李竹：未来8年，英诺为何押注这4大赛道？

从2020年开始，国内早期投资市场便进入了加速洗牌期。红杉高瓴两大资本开始大量进行布局。

作为天使投资机构的常青树，2021年，是英诺天使基金成立第8个年头。

英诺天使基金成立于2013年4月，投资管理团队平均有10年+经验，管理基金规模超过40亿人民币，专注先进制造（芯片、机器人、航空航天等）、新一代信息技术、生命科学、新材料、大消费&新文创等领域的天使轮、Pre-A投资。

在刚刚过去的5月22日“无限可能”2021英诺创新者大会上，英诺天使基金的创始合伙人李竹以“无限可能，早期投资的新时代”为主题发表演讲，讲述英诺天使的8年征程和收获，以及面向未来的投资思考。

李竹认为，早期投资已经进入“X时代”，而“X = 科学家 + 能源革命 + 数字革命”。

作为受邀媒体，现场，科创最前线&投资人说与李竹进行了访谈，就英诺的未来发展与投资趋势进行了深度对话。

以下是李竹的演讲实录与媒体对话，科创最前线&投资人说编辑整理：

01、过去8年，英诺做了什么？

英诺8岁了，8年时间很长，但其实也很短，在这8年时间里我们接触了很多能够影响未来的创新，也从创新者身上学到了很多东西，我们经历了创新与失败，我们也见证了企业的成长和周期变迁。

我们做早期投资，在疫情期间依然保持了原来的投资速度，现在下注可能对未来非常重要。疫情对投资行业是一次洗礼，对创业者来说，进入了一个新时代，充满无限可能。

什么叫无限可能呢？我想跟大家分享两个小故事，一个是在去年英诺创新者大会上分享的一个项目，天兵火箭的创始人康永来梦想是拓展地球人疆界，过去一年，天兵火箭拿到四轮融资，完成30吨发动机的试车并交付用户，目前首飞火箭全面投产。这在过去，是不可想象的。

还有一个是去年年底，我去海南文昌观摩海丝一号SAR遥感卫星的发射，这是天仪研究院的第20颗小卫星。我们也没有想到，民营航天会发展这么快。

我们过去认为不可能实现的、难以想象的事情，现在都变成了现实。所以，没有什么是不可能的。

英诺已经8岁，过去我们投资的美团（3690.HK）、德生科技（002908.SZ）等给我们带来很多惊喜。未来5年，英诺将进入收获期，这是8年辛勤工作的成果，感谢所有的创始合伙人和英诺投资团队。

英诺投资了各个细分行业的领先企业，包括一飞冲天的天兵火箭、专注无人驾驶的智行者、从事AI工业领域3D视觉的阿丘科技、新能源车检测的通敏科技、生命科学机器人的镁伽科技、脑磁和脑机接口的中科知影、汽车AR-HUD的未来黑科技、地球大数据的英视睿达。

除了这些企业之外，还有很多优秀的项目，是独角兽或者准独角兽企业，包括固克节能、推想科技等，这些企业大部分引入券商，做股份制改造，有些今年会挂牌上市，有些会成为几百亿级的公司。

上市对这些企业只是一个起点，我们期待的是，这些企业在上市之后给用户创造更大的价值。

02、英诺对未来的判断

总结了过去几年英诺做了什么，那么我们对未来怎么看？

早期投资进入X时代，无限可能

未来早期投资进入新时代——“X时代”，它有一个特征就是万物数字化和能源清洁化，这个时代所有计算能力会大大加强，现在生命科技都在数字化，包括原来做一个基因检测要上万美元，现在只要一千元，这给基因治疗、基因诊断带来可能性。

工业化、信息化使地球逐渐变暖，能源清洁是一个很大的赛道。

我们过去几年投资的半导体、生命科技、航天科技、新能源都是我们参考的赛道。这里我列4个看好的方向，包括新能源，新能源车给所有创业公司开启了一个时间窗口，大家都可以加入新能源车的产业链，实际上新能源车只是新能源领域的冰山一角。

能源革命将是未来几十年最大的赛道，大概每年投资总额在十万亿人民币，会持续几十年，所以我们非常看好新能源领域。此外，还有氢能、光能、风能、新材料等领域也很有发展空间。

另外一个是芯片领域，我们已经投了很多芯片设计企业，但实际上在芯片设计方面，中国和美国、日本等国家相比，落后不算太多。现在我们更多投资半导体材料和设备。这些芯片相关的产业是万物数字化的基础。

