用广度替代深度
编辑按：本文转载至微信公众号“持有封基”，飞鲸投研经授发布 。
经典的价值投资者，一般都是以深研一个或者若干个行业的几只股票为手段，长期持有，获取收益。但我是非经典价值投资者。经过15年的实战，形成了一套以广度替代深度的策略，也一样取得了狠好的投资回报，截止到2021年12月7日收盘，15年来累计回报22倍，年化23.42%。
为什么要用研究的广度来替代深度呢？这主要是针对我们业余小散而言的。我们业余小散和专业的基金经理相比，不管是知识面、信息面还是研究时间上，我们都是严重的短板。如果在一只两只股票上花费巨大的精力，一是很难和基金经理相比，二是即使你的研究有足够的深度，很容易对这只股票产生感情。一旦估值涨到非常高的程度，或者基本面出现恶化的迹象，还是因为自己的深研而舍不得放弃。
比如说地产，前几年确实深研的投资者获得了丰厚的回报，但最近两年里基本面出现了变化，死守地产的面临着严重的回调。再譬如白酒，基本面也没出现什么恶化，只不过今年年初被恶炒到一个非常高的估值。下跌下来也一样有巨大的回撤。
再举两个我自己的亲身经历，2015年是两极分化的一年，上半年大牛下半年大熊。上半年我因为生病空仓了半年，下半年大熊市，一般的投资者最好就是做到空仓了。但我因为有分级A这个广度的储备，满仓了分级A轮动，结果在大熊市的15年下半年不仅没有亏损，还盈利了24%。
再如今年白马下跌，如果没有骑上新能源的，不亏就算狠好了。但我在今年及时的清仓了茅台等白马，换上了可转债，结果截止到12月7日，今年还盈利了34.44%。
不管是15年的分级A，还是今年的可转债，和股票的相关度还是非常小的，如果你的视野只在股票里，那么普通人很难在15年下半年和今年盈利的。
其实不管我在2015年下半年分级A的收益，还是今年可转债的收益，在做分级A和可转债的圈子里并不算优秀，但和股票相比，在这个时点上是对股票降维打击。这就是用广度替代深度的好处。
当然，分级A也好，可转债也好，也不是一直胜出的，比如2019、2020两年牛市，我就是拿了以茅台为首的白马股，虽然我做白马股因为没有深研，也不如很多深研白马的投资者。但如果拉长来看，战胜了很多一直持有白马或者一直持有可转债的投资者，长期来看也战胜了几乎所有的公募基金。
有人会问，即使不深研，你的广度那么广，对业余的普通投资者来说怎么可能有那么多的精力？我的体会是：要把精力浪费在值得浪费的美好事物上。比如说可转债，我的研究重点就是多因子的策略轮动，至于打新的个债的研究，要不要打，上市后什么价格卖出合理？我一概不研究，可转债都是无脑打新，上市无脑卖出，因为即使打中也只有一手，即使破发也亏不了多少，即使你在最高点卖出，和最低点卖出又能相差多少钱？所以我的经验是尽可能把精力放在投入产出比最大的地方。
那么什么时候切换？怎么切换最好？明天我再说说我的策略二：满仓轮动
今天市场再次高开低走，板块上涨跌各半，家居用品、工程机械、酒店餐饮等领涨，航空、矿物制品、半导体等领跌。宽基指数中表现最好的上证50涨0.58%，表现最差的国证200下跌2.10%。今天可转债也再次调整，可转债平均下跌2.50%，但对应的正股平均才下跌的0.94%。很多可转债的正股上涨而对应的可转债下跌，出现了大幅度杀溢价的现象。
我自己的标准账户20只可转债全部下跌，平均下跌了3.00%，好在Q债平均大涨6.96%、股票也上涨了0.19%，还有其他如荣晟转债这样上涨的可转债，结果账户合计今天也下跌了2.84%，今年的收益回撤到34.44%。不过这也是在意料之中的事情，毕竟前期天天上涨也不是常态。
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