制药企业商业批订单、利拉鲁肽制剂美国FDA申报已进入最后审评阶段。

诺泰生物，这是一家聚焦多肽药物及小分子化药进行自主研发与定制研发生产相结合的生物医药企业，公司产品已经深入欧美、亚太等地区。

多年来，公司积极进行产品研发和业务拓展，深度聚焦多肽业务，构建了自主选择产品与定制产品双轮驱动的发展格局。

作为国内少数以多肽药物为主要研究和发展方向的生物医药企业之一，诺泰生物针对糖尿病、心血管疾病、肿瘤等主要疾病治疗领域，以多肽药物、兼顾小分子化药搭建丰富产品管线。

2022年四季度之后公司便呈现出快速增长趋势，尤其是营收端有了很明显的增长，到2023年3季度，公司营收创下了历史新高，另外23年4季度预计也将维持近3亿元的营收。2023年上半年，诺泰生物就表示，自主选择产品中的多肽业务持续快速增长，自主选择产品合计实现收入2.4亿元，同比增长118.51%。值得一提的是，公司毛利率一直在稳步提升，基本都维持在20%以上，2023年前三季度更是超过了60%，是行业之中绝对的佼佼者。

下游环节是减肥药产业链的最终消费场所，主要包括医院和药店等零售端。在这个环节中，减肥药需要通过医生的处方和药店的销售，最终到达消费者手中。

因此，下游环节需要建立完善的销售网络和渠道，以便消费者能够方便地购买到安全、有效的减肥药。

总体来说，减肥药上下游产业链的每个环节都相互依存、相互影响。上游原材料的稳定供应、中游技术的不断创新和下游市场的不断拓展，都是推动减肥药产业链健康发展的重要因素。

同时，政府、企业和社会各界也需要加强对减肥药产业链的监管和支持，以促进其可持续发展。