“金贵”的山东方寸：中孚信息缘何重金收购董事长参股公司？

编辑按：本文转载至微信公众号 “山东财经头条”，贝壳投研经授发布 。  

一家名为山东方寸微电子科技有限公司（简称“山东方寸”）的小型创业公司，近日因为中孚信息（300659.SZ）的高价收购，受到了市场关注。 

据了解，成立于2017年的山东方寸，是一家从事集成电路、计算机软硬件、电子元件开发、销售的企业，注册资本只有1000万元。魏东晓持有山东方寸30%股份，是公司的大股东，而他的另一个身份，则是中孚信息董事长、总经理。

魏东晓近照（资料图）

评估增值5192.07万元 

就在上周末，中孚信息公告称，拟收购魏东晓、陈志江、孙强三人所持山东方寸24.23%、13.73%、4.04%的股份，而除魏东晓外，陈志江、孙强也均为中孚信息董事，换言之，本次交易构成了关联交易。

中孚信息表示，本次收购是根据公司经营发展需要之举，有利于完善公司上下游产业链、充分发挥业务协同效应，有效应对市场变化，从而提升公司整体竞争优势。但对如何发挥协同效应并未做进一步分析。 

山东方寸成色几何？根据中孚信息公告披露，山东方寸2020年营业收入为1367.22万元，净利润为-1395.53万元，经营活动产生的现金流净额为-1683.62万元。截至2020年底，公司总资产为2999.12万元，净资产为-1610.52万元。

让市场关注的是，评估机构银信资产评估有限公司，对山东方寸给出了3409.56万元的估值，比账面价值高出了5192.07万元。这也意味着，一家账面上并没有体现出价值的民营企业，被评估机构认为是非常值钱的。 

对于评估出现大幅增值的原因，中孚信息在公告给出的原因主要有三点，一是流动资产增至475.50万元，二是长期股权投资增值539.29万元，三是无形资产评估增值2367万元。但具体到个项目的具体增值情况却没有披露，这也引发了投资者的好奇心。 

系上市公司前五大供应商 

如有投资者提出，山东方寸目前有两家子公司——北京芯四方微电子和青岛方寸微电子，均为山东方寸全资子公司，且都没有对外投资，对两家子公司缘何增至超过500万元十分感兴趣。 

有投资者表示，中孚信息称山东方寸已形成大量专利、集成电路布图设计等研发成果，但历史年度研发支出全部费用化，未在账面价值内体现，但对2018年-2020年的研发费用投入情况却并没有说明，也没有公开相应的成果量化数据。 

有投资者对运营指标产生好奇，提出山东方寸虽然2020年有1367.22万元的营业收入，但经营活动产生的现金流净额却是-1683.62万元，这意味着主业没有造血能力，并据此希望了解山东方寸的主业情况、客户构成，以及日常与中孚信息是否存在关联交易等。 

还有投资者提出，中孚信息2020年年报中披露，山东方寸是公司的前五大供应商，2020年中孚信息共向山东方寸采购金额为2360万元，占到年度总采购比例的5.37%。这与所披露山东方寸2020年1367.22万元的营业收入，存在较大的差距。希望了解其中原因。 

未设置补偿、回购承诺 

此外，还有投资者提醒中孚信息应进一步提高收购中的保障措施，认为现有保障措施并不十分审慎。 

公告显示，中孚信息对本次交易并没有设置盈利担保、补偿承诺、回购承诺，仅要求山东方寸定期向公司报送财务数据及生产经营情况，以加强日常监督管控。同时，还表示公司可以向山东方寸派驻一名董事，对其重大事项有“一票否决权”，从而可以有效把控投资风险，以保障上市公司和股东利益。 

“中孚信息收购的是董事长的股份，即便向交易对手派驻董事，也是上市公司高层拍板决定的，这样能保证其具有独立性么？”有投资者这样说道。 

对于投资者的上述问题，记者致电中孚信息证券事务代表刘宁，并向其发送了采访提纲，但截止发稿前尚未获得其回复。 

中孚信息近年业绩靓丽 

虽然投资者对此次收购存有诸多不解，但这并不妨碍中孚信息近两年的高速成长。 

据了解，中孚信息2017年5月上市，此前2013年至2016年，分别实现营业收入分别为1.76亿元、1.26亿元、2.08亿元和2.16亿元，净利润分别为4168.25万元、460.81万元、4902.83万元、4835.40万元。 

上市后，中孚信息规模快速扩张，特别是近两年展现出十分靓丽的业绩。

2019年， 中孚信息实现营业收入6.03亿元，同比增长69.32%，净利润1.25亿元，同比增长194.34%。2020年，公司实现营收9.93亿元，同比增长64.68%，实现净利润2.42亿元，同比增长93.54%。

记者注意到，重金押注对中孚信息并非首次，早在2018年，公司就曾欲溢价30倍收购武汉剑通信息，彼时公司2017年的净利润只有4861.76万元，但该项收购此后并未能成行。

现如今随着利润大涨，中孚信息可谓手中有粮心中不慌，有分析人士认为，围绕网络安全领域，公司未来在资本市场或许还会有更多动作。