光伏玻璃行业:双寡头——福莱特、信义光能

脱水研报 | 发布于2021-02-19

今年,光伏产业链上最紧缺的就是光伏玻璃。在光伏玻璃疯狂涨价所创造的超额利润刺激下,光伏玻璃,更确切地说是整个玻璃行业正在掀起一波史无前例的扩产热潮。今天,我们就来分析一下光伏玻璃行业以及行业双寡头——福莱特、信义光能。

一、国内企业主导市场

光伏玻璃行业:双寡头——福莱特、信义光能

光伏玻璃:用于在太阳能光伏电池组件上的玻璃,主要起保护和透光作用,构成光伏组件的最外层。

从整个光伏产业链来看,光伏玻璃是光伏组件的上游原材料,其强度、透光率等直接决定了光伏组件的寿命和发电效率,是晶硅光伏组件生产的必备材料。

1、中国光伏玻璃发展历程

光伏玻璃行业是光伏行业的重要组成部分,其发展与光伏行业的发展和变化息息相关。纵观过去二十年,中国的光伏玻璃产业跟随着光伏产业的发展,经历了三个阶段:从依赖外资企业到国内企业主导市场。

2、光伏玻璃竞争格局

光伏玻璃行业的马太效应显著,长期保持着较高的集中度,双寡头的市占率超过50%。近年来,光伏玻璃行业的前两名一直都是信义光能和福莱特,其中信义光能排名第一,福莱特排名第二。信义光能及福莱特的光伏玻璃产能远超排名第三的彩虹新能源,并且双寡头的产能占比已超过行业50%。

二、双寡头的竞争优势

光伏玻璃行业具有技术积累要求高、规模效应、重资产属性、客户性强等特性,双寡头信义光能及福莱特玻璃相较同行业其他公司具备明显的竞争优势。

第一,技术和规模效应

1、双寡头的整体产能规模大、份额高,在产业链上下游的议价能力强;

2、双寡头的单线生产规模持续在扩大,这样在提升进入壁垒(资金和技术)的同时降低了单位生产成本;

3、光伏玻璃由于对光的透过性、吸收率、反射率、导电性能、机械性能均有较强要求,产品质量要求高,龙头企业技术积累时间长,各技术环节把控细致,产品质量高,良品率的优势明显。

第二,重资产属性

信义光能和福莱特引领大窑炉趋势,大窑炉趋势提高了行业的进入门槛,同时降低单位成本。信义光能是行业内首家建设900吨/和1000吨/日光伏玻璃生产线的公司。福莱特和旗滨集团预计将于2021年首建1200吨/日的窑炉,行业龙头持续引领大窑炉趋势。

光伏玻璃行业是资金密集型行业,随着窑炉大型化趋势,光伏玻璃项目初始建设成本翻倍,技术难度也提升。产能为500吨/日的光伏玻璃项目需投资3亿元,而产能为1200吨/日的项目需投资8亿元,建设期为1.5年。

短期内二、三线玻璃企业的产能无法快速跟进,而信义光能、福莱特这两大龙头企业可利用自身成本控制优势进行低成本扩产,且在价格保持高位之时,企业产能释放越快越能收获大部分收益,对其他中小企业进行新一轮“碾压”。

第三,毛利率

双寡头信义光能和福莱特产品毛利率在30%-35%,二线玻璃企业如彩虹、南玻A等产品毛利率在20%-25%,三线玻璃企业以及外采原片进行深加工的玻璃企业(如亚玛顿)产品毛利率在10%-15%,龙头成本端的竞争优势非常显著,导致龙头稳态毛利率水平很高。

第四,客户关系

光伏玻璃行业的客户粘性强,因为光伏组件的认证程序长,而如果光伏玻璃更换就需要重新认证,影响组件企业对下游的供货。目前龙头企业,从客户角度看具备先发优势。

三、传统玻璃企业份额有望提成

未来,光伏玻璃行业的双寡头竞争格局有可能迎来变局,具备产线和技术优势的传统玻璃企业份额有望提升:

第一,光伏玻璃持续高景气、行业需求空间越来越大,使得传统优质玻璃企业进入行业。

第二,随着光伏玻璃产能新政(光伏压延玻璃可不制定产能置换方案)、超白浮法开始用于晶硅电池组件,具备产线和技术优势的传统玻璃企业的竞争力在加强。

光伏玻璃行业集中度一直较高,呈现出双寡头格局,但随着超白浮法玻璃替代性显现,传统优质浮法玻璃进入,未来的竞争格局仍有变数。传统浮法玻璃企业龙头旗滨集团,以及光伏玻璃行业双寡头信义光能和福莱特,还是极具看点的。


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