万物新生冲刺纽交所：拥有爱回收、拍拍等业务，全平台GMV同比增长66.1%

据IPO早知道消息，国内最大的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生集团（爱回收）于美东时间5月28日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1招股说明书，计划以“RERE”为证券代码在纽交所挂牌上市，或成“中概股ESG第一股”。

高盛、美银证券、华兴资本、国泰君安（国际）、中信证券、老虎证券担任万物新生集团本次IPO的联席主承销商。

成立于2011年的万物新生集团现旗下拥有四大业务品牌，分别为二手3C产品C2B回收平台「爱回收」、二手3C产品B2B交易平台「拍机堂」、二手优品B2C零售平台「拍拍」、以及海外业务「AHS Device」。

截至2021年3月31日，万物新生集团在中国172个城市开拓了755家门店和超过1500个自助服务站；而海外业务品牌AHS Device则已覆盖美国、日本、印度等世界主流二手数码贸易市场，是目前唯一布局海外市场的二手消费电子产品交易和服务平台。

自成立以来，万物新生集团已获得包括五源资本、IFC国际金融公司、天图投资、景林投资、京东、凯辉基金、清新资本、启承资本、老虎环球基金、达晨创投、上海国和投资、毅峰资本、国泰君安国际等多家知名机构的投资。

IPO前，京东持有万物新生集团34.7%的股份；五源资本持股14.0%，为最大VC投资方；此外，天图投资和老虎环球基金则分别持有8.5%和7.3%的股份。

值得注意的是，据招股书披露，快手也于2021年5月25日参与了对万物新生集团的投资。

某种程度而言，作为战略投资方的京东和快手，可分别从一、二线城市与下沉市场对万物新生集团的发展提供支持，尤其是国内的低线城市和小镇青年，对于具有品质保障的二手手机数码产品，同样需求旺盛。

打通一体化平台，全平台GMV同比增长66.1%

从万物新生集团各大业务的发展历程来看，爱回收于2011年5月上线，2017年则推出「拍机堂」，后于2019年与「拍拍」完成战略合并。

可以说，通过过去这十年的发展，万物新生集团已打通了C2B+B2B+B2C的商业闭环，实现从前端供货到后端出货的全产业链打通，并形成飞轮效应，具体来讲：    

在供给端，线上、线下场景的场景覆盖是核心，京东、爱回收线下门店分别从线上和线下精准地为万物新生集团带来稳定的货源；在处理端，万物新生集团已在全国设有7个大的区域级运营中心、23个城市级运营中心，且具有自动化、智能化的质检定级定价能力；在销售端，B2B平台「拍机堂」可让产品实现高速流转，平均周转周期在3天内，远低于行业平均约10天的周转周期；而B2C平台「拍拍」则让商品直达C端，减少中间环节，提高利润空间。

具有飞轮效应的一体化平台能力的释放，不仅让万物新生集团在竞争中建立起整体优势，也助推了公司的加速发展，2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。 

灼识咨询的报告显示，在二手3C交易和服务领域，2020年万物新生集团的交易台数和GMV均位列中国市场第一名（均为支付成交数据，下同），并且高于行业内第二至第五名的总和。

截至2021年3月31日的LTM（过去12个月），万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万台（不含京东备件库业务），以消费电子产品为主，同比增长46.6%；同期，万物新生集团全平台GMV总量为228亿元（不含京东备件库业务），同比增长66.1%；

2021年第一季度，万物新生集团成交GMV为62亿元，同比增长106.7%。

根据灼识咨询的数据，2020年中国共有1.89亿台二手设备交易给商户和个人买家，GMV总额为2520亿元人民币；而到2025年，这两个数字将分别增至5.46亿台次以及9670亿元人民币，复合年增长率分别为24%和31%。换言之，中国二手电子产品交易和服务市场的潜力较为可观。

第一季度营收同比增长118%，服务收入同比增长136.8%

2018年至2020年，万物新生集团的营收分别为32.62亿元、39.32亿元和48.58亿元（人民币，下同）；2021年第一季度，万物新生集团的营收从2020年同期的6.92亿元增长118.8%至15.14亿元。

值得一提的是，从收入结构来看，万物新生集团过去三年中平台服务收入在总营收的占比不断提升，亦在一定程度上佐证了其平台效应的日益释放，其主要源于万物新生集团通过线上的「拍机堂」和「拍拍」平台向商家收取的服务费用。

2018年至2020年，万物新生集团的平台服务收入分别为1160万元、2.02亿元和6.14亿元，复合年增长率为627.7%，在当年总营收的占比则分别为0.4%、5.1%和12.6%。

聚焦到过去一年内，即从2020年第二季度至2021年第一季度，万物新生平台服务收入同比增速分别为650.4%、167.3%、86.7%和136.8%。

可以预见的是，随着万物新生集团平台GMV的规模越来越大，其平台服务收入的规模与收入占比同样将随之不断增加，进而带动整体收入结构的持续优化以及盈利能力的进一步提升。

事实上，万物新生集团的盈利能力已在不断改善的过程中。

基于2018至2020年平台的take rate（收费率）从0.5%提升至4.1%，万物新生集团的整体毛利率从2018年的14.1%提升超11个百分点至的25.7%；同时，基于2020年万物新生集团的履约费用率从2019年的16.7%降低至13.7%，其履约毛利率亦从2019年的2.5%增加约10个百分点至12.0%。

2020年，万物新生集团剔除4000万一次性费用后的Non-GAAP调整后经营亏损为1.04亿元；2021年第一季度，Non-GAAP调整后经营亏损为3357万元，较2020年第一季度的1.19亿元大幅收窄。

立志成为ESG样本企业，推动行业可持续性发展

过去一段时间，随着多重经济政策出台，循环经济和消费电子产品回收愈发受到重视，传统经济向绿色循环经济转型已成大势所趋。

作为一家“互联网+环保”类型的循环经济企业，万物新生集团长期秉承“让闲置不用，都物尽其用”的使命，一直致力于打造ESG(即“环境、社会和治理”)样本企业，将社会责任融入到商业实践中，包括通过研发隐私清除技术保障用户信息安全，通过延长电子产品的生命周期减少电子消费领域的碳排放和环境污染。

此外，万物新生集团通过供应链能力的打造，持续推动行业的规模化、规范化和效率化发展，进而促进行业的可持续性。

从2018年开始，万物新生集团旗下爱回收业务会在回收的电子设备中筛选出一部分，通过公益捐赠的形式送给山村儿童用于学习。截至目前，爱回收已支持12所学校，展开课程超100节。

万物新生集团在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于进一步提升技术能力、提供更多元化的平台服务、拓展爱回收门店网络、为拍拍平台开发新的销售渠道以及其他一般企业用途。

本文转载至微信公众号 “IPO早知道”，作者“Stone Jin”,贝壳投研经授发布。