三只松鼠IPO过会！IDG最高回报可达370倍！

IPO之路久经波折的三只松鼠首发申请获得通过，即将实现A股上市梦。

据招股书披露的募资计划，三只松鼠此次计划发行4000万股，募资14.37亿元。如果按此最终发行价计算，那么三只松鼠的市值将达到143亿元。

一旦上市，直接持股44.52%的三只松鼠创始人章燎源，将因此暴富，成为新的安徽首富。持股24.89%和16.78%的IDG资本和今日资本也将获得丰厚回报。

IDG最初的150万美金A轮投资回报将超370倍，IDG和今日资本合投的B轮回报率达60多倍、C轮达15倍，峰瑞资本投资的D轮，回报也有3倍以上。

资本最高获370倍回报

此次三只松鼠成功过会，直接持股44.52%的三只松鼠创始人章燎源，将因此暴富，成为新的安徽首富。

另外，早年投资三只松鼠的资本也将享受一场资本盛宴，曾与三只松鼠签订“对赌”协议的IDG资本、今日资本及峰瑞资本多家明星资本将获得巨大收益。

三只松鼠是峰瑞资本创始人李丰的得意之作。当年李丰还没有离职单干，是IDG“少壮派”的代表人物。

三只松鼠创始人章燎原在创业之前，在安徽一个县城的本地农产品公司担任总经理。当时淘宝正在孵化一批电商品牌，李丰注意到了坚果品类中的“壳壳果”，这是章燎原在原公司做的一个内部创业项目，当时已经做到了细分第三。

章燎原本人也在电商圈内小有名气，于是李丰专门跑去安徽见章燎原，谈下来的结果是，章燎原离开原公司创业，IDG给了第一笔天使投资。

三只松鼠基本上保持着每年一轮融资的节奏，估值也是指数级的增长。

2012年4月，IDG资本投资三只松鼠150万美元A轮融资。这笔投资对三只松鼠来说至关重要，章燎源曾表示，没有当时那150万美元，就没有今天的三只松鼠。

天眼查数据显示，2013年5月，三只松鼠启动B轮融资，“投资女王”徐新掌舵的今日资本和IDG资本共投资617万美元。当时三只松鼠的估值仅3030万美元。

2014年3月，今日资本、IDG资本再次追加1627万美元C轮投资。

2015年李丰离开IDG单干创立了峰瑞资本，又投了三只松鼠的D轮。峰瑞资本出资1.66亿元，获得三只松鼠4.93%的股权。彼时，三只松鼠的估值已达到33.67亿元。

据招股书披露的募资计划，三只松鼠此次计划发行4000万股，募资14.37亿元。如果这就是最终发行价，那么三只松鼠的市值将达到143亿元。

招股书显示，本次IPO发行后，IDG资本和今日资本将分别持有三只松鼠24.89%和16.78%的股权。

这意味着，一旦上市，相较于IDG资本和今日资本的原始投入1151万美元（约合人民币7918万元）和1243万美元（约合人民币8551万元），将分别变成35.59亿元、24亿元，回报率分别达到45倍、28倍。

如果按融资轮次来看，IDG最初的150万美金A轮投资，在7年之后变成了超4亿美金，回报超370倍，B轮投资为60多倍、C轮15倍，峰瑞资本投资的D轮投资，回报也有3倍以上。收益非常可观。

IPO之路走得颇为坎坷的三只松鼠，2012年2月诞生于安徽芜湖都宝小区。当时36岁的章燎源在詹氏食品担任总经理并小有成就，离开了工作多年的“老东家”之后，章燎源创立三只松鼠。

2017年3月，三只松鼠首次提交招股书，后因“签字律师辞职”IPO中止；2017年10月，三只松鼠再次申请IPO，并定于年底上会，后因证监会“鉴于尚有相关事项需要进一步核查”而被取消上会。三只松鼠也成了新一届发审委成立后，首家IPO申请被拒绝的企业。

2018年6月25日，证监会官网显示，三只松鼠又重新进入IPO排队阶段，其审核状态显示为“预先披露更新”。

近一年时间的等待后，三只松鼠终于如愿。

作为主营休闲零食的互联网电商企业，三只松鼠产品覆盖坚果、干果、果干、花茶及零食等，借助电商红利等优势，三只松鼠成立之后发展势头十分迅猛。

三只松鼠刚开始打开销路大部分因为淘宝聚划算的崛起，然后跟随趋势变化及时调整自己的销售模式，不断被大众所知晓。到后来在《微微一笑很倾城》《小丈夫》《欢乐颂》等电视剧里的大幅曝光，获得了令人羡慕的销售数据。

根据三只松鼠招股书数据显示，2014年-2017年上半年，公司实现营业收入9.24亿元、20.43亿元、44.22亿元、28.94亿元，年复合增长率达到118%；同期净利润分别为-1286.49万元、897.39万元、2.37亿元、2.41亿元。

可以看到，从2014到2015年仅一年时间，三只松鼠不仅扭亏为盈，净利润将近翻了两倍。2016年，公司归母净利润井喷式地上涨至2.37亿元。

2017年8月，在被曝出“霉菌”超标问题后，三只松鼠销售一度受到较大影响。从2017年9月，三只松鼠的销售额开始停止增长，一直延续到双11和年货节。

不过2018年双十一，三只松鼠又迎来了高光时刻，打破了自己此前的销售记录，创造了9分26秒1个亿人民币、一天6.82亿元的销售额。这让三只松鼠因此成为“天猫双11半小时成交额破亿”30个品牌中唯一的零食品牌。

全渠道铺设谋转型

三只松鼠很大程度上受益于当时天猫商城销量的快速增长，和互联网营销的飞速发展。2014-2016年，三只松鼠通过天猫商城实现的销售收入分别占营业收入的78.55%、75.72%和63.69%，连续三年位居天猫商城“零食/坚果/特产”主营类目成交额的第一位。此外，京东、唯品会也是公司大客户。

随着电商红利等逐渐消失，新零售的打法已变成线上线下融合、均衡的发展。为此，从2016年9月开始，三只松鼠大力进军线下开设“投食店”。到2018年年底，线下店的数量已超过50家。

近年来，三只松鼠的竞争对手，如良品铺子、来伊份等也在大力拓展线下渠道。来伊份（603777，SH）2018年年报数据显示：2017年和2018年，来伊份分别新增门店206家、237家。

另外，良品铺子曾披露，2015年初，其终端门店数量为1359家，到2018年6月末时，已增至2092家，增幅达53.94%。2015~2017年，良品铺子线下销售收入由22.84亿元增至31.05亿元。

在章燎源看来，线下大有可为。同时，相比于以前动辄300多平米的门店，三只松鼠将每家店的营业面积控制在200平米左右，并欲达到年销售额800万元。

2019年，三只松鼠全国门店的开店计划是增加到150家，再开出100家。招股书显示，三只松鼠计划通过本次IPO募集资金14.37亿元，还将用于在二三线城市开设线下体验店等。

2018年11月，章燎源曾向媒体透露，2017年三只松鼠实现营业收入约68.5亿元。2018年肯定超过80亿元，2019年公司营业收入肯定超过100亿。

本文转载至公众号：食品资本