水井坊的资本游戏终于告一段落
改制、收购、更换管理层，这对于企业来说是再正常不过的事情。可有些企业过度沉迷资本游戏以至于耽误了自身的发展，比如，水井坊。这么多年来，沉迷资本游戏的水井坊经历了什么呢？
一、天下第一坊，年轻的宝藏
（1）出身名门全兴，定位高端白酒
水井坊是全兴于2000年推出的高端产品，全兴大曲历史悠久，最早可追溯至始建于清代乾隆五十一年（公元1786年）的，全兴烧坊，距今已历经200多年岁月。全兴酒不仅历史渊源深厚，品质同样过硬，获得过三届全国评酒会名酒荣誉，是中国名优白酒。1998年全兴酒厂车间发掘出水井街酒坊遗址，酒坊是元明清三代烧酒作坊，被世界吉尼斯认定为“世界最古老烧酒作坊”，全兴以此为原型于2000年推出全新子品牌“水井坊”，上市定价高达600元，高于同期茅台与五粮液的价格，拔高品牌形象、为水井坊刻上“高端白酒”的基因符号，开启了水井坊的发展之路。
全兴股份表现差强人意，产品盈利能力较低，由此全兴计划利用水井坊的背景在高端白酒价格带实施突破，以改善产品结构和利润。2006年，公司业绩已基本靠水井坊品牌维持，股票简称经决议改为“水井坊”。至2010年，为了规避限制条款以出售全兴集团53%股权给帝亚吉欧，水井坊两次出让所持全兴酒业95%股权，全兴彻底淡出大众视野。
产品体系完备，当前次高端是主战场，并持续向高端区位进军。六百年的水井街酒坊汇聚了2300年成都酿酒史，叠加连续九代传承基础上的酿造技艺，使得让水井坊逐步形成特有的“陈、香、圆、润”酒体风格。剥离全兴后，水井坊在低档酒缺少产品布局，使得公司更加注重打造水井坊高端的品牌形象，凭借自身高端白酒即饮，当前水井坊坚定立足于高价白酒区位。公司营收主要由高端产品贡献，2019年中低档产品仅占营收比例3.65%。高档产品以井台、臻酿八号、菁翠和典藏大师为主，主攻价位带位于300元至800元，其中菁翠剑指茅台之下，发行时建议零售价1699元，以极力拔高水井坊品牌高度，努力占位高端浓香品牌阵营，当前水井坊已在次高端及高端价格带形成了与主流名酒同台共舞的产品体系。
二、几经易主花落帝亚吉欧，外资控股下市场化程度加强
乘国企改革浪潮，2002年全兴股份管理层完成MBO，后转让全兴集团43%股权给帝亚吉欧，帝亚吉欧收购水井坊之路由此开启。2010年帝亚吉欧要约收购盈盛投资所持全兴集团4%股份，完成后总持股达到53%，而全兴作为国家名酒不得被外资持有，为了实现对水井坊的控股，水井坊两次出让所持全兴酒业95%股权，全兴与水井坊分家，收购顺利进行，帝亚吉欧控股全兴集团并持有39.71%水井坊股权，三年后帝亚吉欧取得全兴集团剩余47%股权，将其变为全资子公司。
帝亚吉欧全资间接子公司GMIHL分别于2018和2019年连续增持水井坊股份，体现出帝亚吉欧对水井坊发展前景的坚定看好。
全兴酒业在2000年前后发展历经波折，推出全新品牌水井坊后不久便开始管理层MBO，在发展初期管理层变动对水井坊公司运营的稳定性和战略一致性产生了一定影响，随后帝亚吉欧使用长达12年收购水井坊岁月，期间历经三轮白酒周期（黄金十年扩容期，八项规定调整期，消费升级恢复期），水井坊经营进入稳定期。
帝亚吉欧是全球领先的高档酒业集团，成立于1997年，业务横跨蒸馏酒、葡萄酒和啤酒三大品类。公司旗下汇聚系列知名品牌，业务遍及180多个国家和地区，帝亚吉欧在全球范围内不断收并购酒类品牌实现多元化发展。
水井坊在被帝亚吉欧控股后，帝亚吉欧凭借其丰富的收并购经验对水井坊进行“改造”，自2010年以来公司年报中管理层经营分析部分，首要讨论的事宜便是公司内控与合规问题，见微知著，可见公司重视程度之高，2013年帝亚吉入主以来水井坊管理费用率逐年下降，母公司员工整体呈下降趋势，人均创收增速与公司整体表现一致，帝亚吉欧的不断努力使得公司整体经营质量得到有效提高。
在公司流程再造的同时，帝亚吉欧接连选择KennethMacpherson与JamesMichaelRice担任公司总经理，彼时正值中国白酒行业受“三公消费”管控影响进入低谷期，两位外籍总经理未能有效地帮助水井坊在困境中实现逆转，同时传统白酒经销商对外资控股下水井坊部分流程设置产生了一定不满情绪。
2015年10月拥有丰富啤酒销售经验、曾任嘉士伯（香港）大理啤酒总经理的范祥福出任总经理，主导水井坊的产品战略、渠道及市场战略改革，从业绩表现来看，水井坊自此进入高速增长期，范总卸任后水井坊接连迎来两位中国总经理，水井坊外资控股后“水土不服”的相关问题得以大幅改善、渠道反馈积极乐观。
总结一下：在研究酒鬼酒的时候我就说过抱对股东的大腿有多么重要。因为一个好的股东可以把你带飞！帝亚吉欧看起来是那个对的人，因为水井坊近年的业绩有要飞起的态势。
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