从猪价波动管窥恐惧和贪婪

最近猪价和猪股连续下跌让我想起了巴菲特关于恐慌和贪婪的著名论断。这不仅适用于股市，同样适用于生猪市场。

让我们模拟一个散户参与的生猪市场：当猪价涨到25，全行业开始盈利，养猪散户们开始抓仔猪，养了4-5个月出栏，猪价涨到30+，一头猪赚了一千多，养殖户很开心。这时候仔猪价格涨到1500，没关系，本金加利润一起扔进去买仔猪，养到出栏的时候猪价35+，一头猪赚两千多，这时候

人心已经变得贪婪，根本不顾仔猪2000的高价，投入本金和利润外加银行贷款买仔猪，养了四五个月准备出栏，猪价回落到25，这时候已经不赚钱了。养殖户心想，这怎么能行？我还得还利息呢！猪价会涨起来的，再等等！于是一个月后猪价跌到了20，每头猪亏损斤千元，并且没钱买饲料了，没办法向亲戚朋友借钱，又撑了一个月，猪已经养到了150-200公斤，猪价继续下跌到15，每头猪亏2000多！内心极度恐慌：隔壁养殖户借不到钱了，只能赔钱卖猪，自己虽然还有点儿钱，但是猪价啥时候起来也不知道，继续养的话成本越来越高（利息，饲料比因素），卖掉吧又不甘心。但是看着猪价每天都在以一两毛的速度下跌，内心已经被折磨死了，再也抵抗不住家人的责备和亲朋/银行的催款，只能含泪卖出，每头猪巨亏2500，发誓这辈子再也不养猪了！

股市版本：只需要把上文中的猪换成任何一只倒V走势的股票即可。散户还是散户。

所以本质上来说，炒股和养猪很像，都是对人性的考验，追着趋势做，长期看做错是一种必然，因为你的反应比市场价格总是慢半拍。所以炒股的人追涨杀跌多数都是亏损。有没有办法赚钱呢？有！

芒格说，反过来想，一切都要反过来想！老爷子不断在强调逆向思维的重要性。

每年3-5月都是一年当中猪肉的淡季，需求不是特别旺盛，这个时候市场上突然多了很多割肉卖牛猪的人，个个面面相觑，心如死灰，这意味着什么？意味着还有很多猪和肉，价格还不会马上反弹。让子弹再飞一会儿。等到憋牛猪的人都熬不住了，都割肉离场了，猪贩子收不到猪了，那么猪价将会快速反弹。但也只是反弹！因为养母猪的还没把母猪干掉！

那么巴菲特的论断应用在股市里是不是应该这样做：

别人贪婪时我恐慌（卖出明显高估的股票）？是的！

别人恐慌时我贪婪（买入明显低估的股票）？错！别人恐慌时应该继续恐慌（让子弹飞一会儿）！

那什么时候才能贪婪呢？要等到别人绝望时再贪婪（当然这种机会很难碰到，但是一旦碰到请不要放过）！

即使是价值投资者，你判断股价现在已经进入低估值区间，你认为合理市值800-1000亿，现在600亿，估值恢复到合理区间至少有30+%盈利空间，你选择买入。但是有没有可能下跌到400-500亿？完全有可能，因为市场先生犯起病来还可能给你搞到300亿去，相信在这种浮亏50%的情况下很多伪价投也就缴枪了。市场上这只股票已经臭了，无人问津，成交清淡，市值真的到了300亿！！！在市场绝望的时候介入，你将拥有绝对的成本优势！

而且在这时开始建仓，何惧涨跌？

赔率已经对你非常有优势。你根本不需要计算，就知道这是好买卖！可是为什么别人不知道？别人不敢买而你敢买？因为：

一，长期与市场接触的人都会变得愚蠢，这是心理学告诉我们最重要的结论！（否则市场先生就不会经常发病了）

二，你对这家企业非常了解，你知道它现在低估，你知道它未来三五年甚至更久的成长价值。没有比这桩买卖赔率更好的了！

三，你的资金都是可以长期陪伴这家企业的，你不急用，你等得起。而且你有计划的介入建仓，分期买入。

（上面只是举个栗子，比起捡烟蒂，我更喜欢吃喜诗糖果）

这就如同整个养猪行业陷入亏损，而某些养猪企业或者个人在个别季度亏损但凭借资金储备挺过寒冬，或者仍然能依靠低成本保持盈利甚至实现逆周期扩张。普通养猪企业是亏的，优秀的猪企是赚的，伟大的猪企是在确保运营资金安全的前提下逆周期扩张并且苦练养猪内功的！这也恰好符合二八原则，或者中国股市股民7：2：1的比例。更深层一点，周期性是生猪养殖这个行业的一部分，是它的天然属性，是市场结构和生猪生产周期共同作用的结果。

如果只是短期参与来赚估值提升或者价格上升周期业绩提升的钱，这个确定性是不高的，因为从短期来看，你很难找到价格的锚，这有点像期货市场。如果你是以长期的眼光看待这个行业，你看到这个产业工业化带来生产力提高的本质，看到落后产能逐步退出的客观现实，看到行业永续经营的得天独厚优势，你才能拥有别人所不具备的长期主义精神。而这，才是让你无视猪肉价格波动，进而打败周期获得超额利润的根本。总之一句话：学投资，不要学炒股！

恐惧和贪婪、逆向思维，都是巴芒二老留给后辈的宝贵思想。在我看来，是同一种思维模式的不同表达方式，值得我们投资者用一生去参透。

人生是一场修行，养猪和投资都只是修行的一部分。如此而已。

编者按：本文来自微信公众号“投研坊”，贝壳投研经授权发布。