估值百亿，利润3年翻6倍，半导体又一龙头上市！

近日，北方华创、中科飞测、至纯科技等多家半导体行业上市公司发布了业绩预增公告，表现都十分不错。其中，北方华创表现尤为亮眼，预计2023年度实现营业收入210-231亿元，同比增长42.77-57.27%；归母净利润36.1-41.5亿元，同比增长53.44-76.39%。

随着半导体行业发展一路高歌猛进，有“半导体集合”之称的集成电路最近也备受关注。今天要为大家介绍的就是将于1月29日申购的集成电路龙头——成都华微。

我们先来了解一下，成都华微具体是做什么业务的。

成都华微是国内特种集成电路设计领域的领先企业，同时是国内少数几家能够承接数字和模拟集成电路国家重大专项的企业之一。公司专注于集成电路的研发、设计、测试与销售，致力于提供信号处理与控制系统的整体解决方案。

（图片来源：成都华微官网）

那么，什么是集成电路呢？

集成电路也就是我们平时经常说的芯片。它是绝大多数电子设备的核心组成部分，被誉为“工业粮食”。它不仅在智能手机、电视机、计算机、汽车等电子设备方面得到广泛的应用，在军事、通信、遥控等方面也不可或缺，对5G、人工智能、物联网、自动驾驶来说都是必不可少的基础。

成都华微的主要营业收入大多数来源于数字集成电路和模拟集成电路。以2023年上半年为例，数字集成电路和模拟集成电路营收占比分别为49.13%、45.21%，其他产品占比2.55%，技术服务占比3.11%。

那么，成都华微的业绩表现如何呢？

2020年至2022年，成都华微的营业收入从3.38亿增长到8.45亿，年复合增速为36%；归母净利润从0.47亿增长到2.84亿，年复合增速82%，表现十分亮眼。

2020年至2023年上半年，成都华微的经营性现金流量净额分别为-0.46亿、-0.46亿、-0.02亿、-0.24亿。

对于公司经营性现金流量为负的情况，成都华微表示“公司客户多为特种领域大型集团，多使用商业承兑汇票结算，付款周期长，且研发支出和销售管理费用高”。需要强调的是，经营性现金流为负并不一定就代表企业将面临破产或财务困境。

特种集成电路领域具有投入高、准入资质复杂、产业化周期较长等特点，需要大量投入资金来形成生产能力和开拓市场。因此经营性现金流为负也属于正常现象，相信成都华微此次上市弥补现金流量之后这种情况会得到很大的缓解。

总体来看，成都华微此次上市还是很值得期待。

1.集成电路急需国产化

据预测，2021年至2026年期间，集成电路行业的市场规模将以复合年均增长率10%的速度持续增长。而随着5G、云计算、物联网、人工智能以及智能网联汽车等新型技术的普及和应用，集成电路市场的需求预计将持续增长。

虽然我国近年来集成电路行业有所发展，但是核心技术与发达国家还是有所差距。目前集成电路是我国第一大进口品类，可以说我国是全球最大的半导体消费市场，其规模远超欧美、日本等市场。

（图片来源：成都华微招股说明书）

集成电路的进出口出现了较大的逆差，这表明集成电路行业在短时间内都是在努力追寻国际先进水平，因此我国必须加快集成电路行业发展进程。此时成都华微上市有益于加速集成电路产品国产化。

2.成都华微盈利能力强

紫光国微和复旦微电是国内特种集成电路行业的龙头，具有先发优势。成都华微的营收规模与业内龙头相比，还是存在一定的差距。

值得注意的是，成都华微虽然目前营收规模较小，公司的毛利率却显著高于紫光国微、复旦微电。

当前我国特种集成电路行业正处在芯片国产化关键阶段，成都华微顺应趋势加大研发力度迅速抓住了市场机遇，同时不断降低产品费用率，因此营收、净利润以及毛利率逐年增长。

3.成都华微拥有优质的客户资源。

2023年上半年，成都华微公司前五大客户分别是中国航空工业集团、中国电子科技集团、中国航天科工集团、中国航天科技集团、中国电子信息产业集团。

（图片来源：成都华微招股说明书）

在同期内，不存在任何单一客户占据销售总额的50%以上，没有过度依赖少数客户的情况发生。客户资源是企业在市场竞争中一笔重要的财富。而成都华微手中有大批央企客户，这代表公司在竞争中拥有更多的商业机会。

4.成都华微正积极布局系统级芯片产品。

目前，成都华微已顺利完成智能异构可编程SoC国家重点研发计划，产品已于2023年正式投放市场。同时，成都华微正在积极参与国家研发的智能SoC项目和数个自筹项目的研发工作，并计划使用募集资金进一步投入自适应智能SoC产品的研发及产业化。自适应智能SoC产品在高性能计算、机器视觉、深度学习等领域具有广泛应用前景，随着人工智能等产业的蓬勃发展，其成长潜力不容小觑。

总结一下：成都华微此次上市顺应我国集成电路行业形势，且在行业内拥有一批央企为主要客户，具有一定优势。同时财务表现十分不错，营收以及净利润都在逐年增长，毛利率更是高于行业龙头，虽然存在经营性现金流量为负的情况，但整体来看，值得持续关注。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。