临床特检龙头康圣环球招股进行时

编辑按：本文转载至微信公众号 “IPO早知道”，作者“Stone Jin”贝壳投研经授发布 。  

募资最高25亿港元，基石投资者为贝莱德、CPE源峰、雪湖资本等国内外知名机构。

本文为IPO早知道原创

作者｜罗宾

微信公众号｜ipozaozhidao  

据《IPO早知道》消息，康圣环球基因技术有限公司（下称“康圣环球”）于本周二启动招股，新股发行区间为8.60-9.78港元，拟全球发售2.26亿股，香港发售约2264.05万股，国际发售股份约2.038亿股，募资最高25.42亿港元（绿鞋机制后），高盛、中金、瑞信为联席保荐人。入场费预计最高为4890港元。公司预计于7月8日定价，并于7月16日于港股以代码09960.HK上市。 

康圣环球引入的基石投资者包括贝莱德、CPE源峰（公司股东）、雪湖资本、欧洲资管公司Carmignac、DNCA Finance、Athos Capital及常春藤资本，基石投资者将按发行价认购1.40亿美元（10.87亿港元）股份。 

康圣环球成立于2003年，曾获晨兴创投、KPCB、瑞伏医疗健康基金（Panacea）、CPE源峰、全球第三方医学检测龙头梅奥医学中心（Mayo Clinic）、中银国际、农银国际、Investcorp、鼎珮集团等海内外机构投资。其中瑞伏医疗健康基金、晨兴创投和CPE分别持有康圣环球13.83%、13.41%及11.83%的股份，为主要机构投资方。 

康圣环球是中国第一家独立临床特检服务提供商，以武汉为中心，康圣环球在上海、北京、成都、乌鲁木齐等都建立了研发中心。弗若斯特沙利文的报告显示，按2019年的收入计算，康圣环球占有中国独立血液学深层检测市场42%的份额，排名第一，同时也是全球能提供最全面血液学测式组合的公司之一。 

在中国所有独立特检供应商中，康圣环球拥有最全面的特检组合，在服务选单上提供3500多种检验项目，包括约2300种血液学检验项目。

服务涵盖血液学、遗传病及罕见病、传染病、肿瘤、神经学及妇科相关疾病等各个专科领域提供全标本种类的检测服务。

临床特检是蓝海市场，公司毛利率较高 

公司在战略上专注于临床特检，临床特检可进行常规临床实验室中无法进行的专科临床分析。而这类特检通常由医院外包独立专业临床实验室（ICL），因为医院内部开发以及进行这类检测的效率较低且不具成本效益；而与常规检测相比独立临床特检又极具技术和操作难度。 

中国公立医院及私立医院出于控成本的考虑都在将临床特检服务外包，尤其是公立医院已经超负荷运营。国家卫健委从2012年开始已鼓励医院将更多的检测服务外包予ICL。 

目前中国患者获取临床特检的资源有限。尽管中国人口数量是美国的四倍，但2019年中国ICL（独立医学实验室）特检的总市场规模不及美国的十分之一。 

据弗若斯特沙利文数据，中国ICL临床特检市场由2016年的人民币49.01亿元增加至2020年的人民币200.58亿元，复合年增长率为42.2%，预期到2025年将增至278.60亿元，复合年增长率将为6.8%。

来源：弗若斯特沙利文，招股书 

与常规检测相比，临床特检服务更具差异化，对检验设备、人员配备等有更高要求，主要包括基因测序、质谱分析、病理诊断等。因此临床特检院内市场主要由三甲医院去提供；同样，院外市场由于有较高准入壁垒，主要由ICL企业提供服务。 

另外，与常规普检不同，特检项目主要为医保之外的自费项目，控费压力小。康圣环球销售毛利率在50%以上，也明显高于以常规普检为主的主流检测机构。

来源：弗若斯特沙利文，招股书

技术、规模与客户资源长年领跑 

2011年，康圣环球与美国梅奥医学中心达成长期战略合作，公司每年会从梅奥引进转化300项特检项目。梅奥医学中心是全球第三方最顶尖的特检机构。

公司招股书显示，梅奥在2011年参与了康圣环球的B轮融资。 

康圣环球提供的检验服务又可分为临床检验服务和研发项目检测服务及其他。前者是指向医院或通过其向个别病人提供样本收集及运输、检验到检验结果分析及临床报告发布的全面检验服务；后者则是为合约研究机构、临床试验赞助商、制药公司及研究机构提供检测服务，以进行精准医疗的科学研发以及提供特检服务。

公司解决方案（来源：招股书） 

自2020年2月起，康圣环球开始提供COVID-19相关检测服务，尤其是在国内疫情最严重的时候为火神山、雷神山这两家主要急诊专业现场医院提供检测服务。目前，康圣环球已将COVID-19相关检测服务转变为常规服务。截至最后实际可行日期，康圣环球完成超过150万次COVID-19相关检测，这已成为康圣环球2020年增长最快的业务之一。 

康圣环球为1600多家三甲医院提供服务，占中国三甲医院的60%，其中包括由复旦大学医院管理研究所排定的前100家医院中的92家及所有排名前20家医院。销售及物流方面，公司为全国31个省市覆盖600多个市县的3000多家医院提供服务。公司在冷链物流服务中拥有17年经验。 

康圣环球主要临床病理学技术平台包括分子检测、流式细胞术、分子细胞遗传学、质谱法、临床病理学下的临床化学及免疫学以及解剖病理学下的技术（如骨髓活检等）。以上技术平台可进行全标本种类的分析检测，涵盖形态、细胞、染色体、遗传、蛋白质及其他分子水平以及不同专科领域的扩展。2020年，公司进行了超330万次特检，包括超过73.59万次血液病学检测。 

2018至2020年，康圣环球收入分别为7.06亿元、8.32亿元和8.91亿元。其中，2020年来自COVID-19相关检测收入达到1.18亿元，占比为13.2%。同期，康圣环球的经调整利润分别为1885万、5333万、9197万元；经调整利润率分别为2.7%、6.4%、10.3%。