抄底的机会来了！
编者按：本文来自微信公众号“豆豆投研圈”，作者：豆豆君，贝壳投研经授权发布。
伊利股份并不属于高成长性的公司，未来预估的营收成长就是不到两位数，是稳健成长性的公司。所以对收益预期不宜过高，当下来看，伊利股份能有年复合15%的收益已经是不错了。
当天大跌的主要原因是伊利股份周末发布的定增融资130亿，伊利并不缺钱，公司管理层持股不少，近4年分红率高达60%以上，去年分红接近50亿，公司一边大额分红一边大额定增，所以受到了市场的质疑。
但在我看来，定增本身是一个中性事件，如果不定增而选择降低股息率或者银行贷款融资，也会有问题。前者的质疑会是打破了伊利股份高分红的传统和承诺，后者是会加大公司的财务负担，130亿按照年利率6%来计算，贷款利息支出接近8亿。
再说，伊利股份本身有很多明星机构都有持仓，2021年一季度末，高瓴资本旗下的天津理仁就进入了伊利股份的前十大股东，持股比例0.74%，金额17亿左右，这个在豆豆投研圈5月中旬发文里有过分享。
公募基金方面，东方红睿玺三年定开、朱少醒的富国天惠成长、胡昕炜的汇添富中盘价值、汇添富消费行业等有影响的基金都有持有伊利股份，仓位占比不低。
所以，本次伊利股份的定增，也可能吸引很多明星机构入局，定增事件不应该成为特别大的利空。
市场的担心有其道理，但伊利股份的价值最终还是更多应该由公司的基本面、业绩和估值来决定，显然公司的基本面没问题，这点在豆豆投研圈有过分享。
接下来我们来看下本次定增募集资金的金额及用途：
本次募集资金主要是用于三个方面，分别是液态奶、奶粉和矿泉水。我们简单的来看一下，液态奶的话按照人均消费量来看，还有很大的发展空间。伊利股份在市场的占有率超过30%，处于行业的第一梯队。
当前行业的现状是原奶涨价，在奶源稀缺的背景下，龙头通过扩产、参股大牧场形式，逐渐实现对上游的控制权，保障奶源的稳定及价格的温和波动。
伊利股份通过几大方式保障明年奶源稳定：
一是参股优然牧业（目前已提交港股上市申请书，为亚洲最大牧场，原料奶2019年销量65.6万吨，同比+14.6%）
二是嵌入式管理和产业链金融维护与上游的关系；
三是地方政府合作奶牛养殖产业园项目，吸引社会资金做牧场投资，公司在园区布局液态奶项目。
本质上，伊利股份对上游的布局增加的是未来行业的竞争壁垒，这盘棋虽然下的有点大，但是一旦掌握了上游的控制权，不仅能够更好的控制成本端，还能对中小乳企形成打压，进一步提高市占率。
然后我们来看奶粉，伊利的奶粉目前来看对标中国飞鹤，实际上并没有很好的发力。
但是中国市场是很大的，虽然近几年新生儿的出生率在下降，但是国家在这方面还是尽可能的提倡，近几年二胎、三胎政策接连颁布，相信后面会有更好的具体政策刺激出生率上升。
再就是现在都在提倡国产替代，未来国产奶粉对国外奶粉的替代应该会是个趋势，更何况奶粉的利润比液态奶高。
最后要说的就是矿泉水项目，卖水实际上是个暴利行业，我们看农夫山泉就知道了。
伊利股份之前有布局软饮料的经验，不过并不是很成功，实际上软饮料注重口味，所以产品的升级迭代会很快，跟伊利股份所处的奶制品有本质区别。
但是矿泉水就不一样了，借助伊利股份之前的渠道优势，应该会比软饮料项目做的更好。
综上所述，我的观点还是保持不变。上周末的定增130亿虽然短期造成市场的下跌，但是从幅度来看，并没有形成较大的下杀，显然市场并没有用脚投票。
昨天北上资金对伊利股份更是大手笔抄底买入，一次净买入10亿元，从大资金的走向来看，市场还是看好公司的长期发展。
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