累计亏损50亿 内容成本居高不下 网易云音乐流血上市

近日，一款由网易云音乐推出的“色彩声学研究室”刷屏了朋友圈；话题热度未散，网易又抛出一枚重磅炸弹，同步官宣，将分拆网易云音乐赴港上市。

5月26日，网易在港交所公告，拟议分拆Cloud Village于港交所主板独立上市。而Cloud Village指的就是自2016年10月起独立运营网易的音乐流媒体平台网易云音乐。

同日有消息称，网易云音乐即将向港交所递交上市文件，最高发行价定为330港元，计划募资70.36亿港元，中金公司、美国银行及瑞士信贷担任其上市的联合保荐人。

对于此次上市，有业内人士认为，网易云音乐是网易出售考拉海购后为数不多的保留业务，但在版权竞争、音乐行业活力下降面前，仍然面临较大挑战。

同时，对于网易云来说，如何尽快扭转亏损局面，实现盈利，也是其需要努力的业务方向。

阿里在股东之列 丁磊寄予厚望

根据公开信息，腾讯音乐由腾讯控股旗下在线音乐娱乐业务分拆而来，于2018年12月12日在美国纽交所上市，发行价为13美元/ADS，募资所得资金总额预计为10.66亿美元。

据了解，网易云音乐于2013年上线，获得多轮融资，投资方包括百度、阿里巴巴、云锋基金、博裕资本、芒果文创等融资，累计融资规模超过14亿美元。

根据招股书，网易持有网易云音乐62.46%股权，为该公司的第一大股东；阿里巴巴通过淘宝中国控股有限公司持股10.81%，百度通过百度（香港）有限公司持股4.26%。

网易和阿里的交集不止这些，那一年，网易还将考拉海购出售给阿里。把电商业务卖掉，拿音乐业务获得真金白银，可见网易云音乐对网易的重要性，以及网易对网易云音乐的珍惜。

值得一提的是，网易云似乎正迎来一个重大转折，今年一季度，网易云音乐高层进行了一波“大换血”，丁磊亲自披挂上阵。

此前，曾有媒体报道，称网易云音乐CEO朱一闻已于去年底被 “内部降级”。彼时，网易云方面表示，调整后，网易云音乐仍将延续此前的管委会集体决策机制。随后，网易云音乐发布首个针对原创音乐人群体的视频扶持计划——“PLAY视频计划”，发力音乐视频领域。

据了解，除了丁磊、朱一闻外，网易云音乐的高管还包括内容副总裁丁博、技术副总裁曹偲、执行董事兼商业智能副总裁李勇、执行董事兼自制内容总监王燕凤等人，原网易云音乐市场副总裁李茵已离职。

其实在此之前网易云音乐就传出过要上市的消息，还经历过数轮融资，如果说以前那些都是“谣言”，那么这次网易云音乐是要玩真格的了。

对于此次上市，有业内人士认为，在版权竞争、音乐行业活力下降面前，仍然面临较大挑战。

累计亏损50亿 缺乏版权是致命伤

5月18日，网易公司发布2021年第一季度财报并举行财报电话会议。2021年Q1，网易净收入人民币205亿元，同比增加20.2%，创历史新高。

网易高管在财报电话会议上表示，网易云音乐在音乐社区生态、原创音乐等方面的影响力凸显，深受广大年轻人喜爱。招股书显示，2018年-2020年，网易云音乐的收入分别为11亿元、23亿元、49亿元；

值得关注的是，截至目前，网易云音乐仍处于亏损状态。其中，2018年、2019年、2020年的净亏损分别为20.06亿元、20.16亿元、29.51亿元，经调整后的净亏损分别为18.14亿元、15.80亿元、15.70亿元，呈收窄态势。

毛亏损率分别为114.7%、45.6%、12.2%。毛亏率大幅收窄从2018年的人民币11亿元增至2019年的人民币23亿元，并进一步增至2020年的人民币49亿元。

在在线音乐的竞争中，“得版权者得天下”网易云音乐的亏损主要是版权缺失导致的。根据招股书来看，网易云音乐在2018年-2020年的内容服务成本分别是19.7亿元、28.5亿元和47.9亿元，总数接近百亿元，其中很多钱都是用于版权购买。

此前，腾讯音乐与网易云音乐因为版权问题“厮杀”。国内各大在线音乐平台疯狂囤积独家版权，推高了音乐版权的价格数年内数十倍的增长，以致面临着亏损的困境。

在版权大战上落后，其很难在头部音乐上和腾讯音乐有竞争力，且音乐付费的热力并不足以支持日以高昂的版权费用，因此寻找新的收入来源会更加重要，但目前都是探索，都没找到合适的姿势。

网易云音乐同时也在探索原创音乐和在线演唱会场景，不过同样效果不强，因此其和腾讯音乐在调性上差异化越来越小，而在版权上的落后越来越大，其未来也同样堪舆。

规模不及腾讯音乐  短视频直播搅局

作为网易云音乐最直接的竞争对手，已在美股上市的腾讯音乐在2020年总营收为291.5亿元，同比增长14.6%；归属于股东净利润为49.5亿元，同比增长0.9%。

腾讯音乐2021年一季度财报显示，其在线音乐MAU从6.57亿下滑至6.15亿，同比跌6.4%；社交娱乐MAU从2.61亿下滑至2.24亿，同比跌14.2%。公司解释称，其他泛娱乐平台的竞争导致了部分轻度用户的短暂流失。

即便如此，网易云音乐的营收和利润与腾讯音乐存在不小差距。2020年仅仅利润就超过了网易云音乐的收入。

美东时间5月27日，腾讯音乐收报15.49美元/股，总市值262亿美元。

Fastdata 极数发布的《2020 年中国在线音乐行业报告》显示，中国在线音乐月活用户超 6.2 亿，付费用户超 7000 万。腾讯音乐旗下 QQ 音乐月活用户 2.01 亿、酷狗音乐 1.87 亿，远高于网易云音乐的 8895 万。

网易云音乐是需要着急的，但急得不仅是数字音乐赛道内的竞争，还包括赛道外对手带来的“生存压力”。

此前腾讯音乐公布的第一季度财报显示，腾讯音乐移动端在线音乐MAU（月活用户量）由去年同期的6.57亿下滑6.4%至6.15亿，移动端社交娱乐用户由去年同期的2.61亿降低至本季度的2.24亿。该公司在财报中解释称，在线音乐手机端MAU同比下降的主要原因是泛娱乐平台服务的休闲用户的流失，反映出竞争格局的变化。

整个泛娱乐大行业的格局也在悄然生变，网易云音乐与腾讯音乐正共同面临短视频、直播的冲击。在线音乐属于泛娱乐产品的基础，所以很多产品都想分一杯羹，短视频、直播行业的领头羊就都有自己的音乐业务。

短视频平台大量蚕食用户精力，不容乐观，而音乐行业自身的变现故事，如何向资本市场讲述，也需要网易云音乐给出答案。面对腾讯音乐这样的巨头，网易云音乐单枪匹马，前路的困难还有很多。

编者按：本文转载至微信公众号每日财报，贝壳投研经授发布。