还有云计算领域，5G催生了云计算的快速落地，中国和美国在云计算领域是一个追赶关系。生命科技、AI影像、AI机器人、合成生物学、医疗器械等方面也值得重点关注。

那么投资什么样的人呢？

早期投资的“X时代”进入了科学家时代，科技成果转化是我们投资的重中之重。

我们发现很多创始人尤其是科学家都成了亿万富豪，这跟美国二十年前的情况一样。投资要更多关注这些科学家，关注科技成果的转化。

科学家要成为企业家是非常不容易的事情，所以我们碰到有企业家潜质的科学家会立即投资，这是稀有资产，像智行者就是此类。关于创业，我们探索了一种模式——师徒模式，创业者可以找互补的创始人一起创业。

如果从时代、投的人和投资方向来看，X=科学家+能源革命+数字革命，这是我们看好的方向，也是下一个十年的重要课题。

它不仅会创造财富，还会改变世界500强的排行榜，更会改变人们的生活和环境。

03、深耕早期投资

在不确定性中找到“确定性”对英诺来说，要做什么样的调整来应对这个时代呢？

未来十年是机构快速进化的十年。早期投资进入新轨道，新的创新不断涌现。有科学家团队，也有更多更优秀的团队在创业。

优秀的团队需要更多的资金。我们做早期投资竞争非常激烈，投资金额也越来越大，早期投资10个亿怎么投？我们还是要坚守在A轮之前，关键是要找到最好的创业者，然后再跟投、赞助。

我们和许多投资机构建立了很好的关系，并坚守在早期投资，坚守在A轮之前，所以今天非常感谢这些投资机构关注这些项目，一起为创业者赋能，形成一个良好的生态，这对创业者来说帮助非常大。

英诺要专注早期科技投资，只有支持未来的创业者，才能穿越投资，这也是我们的使命。

我们一直在进步，在不断进化。人类智力上的自我满足，对认识真理是致命的。好奇心是非常重要的，可以让我们不被过去经验束缚。新时代需要不断学习，因为热点变化非常快，我们的员工大部分是硕士、博士，这对我们非常重要，我们也会拜访行业龙头和头部的创业公司，向他们学习。

英诺对早期投资的热点有一个很好的观感，我一个人的能力有限，不过我们在科技投资领域有我和祝晓成、周全的“三剑客”，每个人细分到2-3个行业，然后深入研究，对这个行业都有一个好的认知。

青岛新金融产业园是英诺的创新空间，这个是英诺早期的生态，既是项目来源，也是服务的基地。像智行者就是在我们创新空间里发现的，有了生态，就有足够的项目来源——来源于空间，来源于创业者的推荐，在座的VC也会为我们推荐一些项目。

天使投资人实际上是创业者和资本之间的桥梁，我们类似于一个Co-Founder ，帮助创业者成长，我们跟创业者是坐在一个板凳上。

在这几年的投资里面，我们体会最深的就是不确定性，但是要接受不确定性才能找到确定性，才有无限可能，不确定性是获得知识的前提，往往也是结果，这也是早期投资的魅力所在。

怎样在不确定性中找到“确定性”？相信创业者、认知的多维度、全方位的赋能，还有8年几万小时的积累，找到投资的底层逻辑。

我们最近和源政投资董事长杨向阳合投了几个项目，他是国内著名的天使投资人。做投资，实际上不投一个项目可能有一千个理由，但是投资一个项目只需要两三个理由，关键是找到这两三个理由。

在和杨向阳合投过程中得到了很多启发，杨向阳从个人投资的率性而为上升一个层次，找到底层规律以后，做得更简单，然后重复做。比如未来黑科技、阿丘科技等项目都是见第一面就觉得不错，随后坚定投资。

8年并不长，对一个基金来说，8年还没有结束，其中最关键的是，我们要思考，早期投资这件事是不是值得用一辈子去做的？

早期投资是长跑，比的是稳定和耐力，用长线思维看待早期投资和天使投资，我们会变得更充盈。

英诺像8岁孩子一样对未来充满乐观和期待，当我们找准自己的定位一路前行，未来会带给我们无限的可能，当然这无限的可能也属于在场所有的创业者，也属于所有投资人。

附

对话李竹

科创最前线&投资人说现场对话李竹（左二）

科创最前线&投资人说：科技成果转化是英诺未来的投资重点。能否以英诺被投企业举例，说明科技成果转化类项目有什么样的特点？

李竹：我举几个例子。比如智行者科技。他们是做无人驾驶的，创始团队是清华汽车系的教授、博士等，学历都很高，团队里硕士都算学历低的。现在团队两百多人，基本都是博士硕士，学历非常高。

