5万亿阳光赛道来了，这家企业最具备龙头资质

编者按：本文来自微信公众号“解析投资”，作者：解析投资，贝壳投研经授权发布。

要说近期A股什么概念最火爆？那绝对是锂电池无疑。从今年4月份就开始加速上涨以来，目前整个板块涨幅超过60%。反观其他板块，白马股惨遭抛弃，以上证50指数为例，该指数从今年最高位到现在已经跌去了20%。对比之下，高景气赛道股这段时间可谓完全碾压了传统白马股。

“有锂走遍天下，无锂寸步难行”是当前最真实的写照。而这种极端行情继续带来的虹吸效应，对于做价值投资而言是最难熬的。不过，在上周某个板块却冲出了一支奇兵。体育产业突然火了。

原因是在8月3日，国务院印发了《全民健身计划（2021-2025年）》，要求到2025年经常参加体育锻炼人数比例达到38.5%。也是受益于政策放大招，本以处于低位的体育产业异军突起，个股纷纷掀起涨停潮。

了解体育的都知道，体育健身进入我国时间并不长，也就20余年。

由于起初很多方面都不成熟，所以在早期体育产业的发展更多依靠政府“独轮驱动”，即长期采取国家管理体制的模式。这就导致当时发展体育产业主要集中在围绕核心赛事的竞技体育领域，而对大众体育的方面投入非常少，使得其严重滞后。

直到2009年，国务院首次颁布《全民健身条例》，从国家层面确定了大众体育的重要性。在体育强国大框架下，全民健身计划成为长期稳步推进的战略。

2010-2020年，国务院先后印发了《全民健身计划（2010-2015年）》以及《全民健身计划（2016-2020年）》。至此，体育产业迎来了快速发展的机遇。

复盘历史可以发现，全民健身计划每一次公布便在后续5年时间内推动体育产业规模接近翻一番。

可以说，政策驱动产业成长的特征非常明显。

而不久之前我们从行业的角度写了一篇关于《超强风口，未来5年规模超5万亿》文章，分别阐述了当前整个体育健身市场的现状、产业链特性以及其与商业健身的不同之处。

在里面我们提到2020年国内体育产业规模约为3万亿元，但实际上对比美国健身人口渗透率，仍存在3倍的明显差距。而在这次全民健身计划背景下，体育产业规模将会在未来5年时间迅速增加至5万亿规模，行业前景值得期待。

国内知名健身器材品牌主要为舒华、乔山（中国台湾）、英派斯、澳瑞特和好家庭和金陵体育等，在新计划公布第一时间纷纷录得大涨。

然而，在标的选择方面目前个人较为看好舒华体育。理由是舒华除了封板比其他相关体育概念股时间更长之外，其拥有全民健身基础设施建设最相关的业务。

为什么看好舒华体育的成长？

从营收结构看，舒华是一家健身器材制造商，主营业务为健身器材和展示架产品的研发、生产和销售。目前健身器材业务是核心业务，占比为83%，而展示架业务为15%。由于展示架业务占比非常小，同时与全民健身政策关联性不大，所以本文对其不作赘述。

从体育细分产业看，实际上健身器材业务是其中一个千亿级赛道。

根据2018年中国训练健身器材行业发展报告调查数据显示，当体育用品的需求达到成熟饱和时，仅健身器材一项市场份额就能达到1000亿以上，而目前我国健身器材行业的市场规模仅在百亿元的级别，可见未来的发展空间较大。尤其在这次全民健身计划推出之下预计会获得更快发展。

目前舒华的健身器材产品类型总体包括两种，分别为室内健身器材以及室外路径产品，涵盖到家庭健身、商用健身、全民健身、体能训练、老年健身、校园体育六大领域。

具体来看，室内健身器材以室内使用为主。而室外路径产品是在社区、公园这些公共场合设置的，供民众健身娱乐使用的体育器械。

关于室内健身器材，其实还可以细分为家庭健身器材和商用健身器材。家庭健身器材客户来自个人消费者，特点是零散。而商用健身器材主要是来自企业、健身俱乐部等单位，特点是多以大批量采购主。另外，还有一部分主要是面向政府单位特定供应的健身器材，比如各地方体育局、事业单位等。

众所周知，真正做到坚持和热爱健身的人并不多，也侧面反映国内健身器材市场较长时间处在培育期。对于商用健身器材产品，这一阶段行业特点是企业竞争经常表现为无序状态，产品众多繁杂。所以为了将各自的健身器材产品销售出去就非常需要借助品牌推广和渠道建设，以此增加曝光度。

