高瓴押注史上最牛新股诞生近13倍，一签赚超5万元！

编者按：本文转载至微信公众号“雪球佛系小资”，贝壳投研经授发布。

苏州纳微科技股份有限公司简称“纳微科技”在上交所科创板上市。截至今日收盘，纳微科技报110.88元，涨幅1273.98%，成交额27.01亿元，振幅395.42%，换手率80.25%，总市值443.68亿元。当日，该公司股价以93元/股开盘，当即较8.07元/股新股发行价涨超1052%，

就此跻身10倍股之列。据收盘价估算，纳微科技新股每签（500股）收益超过51000元。

纳微科技成立于2007年，是一家专门从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务，为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域客户提供核心微球材料及相关技术解决方案的高新技术企业、国家“专精特新”小巨人企业。

纳微科技坚持底层技术创新和跨领域合作，突破微球材料精准制备核心技术，打破了国外生物制药分离纯化材料的垄断，不仅在“卡脖子”领域实现了国产化，还在产品质量和生产工艺上实现弯道超车。

目前，纳微科技在园区建有13000平方米的研发和生产基地，先后建成江苏省纳微米球材料工程中心和江苏省高性能纳米微球工程技术研究中心，并创建了苏州先进微球材料应用技术研究所，拥有世界上规模最大的单分散聚合物色谱填料生产线和世界首个单分散高纯硅胶色谱填料大规模生产线。

IPO前，高瓴持有纳微科技超4%的股份，为主要投资方之一。

高瓴联席首席投资官、合伙人易诺青表示：“纳微科技在上交所科创板的成功挂牌上市，标志着公司发展取得了阶段性成果。江必旺博士创办的纳微科技，在微球领域实现了弯道超车，成功开发出世界领先的微球精准制备技术，不仅填补了国内下游层析介质的空白，还推动了世界层析介质精准制造技术的进步，为药企分离纯化介质的国产化替代提供了可能。生物制药行业投资大、技术门槛高，关系着人民生命安全。

高瓴将长期支持纳微科技突破微球材料产业化这一‘卡脖子’技术，推动中国生物制药(01177)企业高质量发展。”

一周收获6个IPO，多个项目是企业的长期陪伴者

随着今天纳微科技的科创板上市，高瓴也迎来今年的第16家IPO企业。刚刚过去的一周，时代天使、科济药业、Lyell Immunopharma, Century Therapeutics、满帮与纳微科技这6家高瓴被投企业陆续上市，且6家均为科技创新驱动型公司。

而纵观高瓴今年以来的16家上市被投企业，不难发现，10家为生物医药/医疗企业，6家为技术驱动型公司。可以说，无论是深耕已久的医疗赛道，还是持续重仓的科技投资，高瓴在2021年都迎来了自己的丰收期。

其中，大部分项目高瓴都进行了多轮投资，是企业的长期支持者。除11年陪伴的京东外，怪兽充电是高瓴从天使轮持续投到IPO; 满帮与高瓴也一起走过了6年的时间，已然成为“并肩作战”的长期伙伴。

纳微科技最新市值444亿元，市盈率超487倍。就此，早已“押注”这只医药大牛股的高瓴、红杉、华兴、药明康德等机构也赚得盆满钵满。

2019年12月，深圳高瓴益恒投资咨询中心（高瓴）、宁波梅山保税港区红杉智盛股权投资合伙企业（红杉）、上海药明康德新药开发有限公司（药明康德）分别以货币形式认缴公司355.1807万股、221.4500万股、184.5415万股，本次增资价格为22.80元/股，认购总成本价分别是8098.12万元、5049.06万元、4207.55万元。

6月23日首日上市，高瓴、红杉、药明康德所持纳微科技最新持股分别是1447.40万股（占总股本3.62%）、841.51万股（占总股本2.1%）、701.25万股（占总股本1.75%），最新市场价值分别是16.05亿元、9.33亿元、7.78亿元，分别浮盈约15.24亿元、8.82亿元、7.35亿元。

2017年时，纳微科技营业收入5711万元，其中医药业务为3741万元，液晶业务收入1970万元。而根据已公布的2020年1-9月销售数据，公司医药业务的收入已经超过1亿元，占当期总收入的比重达到81.53%。

纳微科技的招股书显示，公司专注于高性能纳米微球材料，是目前世界上少数几家可以同时规模化制备无机和有机高性能纳米微球材料的公司之一。

根据资料，高性能微球材料是生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域不可或缺的核心基础材料。目前，纳微科技的主要产品打破了生物医药及平板显示等领域关键材料长期由国外厂商垄断的竞争格局，对外已推广至欧洲、美国、韩国等市场。

