储能第一龙头，算力芯片唯一服务公司，业绩大增80%，成长逻辑很硬！

新技术的潮流，仍在加速渗透。

特斯拉人形机器人的加速推进，强化了其商业化落地的预期，产业链龙头像拓普集团、三花智控、赛为智能、富佳股份、科力尔、日发精机等受益明显。

而AI人工智能的火热，加速了芯片半导体行业的回暖进程。目前台积电CoWoS先进封装订单爆发，英伟达等客户大幅追单，导致明年产能翻倍增长。

三星和SK海力士，作为全球最大的两个存储芯片厂商，近期更是将HBM产量提高了2.5倍，导致HBM产业链公司亚威股份、华海诚科、太极实业、雅克科技等被资金追捧。HBM的爆发就是得益于算力需求的大幅增长。

自2021年以来，新技术渗透成了经济的关键推动力，从光伏、储能到电动汽车，从AI人工智能、机器人到算力，每一个新技术都能带来行业的变革，从而形成投资的成长赛道。

那么，如果有一家企业，同时都能切入这些新技术领域，其成长空间的想象力就会非常强。

可能有人想到了拓普集团，确实，拓普集团作为大平台型企业，基本涉足了新能源汽车的所有新技术领域，包括一体化压铸、汽车电子、空气悬架、电子后视镜等等，并且也切入了特斯拉机器人产业链。

说到底，拓普集团还是围绕特斯拉产业链展开，并不涉及算力、人工智能等。

但英维克就不一样了，能充分享受这些新技术渗透带来的红利。

那么，英维克是做什么的？

英维克是国内精密温控产品龙头，简单理解就是做散热设备的。主要应用领域是通信网络、电力电网、充电桩、工业自动化、储能、算力中心等等。

只要是电力需求大的地方，就会产生高温，比如机房、电站、汽车、基站等等。以前放个风扇就能解决问题，一个不行放10个。但是如果电耗非常大，那降温就不是风扇能解决的，需要极其精密的温控产品，最典型的就是风冷和液冷产品，英维克专注液冷。

从2022年英维克的营收结构看，公司机房温控产品营收占比为49.29%，机柜温控产品营收占比为37.69%。可见这两块业务是绝对的核心，客车、交通等业务没有多少想象空间。

其中机房温控业务主要面向算力、大数据以及通信基站等领域，公司产品涵盖冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、液冷工质等，是算力液冷领域唯一全产业链布局的企业。

机柜温控业务主要是面向储能领域，并且英维克早在2020年就已经在储能液冷领域做到了行业第一。

那么，英维克盈利状况如何？

得益于公司技术优势、份额优势，以及巨大的市场需求释放，英维克近些年不论是营收还是利润均走出了成长股的表现。。

数据显示，2023年三季报，英维克实现营收20.7亿，同比大增39.5%，实现净利润2.1亿元，同比大增79.9%，扣非净利润更是大增超90%，盈利能力的增强。

从毛利率和净利率上更能体现盈利能力的增强。2022年以来，英维克毛利率和净利率均呈现了持续增长的趋势，2023年三季度公司毛利率达到了32.6%，净利率达到了10.4%，继续提升，并且超过了2021年的水平。

盈利能力的走强，一方面得益于原材料成本的有效控制，以及产品结构的调整，公司近些年来公司机柜和机房温控业务占比都在持续提升，大大挤压其它传统业务，因为机柜和机房业务毛利高，带动了整体毛利的提升。

另一方面，得益于费用管控能力的提升，从2018年以来，公司期间费用率一直在下滑，尤其是近两年下滑更明显，进而增强了净利率，这也充分说明了公司产品端的优势。

过去的业绩只是过去，我们投资更看重的是未来。

那么，英维克未来成长看点在哪？

第一，机房业务，风头正劲。

机房业务也就是算力、数据中心业务，目前迎来需求端的加速释放。

早在2021年，《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》发布，“东数西算”工程开启，而2023年AI新的应用场景出现，对算力设备和承载算力的数据中心均提出更高的要求。2022年底，三家电信企业数据中心机架数量增长到了81.8 万个，全年净增8.4万个。

算力的需要对数据处理要求很高，数据中心建设未来规模是非常有想象空间的，预计2023年规模就接近2500亿元，随着2024年人工智能的加速落地，行业增速还会加快。

数据中心的规模放大，芯片算力与其功耗同步出现了大幅提升，数据显示，2020 年全球数据中心单机柜平均功率将达16.5kW，比2008年提升近200%，并且还会进一步提升，这对降温的需求是非常迫切的，。

而在数据中心的能耗中，约有43%用在了IT设备的散热上，尤其是以前的风冷特别耗电，继续降本增效，这就导致了液冷的需求出现爆发。

液冷技术不仅节省成本，也大大降低了能耗。目前液冷技术在算力行业取得突破性进展，三大运营商计划到2025年50%以上数据中心项目应用液冷技术。

英维克深耕于全链条液冷，已推出针对算力设备和数据中心的 Coolinside 全链条液冷解决方案，客户包括华为、比亚迪等。

第二，储能，加速渗透。

储能具备削峰填谷的优势，能充分平衡电力的供需矛盾，近两年储能不论是需求端还是刺激端都在加速释放。

数据显示，全球储能新增装机增长非常快，新增装机由2018年的3.7GW上升到了至2022年的20.4GW，年复合增长率高达53.2%，预计到2025年增幅会达到100%，到2025年全球储能液冷占比会超过60%，市场空间达到160亿元，这对英维克这种行业第一的龙头来说是巨大优势，公司储能客户包括阳光电源、比亚迪等。

这里需要重点强调的是，储能中锂电池占比非常高，而目前电池级碳酸锂的价格已经跌破15万每吨，储能的装机成本优势大幅凸显，会加速装进渗透。

所以，整体看，英维克作为液冷设备龙头，充分受益于储能、算力、数据中心、机器人等新技术的渗透，成长优势明显。

当然，投资是跟踪的过程，逻辑最重要，不做投资意见。