OPEC增产都压不住油价，能源供需缺口问题仍难解

编辑按：本文转载至微信公众号“格隆汇”，飞鲸投研经授发布 。

在近期的OPEC+产油国会议上，多方就统一加快石油生产达成一致，将原本在9月增加供应的计划提前到7月和8月，每月将增加约65万桶/日。

作为OPEC的盟主，以及全球最大的产油国，沙特此前一直维持强硬的态度。本次却突然180度转弯，要增产以弥补俄罗斯产能空缺，让国际原油市场一阵欢呼，以为油价上涨终于有望到头了。

但没想到，在原本应是利好的消息出来后，油价非但没有回调，反而涨得更凶。

这清楚地表明，全球石油市场的供需问题依然让市场悲观，增产并不能弥补对俄油气进口的缺口。

01 供给受限

此前，尼日利亚石油部长在接受采访时说：“如果我们能做些什么来提高产量，OPEC定将增产。但不幸的是，这种产能在大多数OPEC国家并不存在。”

除了沙特和阿联酋，目前所有的产油国，出油能力都低于两年前的水平，再加上地缘政治的冲击，供应限制已是70年代以来最严重。

主观原因肯定是存在的，产量若那么快上去了，石油输出国好不容易等来的捞钱机会，等于拱手让人。没人会那么无私。

但产能短缺等客观限制，也不能忽视。

最直观的原因，是除了沙特和阿联酋，其余的欧佩克成员国，很多还在努力达到目前的配额，更别说有多余的产能来提高配额了。

更加之，石油生产是有成本的，同样会对供给产生影响。

这个因地而异。

北美，石油提炼成本，从1999年的5美元/桶涨至11美元/桶；欧洲，同样的成本同期，则从11美元涨至18美元；就连科威特这样的专事产油国，每桶石油的生产成本，也由2001年的1.4美元，涨至2007年的4.42美元，年均涨幅在18%左右。

而石油作为一种不可再生资源，其生产成本在很大程度上，会影响生产者每个时期的产量配置决策，间接地左右石油价格波动。

尤其在疫情期间，需求端遭遇滑铁卢，OPEC+自2020年5月开始联合减产970万桶/日，并一降再降。

经历了一段油价暴跌时期，产油国的债务水平大幅增长，财政状况目前还有待改善。

另外，最近几年全球能源加速转型，也使得国际石油公司对低碳能源更加青睐，包括科威特和尼日利亚在内的产油国，由于基础设施并不符合碳中和理念，且其产能扩张需要大量资金支持钻井工作，导致OPEC政府资本的支出，在最近几年明显下降。

虽然需求正逐步复苏，但油田开井生产、关井停产不是一个简单的过程，有其特殊的客观规律，受油井内部状况影响，把油井阀门开到最大，并不意味着产出量就达到最大，产量变化有其规律性；且油井关停或者关小后，有的油井产量甚至再也恢复不到关井前的产量水平；二是地缘政治依然抑制了欧佩克的产能释放。

特别是伊朗、委内瑞拉、利比亚等国，其本身就不稳定。

02 需求复苏

目前正值北半球盛夏，季节性需求将渐渐攀至顶峰。在此期间内，能源价格继续上涨，是大概率事件。

尤其在6月2日，欧盟在经过多轮谈判后，决定逐步停止成员国通过海运采购俄罗斯石油，并在年底前完成禁止90%俄罗斯石油进口。

只有如匈牙利这种对俄能源过于依赖的内陆小国，才暂时获得通过陆上输油管道进口俄油的豁免权。

这些制裁措施，必然会在本就高昂的能源基础上，再度引发新一轮的油价上涨，扰乱供应链，破坏能源市场的稳定。

据高盛6月6日的一份预测，将夏季峰值的油价目标从125美元上调至140美元。

OPEC核心成员国集中表态，目前油价远未见顶，亚洲需求的复苏将带来更多消费，若俄罗斯油气在这个时候完全退场，能源价格可能将达到远超人们预期的水平。

这种观点也是目前的普遍共识。

最近几个月，国际原油尽管价格猛涨，但在3月初达到139.13美元的峰值后，迅速回落到110美元左右，并在这个区间持续震荡，达到短暂平衡。

到今天，布伦特原油价格再一次突破120美元，达到3月以来的新高。若在供给端不出现实质性的变化，比如委内瑞拉或伊朗石油全面放开，这个价格将远远不是终点。

一方面，是因为俄罗斯原油出口的减少幅度较小。另一方面，则是因为疫情原因，中国实施了一些严格的防疫措施，导致工业生产速度暂缓，对石油的需求自然也疲软下来。

短暂的平衡期很快结束。

机构预测，俄罗斯石油的日产量，极有可能再减少50万桶。

影响更大的，则是随着疫情得到控制，各大城市逐一解封，庞大的中国市场需求已经开始复苏。一旦我们回到正常的石油消费水平，能源供应将更紧张。

当前，中国是全球原油市场第一进口国和第二消费国，对国际石油价格的影响很大。

90年代以来，国内的石油产量虽然逐步提高，但伴随着社会经济的高速成长，石油消费的速度远大于生产的增长速度，进口量年年递增。

从1990年的755.6万吨到2021年的5.13亿吨，增长超67倍，对外依存度也从6.58%提升至73%，这个跨度是惊人的。

仅看2021年，我国的石油需求量为7.03亿吨，占全球15%。

当然，对石油需求复苏的，不仅是中国，也是整个世界的大趋势。

早在2020年，高盛就曾预计，因为基础设施的支出增加，以及乘坐交通工具出行的人数增加，2022年全球的石油需求将恢复到疫情前的水平，并持续上升。

乃至于，这种需求的上升，不会在2030年前见顶。

IEA也于近期表示，石油需求已经超过供应，疫苗接种提振了全球经济，石油缺口预计仍将扩大。

03 尾声

当然，国际油价的变化，从来都不单纯，不是简单的供需关系就能解释得通，背后还暗藏着地缘政治特征、财团利益、战争溢价、国际资本流动趋势以及世界经济周期等多种因素。

但至少从中短期的供需格局来看，我们将迎来一个更加动荡的能源市场。

阻止油价上涨的方式很简单，也更令人担忧，那就是一场导致全球经济萎缩、遏制原油需求的衰退。

当布伦特原油上涨至140美元左右的水平，意味着需求可能再次减少，使得经济减速乃至衰退，被迫达到供需平衡的状态。

那一天可能不会远。