从品牌看，舒华健身器材产品旗下有两大品牌：舒华SHUA和伯康。其中又以舒华SHUA这个品牌出名。原因是舒华SHUA这个品牌在很早的时候就开始了品牌运营。比如2005年请了跳水王子田亮作为代言人宣传打开了知名度。2007年，“舒华SHUA”品牌就被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。2017年，舒华又被国家体育总局认定为“国家体育产业示范单位”。

在渠道方面，舒华线下渠道选择那些以专卖店、购物中心、百货商场和超市中设立店中店等多种形式覆盖各级市场的经销商加大在消费者面前曝光，目前已经发展了230余家经销商。在线上渠道，舒华在天猫、京东、唯品会等平台开设直营旗舰店，并通过京东自营平台等销售产品。尤其在2020年受疫情影响，舒华加大了网络营销力度，通过与罗永浩、李好等知名人物KOL合作、短视频和图文等一系列内容种草形式引导消费。

但尽管是这样，与国际知名健身器材品牌相比，舒华的家庭和商用室内健身器材仍然不具备较强竞争优势，最终导致经营业绩长期以来表现平平。

据了解，目前国际知名品牌力健、诺德士等，它们的产品更加高端，而且价格也远高于舒华，但仍然受到大多数消费者、五星级酒店以及高档健身俱乐部等欢迎。整体上，舒华在室内健身器材商用领域的品牌知名度尚待提高。

当然，不同于室内商用健身器材，面向政府单位供应的室内健身器材，舒华在这个领域却展现出极强的竞争力。

上面说过，舒华的健身器材很早便经过政府部门专门认证。在强有力的背书下，舒华品牌在政府事业单位的招标采购竞争当中拥有很强的竞争实力，以此形成了一部分业务是以政府采购业务为主导的稳定销售模式。

2014-2018年，舒华的健身器材连续与三届奥运会结缘，先后入驻索契冬奥会、里约奥运会及平昌冬奥会“中国之家”，成为奥运会体育器材供应商。

据舒华2020年报透露，在2022年北京冬奥会，舒华仍然会在接下来连续3年成为国家体育总局冬季运动管理中心唯一指定健身器材赞助商。

总体来说，绑定政府采购的好处在于这一部分业务可以获得稳定的增长。

此外，对于室外路径产品，舒华该业务占总营收比为18%。由于该产品的特性对销售表现的影响也是主要取决于各级政府事业单位对全民健身事业的投入力度，而全民健身事业的投入多少又是看上面下放的政策作出决定。因此，其与全民健身计划的推行状况息息相关。

舒华的室外路径产品主要用于政府“全民健身路径工程”及企事业单位（学校）体育设施建设等项目，涵盖全民健身器材、笼式围网设施、篮乒等系列，能够满足儿童、青壮年、老年等不同年龄阶层的“全民健身”需求。

2020年，舒华以浙江“百姓健身房”为样板，打造全民健身“室内化场景”解决方案，助力温州市建成了80余家百姓健身房，当年开通门禁的百姓健身房注册会员近3万人。

根据2016年国务院印发的《全民健身计划（2016 -2020年）》，可以发现当时对场地设施方面的目标建设表达较为模糊，也导致室外路径产品产销量方面并不突出。

而这次新五年计划有所不同，目标显得更加明确。比如里面就提到“加大全民健身场地设施供给”作为主要任务首位，具体明确要求新建或改扩2000个以上体育公园、全民健身中心、公共体育场馆等健身场地设施，补齐5000个以上乡镇全民健身场地器材，数字化升级1000个以上公共体育场馆。

新五年计划如此精确到数字的目标，算得上比较罕见。毫无疑问必然会加大政府对室外路径产品的采购力度。就目前而言，舒华的室外路径产品与各地方体育局及政府单位合作就已有多达20余年的行业经验。在良好的行业前景下，这种绑定政府单位供应带来的优势，将会让舒华未来业绩集中在这个领域释放。

写在最后：

整体上，舒华的室内健身器材产品在商用领域不具备竞争优势，但是室外路径产品早期依赖政府背书，目前形成了较强绑定。

基于全民健身计划的推行，室外路径产品必然能获得更快的增长。或许，舒华可以借助室外路径产品率先占领的更多市场将其品牌反馈到室内健身器材业务当中，从而加强消费者品牌认知和产品粘性。