炸裂！储能带火了逆变器，龙头股10天涨超260%

编者按：本文来自微信公众号“解析投资 ”，作者：解析投资 ，贝壳投研经授权发布。

储能板块又涨疯了！

8月11日，受利好消息刺激，储能板块大涨5.89%，位列A股所有板块涨幅榜榜首。

包括易事特、星云股份、科泰电源等近30只概念股涨超10%。

值得一提的是，储能龙头股上能电气此前因为持续暴涨被关进“小黑屋”，本周被放出来之后继续搞事情，结果又被再次关进“小黑屋”。

该股最近10个交易日累计涨幅高达263.8%，两个月不到的时间内大涨500%。

那么，上能电气是如何成为储能概念龙头的呢？公开资料显示，上能电气主要产品为光伏逆变器和储能双向变流器。

解析君在此前《这个赛道火了！满屏20cm涨停》提到，在储能系统的成本构成中，储能逆变器成本占比为20%，仅次于电池。

尽管电池环节的价值量高，但逆变器被认为是储能产业中弹性最大的环节。

有机构指出，在光伏+储能行业双重加持下，逆变器行业成长空间已经打开，未来确定性强。

01、什么是逆变器？

逆变器是指将直流电（DC）转变为交流电（AC）的装置，由逆变桥、控制逻辑和滤波电路组成。

基于这样的功能，逆变器在生活中应用非常广泛，比如在汽车上通过逆变器将电流转换，就可以使用手机、笔记本电脑、照明灯、游戏机、车载冰箱等多种电器。

不过当前应用最广的领域当属光伏产业，大家都知道，与火电、风电、水电等发电不同，光伏发电产生的是直流电，需要经过逆变器处理才能对外输出。

光伏逆变器不仅具有直流电到交流电的转换功能，还具有最大功率跟踪功能（MPPT）和系统安全保护等功能，是光伏系统最核心的电气设备，被称为光伏系统的心脏。

根据适用场所的不同，可以分为集中式逆变器、组串式逆变器、微型逆变器。

集中式逆变器转换效率高，电网友好性强，安全可靠，经济性好，能够适应高寒、低温、海拔高等环境，主要应用于荒漠、高原、商业屋顶等大、中型光伏发电系统。

组串式逆变器的功率密度高，安装维护简单，适用于户内、户外等不同应用环境，广泛应用于停车场、商业屋顶、农场等中小型光伏发电系统，也可应用于地形复杂的大型地面电站。

微型逆变器的安全性较高，配置比较灵活，但成本也相对较高，主要应用于住宅屋顶、庭院等户用光伏发电系统。

相对来说，组串式逆变器的产线更加灵活，并且具有更宽的MPPT工作电压范围，可以延长电站每日发电时间，防护等级更高，运维成本较低。

因此，组串式逆变器逐步取代集中式逆变器成为应用最广泛的逆变器类型。2020年，全球组串式逆变器出货量占比已经达到66.5%，集中式占比降至28.5%。

02、国产品牌崛起

由于欧洲是全球最先大规模发展光伏发电的区域，因而在行业发展初期，逆变器市场几乎被欧洲企业垄断。

2009年，我国光伏行业发展伊始，国内逆变器主要依赖进口，德国企业SMA公司成为行业霸主。

当时逆变器售价高达2-3元/W，在高盈利驱使下国产品牌如雨后春笋般出现，但多数企业都是模仿制造，研发能力较弱，市场认可度低。

到了2011-2013年，国内逆变器企业逐渐获得技术积累，凭借成本优势慢慢获得国内市场认可，迫使部分外企逐步退出中国市场。

但是，由于国内企业大量布局，导致市场供过于求，逆变器价格下跌70%以上，大量竞争力较弱的企业被淘汰出局，行业集中度快速提升，国内出现了阳光电源、特变电工等逆变器本土龙头企业。

2014-2017年，国内分布式光伏获国家政策支持，装机规模持续提升，华为、阳光电源站上逆变器行业顶端，金浪科技、固德威、古瑞瓦特等品牌快速发展。

在2018年“531新政”后，国内企业加大海外布局力度，国产品牌加速出海，全球逆变器行业开始新一轮整合洗牌。

与海外厂商相比，国产逆变器具有成本低、性能好、种类齐全等优势。

2020年国产集中式和户用逆变器海外售价分别为0.25元/W和0.5元/W，远低于SMA、Solar Edge等海外企业的0.57元/W和0.78元/W。

尽管海外市场售价低于海外品牌，但其盈利水平明显高于国内，背后则是国产品牌的成本优势作为支撑。

在性能上，国产逆变器MPPT数更多、工作温度更广，使用多种地面场景，具备体积薄、质量轻、噪音小、待机损耗低等特点。

在种类上，锦浪科技和固德威的逆变器种类分别多达99种和52种，而海外的Solar Edge和SMA却只有39种和20种。

在这样的背景下，国产逆变器份额快速提升，2020年中国进入全球前十的逆变器企业增至6家，这6家企业出货量在全球的占比高达60%。

03、市场空间广阔

随着全球光伏新增装机量稳步增长，逆变器出货量呈现稳步上升之势。

数据显示，光伏逆变器2019年出货量达到127GW，2013-2019年复合增长率为22%。

据机构预测，2025年全球光伏新增装机量有望达到350GW，2019-2025年复合增速为20.38%，逆变器出货量也将会随之提升。

在碳达峰、碳中和目标推动下，光伏建筑一体化（BIPV）产业也有望快速推进，光伏发电对逆变器的需求也有望超预期。（关于BIPV市场研究可以参考此前文章：光伏领域超级细分赛道，潜在规模万亿）

此外，逆变器也逐渐迎来替换潮。逆变器使用寿命一般在十年左右，而大型地面电站的寿命在20年左右，也就是说逆变器需要在电站寿命一半时进行更换。

全球光伏产业自2008年快速发展以来，至今已有十多年时间，逆变器更换需求将会逐步释放。

据机构测算，2020年逆变器更换需求为8.3GW，到2025年将达到45GW。

除了光伏产业以外，前文提到的储能产业也会增加对逆变器的需求。储能逆变器与光伏逆变器在技术上没有本质的差别，因此受益的仍然是领先的逆变器厂商。

8月10日，国家发改委、国家能源局发布通知，鼓励发电企业自建储能或调峰能力增加并网规模，允许发电企业购买储能或调峰能力增加并网规模，鼓励多渠道增加调峰资源。

市场化并网的调峰配建比例不低于时长4小时以及功率15%的挂钩比例，挂钩比例超过20%可优先并网。

此举有望加快储能产业在发电侧的发展，单从光伏行业来看，若按照20%装机比例搭配储能计算，350GW光伏装机对应储能逆变器市场规模在70GW以上，市场空间广阔。

04、龙头企业受益

在“碳中和”目标推动下，各国势必大力发展光伏等新能源和储能产业，逆变器需求量有望保持高增长。

我国的逆变器企业具备成本低、产品性能好等优势，持续在海内外扩张，目前全球逆变器前十企业中有6家中国企业，分别为华为、阳光电源、古瑞瓦特、锦浪科技、上能电气、固德威。

阳光电源（300274）：销量领先优势明显，2020年实现销量翻倍，达35GW左右。