有色金属上涨龙头，宁德时代供应商，净利润增768%，A股价值洼地

涨，涨，涨。

自从进入2024年以后，国内外市场的金价一路高歌猛进，双双创出历史新高。

还有白银、铜、铝、锡、锰……，包括我们没有听说过名字的很多稀有金属，统统都在涨价，全球市场迎来了一波“金属涨价狂潮”。

在这种大好形势下，紫金矿业、中金黄金、北方铜业、中国铝业等金属公司自然是持续走出大行情，个个喜笑颜开。

不过，这些都是工业领域广泛应用的重要金属，下游产业链的成本压力就大了，日子也就更难过了。

面粉涨价，面包自然也要跟着涨价。

这不，覆铜板龙头建滔积层板公告涨价，铜价上涨自然是非常重要的原因，这封涨价函预计还会引起其他厂商的跟涨行为。

那么，现在全球铜价处于什么阶段？未来会继续上涨吗？

2023年，全球铜市场基本保持了供需平衡的状态，全年价格波动不大。

伦敦期货交易所（LME）作为世界上最大的铜期货交易市场，2023全年LME铜均价在8525 美元/吨，相比2022年还下跌了2.97%。

国内方面，上海期货交易所的沪铜期货价格，由于受到人民币贬值和国内供需差异的影响，2023全年均价在68041元/吨，相比2022年上涨1.71%，也没有明显上涨。

不过，进入2024年一季度以后，海外铜精矿出现供应紧张的预期，国内精炼铜厂商商议停产检修，铜市场供给出现紧张。

同时，随着美联储2023年已经加息到历史高位，2024年降息预期持续上升，铜价出现了持续性上行，铜价进入2024年以后已经飙涨30%以上。

别看现在铜价已经很高了，全球资金预计接下来还有继续上涨的空间。

花旗集团研究报告显示，纽约商品交易所（COMEX）和伦敦金属交易所（LME）这两家交易所的铜期货市场，已经吸引250亿美元（约合1800亿元人民币）的投机资金，显然都看好未来铜价继续上涨。

高盛前大宗商品研究主管也预计，未来几年铜价将会达到每吨1.5万美元（约合10.85万人民币），相比现在的价格还有50%的上涨预期。

那么，铜价上涨显然对下游企业有影响，有什么应对方案吗？

铜价这么上涨，对于紫金矿业、北方铜业、江西铜业这些生产铜的公司自然是好事儿，它们在A股的持续上涨也就不奇怪了。

但是对于铜产业链下游行业就难办了，要么提价向更下游转移铜价上涨的压力，要么就要积极寻找替代方案。

提价要面临着下游订单量减少的风险，建滔积层板订单充足才敢涨价，这样的公司还是少数，因此替代方案是最符合实际的思路。

比如在锂电池行业中，电池正负极需要金属材料作为电流集流体，正极集流体一般采用铝箔，负极一般采用铜箔材料，显然会受到铜价上涨的影响，行业必须积极应对。

复合铜箔正是非常好的方案，这是一种独特的“金属-高分子材料-金属”复合三明治结构，两面各自镀上1微米厚的铜，中间是PET、PP、PI等高分子材料作为基材。

按照2023年6.8万元/吨的平均铜价来说，6微米铜箔的原材料成本是3.69元/平米，PET高分子材料价格大约0.71万元/吨，复合铜箔原材料成本是1.26元/平米，只有前者的34%。

即便是我们考虑到新工艺带来的设备投入，以及前期生产效率、产品良率不高的问题，假设PET铜箔产品良率在85%，生产效率在90%的水平，整体成本也只有3.95元/平米，仅仅略高于涨价之前的铜箔。

现在随着铜价的持续上涨，复合铜箔的成本优势将会越来越明显，反而成为锂电池行业中铜价上涨最受益的技术。

目前宝明科技、双星新材、英联股份、万顺新材等上市公司都有复合铜箔的生产，宁德时代、比亚迪、国轩高科等电池龙头也正在验证复合铜箔的应用。

不过要说到最受益的公司，无疑还是道森股份这样的复合铜箔设备生产厂商，作为复合铜箔产业链上游的卖水人，能够提前受益于复合铜箔趋势的变革。

公司以前是一家传统油气设备厂商，2022年通过收购洪田科技进入锂电铜箔设备领域，新业务营收已经占到2023年总营收的50.94%，成为公司的支柱产业。

2023年，公司铜箔实现营收11.40亿元，同比大增92.42%；归属净利润2.57亿元，同比大增95.90%，细分净利率高达22.54%，具有非常好的赚钱能力。

2024年一季度，公司营收3.37亿元，归母净利润0.29亿元，同比增长64.2%；扣非归母净利润0.2亿元，同比大增768%，主要在于铜箔设备业务出货增加、同时剥离部分油气业务带来的积极作用。

公司自从进入铜箔设备行业以后，毛利率和净利率也是持续上升，彻底摆脱了之前下滑的窘况。

2023年年底，公司毛利率上升到25.34%，净利率更是扭转之前为负数的局面，提高到12.46%，我们可以看到铜箔设备新业务为公司打开了新的成长空间。

2024年一季度的毛利率、净利率表现和2023年基本相当，显示了新业务的稳定性，公司能够保持市场竞争力，稳固现有市场地位，成为市场中的价值洼地。

公司还在持续完善锂电铜箔产业链的高端实力，今年计划收购苏州达牛股权，本次收购有望补足公司在复合集流体高端设备实力，实现公司从材料到电芯端设备的全方位布局，打造真空镀膜全链平台企业。

苏州达牛的客户包括宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科等，也让公司从之前间接供货宁德时代转为直接供货，能够充分借助大公司渠道实现业绩进一步增长。

整体来说，全球铜价上涨已经是未来非常明确的趋势，下游产业链必须寻找替代方案，这肯定会带来产业链的变革机会，道森股份这种设备厂商无疑成为最先受益的厂商。