在他们刚要开始做无人驾驶大脑研究的时候，其实已经有很多创业公司在做了。但是他们能够找到很好的落地场景，而且开始有销售收入，比如说低速车等，很多主机厂和他们合作。所以这些（技术方向）策略的制定和一些订单的获取，实际上是整个团队努力的结果。

我们称这种企业叫“有厚度的企业”。它一旦有这种团队背景，中间的方向调整、产品调整等都会比较符合预期。

还有像西湖未来智造。西湖未来智造其实当时在创业时候，创始人并没有全职出来做。但这个创始团队能力很强，找人的能力、场景落地的能力等。即使没有全职，我们也投资了。

对于这种科学家创业，我们要有更多的宽容。我们投的时候它的估值是一个亿，现在翻了很多倍，也拿到了新的投资。这些科学家创业有不同的特点，我们去摸索其中的一些规律，坚定不移的把科技成果转化这件事做好。

真正说起来，能够做企业家的科学家，其实是很少的，需要天分，并不完全是后天的教育能够培养出来的。

他可能对知识非常了解，但是否能把握整个行业的发展情况，对竞争对手的了解等等，可能都不一样。

像我们投的是阿丘科技，创始人对竞争对手非常了解，我们立刻就投了他。他比他同龄的这些创始人都成熟。有前瞻性，这个也是非常重要的潜质。科学家如果有这种潜质，我们也会投。

并不是所有科学家都能创业，但是他可以成为联合创始人，他可以去找到跟他互补的一些这些创业家来合作，他可以作为首席科学家。

创业其实有很多方式，但是万变不离其宗，核心都是他多年的积累的研究成果，能不能转化成这个能产生实质的商业化产品。

总结下来，做“科技成果转化”这种科技创业的项目，一共有几种特质：高学历、高能力、有前瞻性、能将科技成果转化成商业成果。

科创最前线&投资人说：在演讲中你提到，未来10年是要求投资机构快速进化的10年。英诺现在已经走到第8年了。那么未来英诺要做哪些动作来实现快速进化？

李竹：

首先第一个就是我们的团队，它的整个的素质要越来越高，对这些细分行业的理解越来越深，这个是最重要的。

第二，就是我们要去抓住产业资本。产业资本在我们第四期的基金里面，其实表现得非常好，既为我们投的这些创业项目赋能，也给我们推荐了很多不错的项目。产业资本是投资很多项目的一个非常重要的抓手。

产业能直接提供一些落地的场景。对于初创公司而言，更快找到落地场景，意味着谁跑的更快，更能进入行业头部。

这种其实就是马太效应，强者越强，成为行业领军企业。

所以团队的自我认知、素质，以及产业资本的引入这两点，是未来我们非常重点要关注的。

科创最前线&投资人说：现在国内整个天使投资的市场正在发生比较大的变化，像红杉高瓴这种机构都在进行比较全面的投资，对其他机构产生了比较大的压力。在您的观点中，您认为未来投资市场会发生怎样的变化？

李竹：

我觉得早期投资会出现两种趋势。

第一，个人天使会增加，机构天使会相应减少。

在我看来，个人天使会剩下那些对行业有认知，只投资自己能理解的生意，只投资自己能理解的技术，这些其实就是行业精英，他们有自己的生存之道。

机构天使剩下的，基本都是真正能够把握住这种市场的动态变化，然后学习能力特别强的机构，才会穿越周期存活下来。

第二，早期投资现在的估值也是水涨船高，很多科技企业在前两轮的估值就非常高了，2个亿，甚至6个亿的都有。

这时候对于早期投资来说，必须口袋足够深，必须有一定的规模，你才可能投到一些比较好的创业者出来做的创业项目。

所以早期基金现在从规模来看，基本上要有差不多10个亿的资金规模，现在来看资金规模也是非常有必要的，不然你可能很难投到好项目，也就谈不上回报了。

编者按：本文转载至微信公众号投资人说，贝壳投研经授发布。