奶粉毛利率提升，贝因美上半年主业利润增长430%，调整薪酬结构、加强渠道管控！

编辑按：本文转载至微信公众号“五谷财经”，贝壳投研经授发布

7月30日晚间，贝因美公开了2021年半年度报告

这也是第一家披露上半年业绩的婴幼儿配方奶粉上市公司，主业利润和经营现金流表现突出。

数据显示，2021年上半年，贝因美实现营业收入约为11.21亿元，与去年14.87亿元相比，下滑25%左右；归属于上市公司股东的净利润不到0.34亿元，相较于2020年上半年0.43亿元，下滑22%左右。

但是，同期，贝因美归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为0.17亿元，相较于2020年上半年0.03亿元，增幅在430%左右。也就是说，贝因美主业盈利能力在强劲复苏之中，超出机构此前预期。

另外，2021年上半年，贝因美经营活动产生的现金流量净额约为0.36亿元，与去年同期0.17亿元相比，增幅在109%左右。可见贝因美的造血功能得到了大幅提升。

对此，业内人士指出，2021年上半年受各种因素影响

婴儿出生率持续下降，奶粉市场容量滞缓。在此背景下，贝因美扣非利润实现显著增长，表明公司实施的一系列改革措施已初见成效，未来随着贝因美进一步降本增效、狠抓业务，积极推进新零售、立足主业构建母婴生态圈等策略，公司主营业务有望持续健康向好，并搭上“三孩”政策快车，实现弯道超车，重回第一梯队。

作为奶粉第一股的贝因美，主要从事婴幼儿食品的研发、生产和销售等业务，成功打造了强化婴幼儿抵抗力的超级单品“爱加”（国食注字YP20170001号）、改善婴幼儿肠道健康的超高性价比单品“可睿欣”（国食注字YP20210001号）等各具功能卖点的婴幼儿奶粉，以及冠军宝贝系列营养米粉、米糊，多种特殊医学配方乳粉、奶基营养品等。

目前，贝因美的产品品牌运营策略为以“贝因美”品牌统领全系五十一款婴幼儿配方奶粉和四款特殊医学配方食品，以“冠军宝贝”品牌统领婴幼儿辅食，以“Kidsclub”品牌统领儿童健康零食，以“Beingmate”品牌统领母婴营养品和以“贝佳满”品牌统领其他乳制品的五大品牌矩阵。

贝因美方面表示

公司通过持续研发、生产科学安全，能实现精准营养的亲子产品，持续汰换产品品类，不断满足消费者的新需求。

数据显示，2021年上半年，贝因美奶粉类贡献营业收入约为10.07亿元，在贝因美收入中占比在90%左右，毛利率为57.01%，同比提升5.38个百分点。

贝因美2021年上半年扣非利润实现正向发展，奶粉毛利率得到提升，在很大程度上离不开公司管理层和全体员工的共同努力。随着贝因美创始人谢宏亲临一线担任总经理，新的管理团队重组上任后，公司内外部面貌持续改善，经营成效逐步显现。

《五谷财经》获悉，贝因美已采取一系列降本提效的措施来改善总体经营绩效，一是严格按费率控制各项费用投入，确保实现投入产出的良性循环；二是调整薪酬结构，降低固定付现的薪酬比例，增大中长期激励的部分比例；三是强化一线业务人员的优胜劣汰机制，加大绩效优胜者奖励，同时高度关联全员奖金与业绩达成，提高人效；四是梳理优化渠道合作客户，提高客户合作效能，开拓新零售模式及其他合作模式的增量业务；五是加强渠道管控，维护价值链稳定，提升渠道合作信心。

同时，贝因美新管理层积极革新，狠抓业务，藉以提升公司发展质量

例如，新零售布局方面，公司积极推进线上线下融合的新零售模式，充分发挥数智化、云端化，将前后台数据完全打通融合，极大提高整个价值链的运行效率和效益。据悉，新消费趋势下，该数智化新零售模式是消费者、品牌方与贝因美三方共赢的生意模式。此次贝因美上半年经营性利润增长，一定程度上佐证了公司战略布局契合公司发展路径，并带来结构性经营改善，助力主营业务向好发展。

信达证券在研报中指出，奶粉行业呈现高端化和渠道下沉的趋势，国产品牌有望在渠道下沉中借助母婴渠道的优势提升市占率，奶粉行业竞争格局存在迭代，贝因美在行业端仍存在重回第一梯队的机会。

除了内生原因驱动贝因美长期业绩增长可期外，“三孩”政策的利好也将助推贝因美迎新一轮发展机遇。

2021年，相关生育利好消息频出，鼓励生育政策一直在渐进式推进并实现落地。从4月14日，央行发布工作论文《关于我国人口转型的认识和应对之策》，指出应全面放开和鼓励生育，到5月31日，中共中央政治局召开会议实施三孩生育政策及配套支持措施，7月20日，中共中央、国务院发布三胎支持配套政策《关于优化生育政策，促进人口长期均衡发展的决定》，政策逐步开闸，从“能生”向“愿生、敢生”过渡，意在通过降低生育、养育、教育成本，减少群众生育的后顾之忧。

为了响应政策，7月28日，四川攀枝花政府宣布给“二孩”“三孩”家庭发放每月500元的补助，发至孩子满3岁，此举开了全国先河，是一个开始，也是一个信号，表明了地方政府鼓励“二孩”“三孩”的硬核措施正在拉开序幕。

母婴行业专家表示

放开生育，这不仅事关母婴行业领域的未来，更是中国人口政策近40年来大变局的重磅信号。这些三胎政策的出台让我国正式迎来了“三胎时代”，预计未来几年三胎出生人数将逐渐增长，贝因美所在的婴童消费市场有望成为母婴行业蓝海。