纳微科技表示，公司紧跟国家政策导向，已与恒瑞医药（600276.SH）、丽珠医药（01513.HK）、复星医药（600196.SH）、成都倍特药业股份有限公司、浙江医药（600216.SH）、海正药业（600267.SH）等多家大型知名药企形成合作关系，提升国产化率，降低生产成本，同时为提升我国医药产业的生产工艺水平、资源使用效率及产业附加值作出重要贡献。

2018年至2020年，纳微科技分别实现营业收入0.82亿元、1.30亿元、2.05亿元；实现归母净利润0.15亿元、0.23亿元、0.73亿元。

据东吴证券的研报显示，纳微科技核心业务毛利率高达79%且保持相对稳定，整体毛利率也保持在80%左右。期间费用率方面，随着公司收入规模快速增长，呈下降趋势，带动公司净利率水平不断增长，2020年公司净利率高达35.56%。

据悉，公司的纳米微球技术实现颠覆性的底层技术突破。在药物分离领域，纳米微球粒径、孔径越均匀，往往分离效率越高。按照目前国际主流的悬浮聚合技术制造后，还要对微球进行进一步筛选，选取合适尺寸的颗粒微球才能满足药物分离的需求。

纳米微球第一股

纳微科技董事长江必旺称，纳微科技的精准制造技术则可以直接按照客户需求控制纳米微球合成的粒径，并且颗粒更为均匀，生产出的微球90％可以直接使用，因此在生产制造成本上就具有较高的优势。

纳米微球主要应用在生物制药、IVD诊断以及液晶显示器制造等领域。纳米微球技术在生物医药等领域的作用至关重要，而我国对此类技术的研究长期处于空白，仍依赖进口。

1克纳米微球材料的比表面积可以达到一个足球场那么大。这样的微球有极强的吸附性能，如果在微球表面链接特殊功能的基团，这些微球就可以选择性吸附某些物质。这成为药物分离纯化的关键材料。

 江必旺表示，精度下降到纳米和微米级后，高性能微球制造难度并不亚于芯片，很难在短时间内实现技术突破。“一旦进口受限，我国生物医药行业一片药都无法制造，就连手机、电脑的显示屏制造也将寸步难行。在核酸检测、体外诊断以及核电站水处理等领域所需的微球也都基本依赖进口。

公司净利润的增长主要是得益于公司营业收入的快速增长。2020年度公司净利润增幅较大，主要系当期高毛利率产品销售占比提高所致——应用于抗体、蛋白等大分子药物的亲和层析介质和离子交换层析介质中高附加值产品占比不断提高，同时产量提高也带来生产成本的下降。

聚合物色谱填料毛利率高达91.45％，纳微科技主营产品的毛利率基本均维持在80％以上，2020年主营业务毛利率近84％。与同行对比来看，纳微科技的毛利率水平也排在前列。按照行业分类，一季度生物医药营收为5432万元，占比超80%。公司主要营收来自国内，境内营收占比接近90%。

招股书选取药石科技、正海生物、键凯科技、蓝晓科技四家上市公司及拟上市公司作为可比公司，上述四家可比公司的平均毛利率不足70％，远低于纳微科技的毛利率水平。

纳微科技前五大客户收入占比维持在27％左右，涵盖恒瑞医药、丽珠集团、复兴医药等国内生物医药领域头部企业。结合经营状况及在手订单情况，纳微科技预计今年上半年可实现营业收入1.42亿-1.56亿元。

不少机构认为，纳微科技是一家非常值得跟踪的稀缺性原料药企业，掌握了核心技术，受益于国内生物药的高速发展，未来成长空间很大。

纳微科技在IPO之前，高瓴、红杉、药明康德等一大批机构就已经埋伏在其中，也是看好其在医药行业上游存在控盘市场的能力。

可以说，中国生物医药产业的空间有多大，纳微科技的市场就有多大。

纳微科技今日登陆科创板，刷新年内上市首日最大盘中涨幅和科创板上市首日最大盘中涨幅两项记录，高性能微球材料制备技术壁垒高，长期被外企垄断，其制备与应用被列为制约中国工业发展的35项“卡脖子”技术之一。

我非常看好这家公司未来的发展空间，行业目前根本看不到天花板的，但是目前我不计划买入因为今天刚上市然后市场直接涨10倍了。这公司不能直接用估值去估，目前看现在440亿，我准备是要等到300亿左右才开始买入，现在我继续放观察仓观察。