300811，社保基金的最爱，华为芯片中的黑马，全球唯一！

最近，光伏行业的热度居高不下。

1月24日，华为发布了智能光伏的十大趋势，这不仅关乎光伏行业的未来，更关乎全球能源产业的格局。

作为全球光伏龙头，华为的每一次大动作都牵动着整个行业的神经。因此，华为光伏相关产业链上的公司就十分值得关注了，比如铂科新材、中来股份、伊戈尔、京泉华、英维克、林洋能源等。

其中，铂科新材不仅是全球软磁粉龙头，还是华为的核心供应商。

我们先来看一下，铂科新材具体是做什么的。

铂科新材2019年上市，是一家专门做软磁粉末、金属软磁粉芯及相关产品的公司。公司的主要产品为气雾化制金属软磁粉（制造合金软磁粉芯的核心材料）、合金软磁粉芯（电感元件的核心部件）、以及电感元件（主要为芯片电感）。

铂科新材做的金属软磁粉芯，主要应用在光伏发电、新能源汽车及充电桩、储能、AI、智能驾驶、数据中心等领域。可以发现，这些都是高速增长的行业。

那么，铂科新材的业绩表现怎么样呢。

受益于下游光储、新能车、充电桩行业需求持续高景气，2018年-2022年铂科新材的营收年复合增速达到34.68%，归母净利润年复合增速达到29.32%，其中软磁粉芯业务占比最高，5年营收占比均达到94%以上。

2023年前三季度，铂科新材实现营业收入8.54亿元，同比增长14.86%；归母净利润1.89亿元，同比增长43.66%。

铂科新材除了业绩稳步增长，公司的盈利能力也是在不断改善。

近几年，铂科新材的毛利率基本稳定在40%左右，净利率稳定在20%左右。公司目前成功开发了高效率的非晶和纳米晶软磁粉末，未来有望实现进口替代，进一步提升毛利率。

期间费用方面，2018年-2023年前三季度，铂科新材的期间费用率从16.84%降至13.71%，其中销售费用率持续下降，2023年前三季度为1.89%，研发费用率则是维持较高水平，2023年前三季度为5.65%。铂科新材的整体期间费用率比较稳定，对于研发投入保持增长。

那么，铂科新材未来都有哪些亮点呢？

提到公司的亮点，自然离不开公司的业务。铂科新材的软磁粉芯是主业，芯片电感是第二成长曲线，为公司独创，是AI高算力的基础设施；合金粉末有望成为公司第三成长曲线。

第一，软磁粉芯

华为和新能源汽车，可以说是市场上的一大主线了。

而铂科新材主要做的金属软磁粉芯，可以成为一切电器的上游原材料，通过中间商进入众多大公司的产品，比如格力的空调、华为的手机、特斯拉的充电桩甚至说所有的新能源车。

2022年全球市场上，金属软磁粉芯前四大供应厂商分别是铂科新材、东睦股份、美国美磁、韩国昌星，行业集中度较高。根据出货量口径测算，铂科新材排名全球第一，市占率约为24%。

按照2022年出货量统计，在全球光伏、储能用软磁粉芯领域，铂科新材占据近一半的市场份额，市占率约为44%；在新能源汽车用软磁粉芯领域，铂科新材全球市占率约为21%，未来仍有一定的国产替代空间。

铂科新材凭借自身软磁粉芯产品性能过硬以及强大的供货能力，积累了大批下游优质用户。

在光伏领域主要终端用户有华为、固德威、阳光电源等，已建立长期稳定的合作关系；新能源车和充电桩领域的主要终端用户有比亚迪、吉利、华为等，已取得比亚迪DM-I等众多品牌及车型的认可和应用；在变频空调领域的终端用户有格力、美的等。

第二，芯片电感

高端芯片都需要独立供电，这个就叫电感，比如手机、电脑的CPU，显卡、服务器的GPU等。金属软磁粉制芯片电感是铂科新材的首创，相较于传统铁氧体制电感，具备节能、体积小、饱和磁通密度大等多重优势，更适用于AI等高算力应用场景。

目前铂科新材推出FA075A、FA1005等多个极高集成度的芯片电感系列产品，已取得英伟达、伊顿、英特尔等多家国际知名生产厂商的认可，并开始大批量交付，2023年底的产能达500万片/月，2024年扩充至1000-1500万片/月。

未来随着AI人工智能等新技术的爆发式发展，芯片电感业务有望迎来井喷式增长。对于铂科新材来说，芯片电感是新产品，十分抢手，供不应求，而且还没有竞争对手。

铂科新材是目前市场上唯一能生产芯片电感并且供货的公司，要知道芯片电感不是随随便便就能够生产出来的，需要不断地跟客户沟通，调整参数从而找到一个适合客户产品的电感，最后再进行批量生产。对于客户来说，重新走一遍这个流程的时间和金钱成本是很大的。

所以，铂科新材的芯片电感业务有着非常高的护城河，其他企业难以仿制。再加上铂科新材还具有原材料优势，可以使用自身的软磁粉来制作芯片电感，成本很低，其他公司更是难以与其竞争。

第三，合金粉末

铂科新材的雾化制粉平台完备，目前已经成功研制多款合金粉末。公司最新研发的高效率非晶和纳米晶软磁粉末适用于更高频半导体领域，未来随着igbt等器件频率提升，该板块市场空间有望打开。

而且，为了解决一体电感行业可靠性的痛点，铂科新材成功开发了微细球形铁硅铬粉末，已经取得数家外资品牌贴片电感厂商的认可。目前，该粉末产品处于小批量转量产阶段，有望实现高性能球形铁硅铬粉末的国产替代，并成为公司新的盈利增长点。

除公司业务之外，铂科新材的股东也是一大亮点。

根据2023年三季度报，在公司的十大流通股东中，值得一提的是社保402组合持有463万股（2.96%）、养老保险302组合持有182万股（1.1.7%），这也能从侧面证明铂科新材基本面的优秀。

最后总结一下，铂科新材是全球软磁粉芯龙头，第二增长曲线芯片电感业务具有很大的发展空间。而且，铂科新材是目前唯一能够生产供货的公司，极具稀缺性。当然，投资是个持续跟踪的过程，还是需要关注订单的释放。