市占率全球第一，营收10年增长21倍，连华为、小米都抢着合作的隐形冠军！

9月开始，华为就一直站在聚光灯下，华为概念股也是遥遥领先。

华为目前主要两条产品线，手机和汽车。所以无论是在手机还是在汽车方面只要与华为有合作，甚至是传言有合作的公司，股价都涨了不少。

其中，生产汽车的赛力斯，8月底以来股价已经涨了140%；另外传言是华为手机零件供应商欧菲光，股价自9月底以来涨幅也超过70%。

最近，小米14手机发布，雷军称其完全可以媲美iPhone15 Pro，甚至很多方面有着超越。

咱就拿价格来说，256GB的小米14pro只要4999元，而苹果15pro要8999元。所以小米14手机是高端性价比的存在。

华勤技术是今年8月份新上市企业，它是华为、小米等知名品牌的供应商，所以颇受关注，今天我们就来分析一下。

华勤技术之所以能上市，是因为它的过往业绩很优秀。

华勤2005年成立，最初做手机代工的，是全球领先的手机ODM公司。后来凭借优秀的技术迁移能力，业务范围持续扩张。

目前公司已经发展成产品涵盖智能手机、电脑、智能穿戴（包含智能手表、TWS耳机、智能手环等）、AIOT产品（包含智能POS机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件的平台型企业，规模巨大。

华勤技术的主营业务是智能手机、笔记本电脑、平板电脑，2023上半年这三项业务营收一共占比86%。它的竞争对手主要有闻泰科技、龙旗科技，以及台湾企业广达、仁宝等。

营收10年增长21倍，净利润10年增长17倍。

2012年华勤的营收、净利润分别是41.22亿元、1.7亿元。那时智能手机刚开始普及、智能电脑还是个新兴产品，且手机设计生产多由下游品牌商掌握，代工需求有限。

随着技术发展，智能电子产品用户端需求爆发，像华勤这样拥有研发设计和生产制造能力的企业获得手机巨头的青睐，订单大增，业绩也随着爆发。

其中2019年和2020年是华勤业绩爆炸式增长的两年，营收、净利润均倍增式增加。2021年公司新增小米手机、华硕电脑等客户，营收增长40%，但因为上游原材料价格上涨、美元贬值等因素，净利润下滑。（公司境外营收占比超过60%）

整体而言，公司的业绩在过去十年表现十分亮眼。

2012—2022年，营收从41.22亿元增加到926.5亿元，10年增长21倍；净利润从1.7亿元增加到25.64亿元，10年增长17倍。

除了用户端需求增长带动公司业绩增加，公司在行业中的地位也有很大关系。

全球市占率第一。

华勤是ODM运营模式，在保持高质量的前提下可以快速、大批量、低成本地将最新技术创新付诸生产，为品牌厂商提高高质量、低成本服务，产品更具性价比。

多年发展，公司积累了像三星、联想、小米、华为、中邮通信、OPPO、华硕等这样的大客户，出货量领先。

2021年全球“智能手机+笔记本电脑+平板电脑”出货量18亿台，其中华勤整体出货量超2亿台，占全球出货量的11%，位居全球智能硬件ODM行业第一。

不可否认，华勤过去的业绩很好，甚至可以称为国内智能硬件ODM第一龙头。但是，我对公司未来的成长性持怀疑态度。原因有三：

1、盈利能力差，只赚个辛苦钱

公司采购的主要原材料包括屏幕、主芯片、存储器、机壳、摄像头、功能IC、电池、PCB等。

采购分为自主采购和客户指定供应商两种模式，采购回来后根据客户要求将元器件、零部件进行组装并测试，然后包装销售给客户。

和欧菲光、歌尔股份一样，华勤是代工厂，原材料价格和销售价格自己不能完全决定。所以毛利率不到10%、净利率不到3%，只能赚个辛苦钱。

另外公司境外营收占比近几年一直大于60%，有些原材料也要从国外采购，以美元结算，公司的成本、营收受汇率影响，不稳定。

2、智能硬件ODM行业未来市场空间增量有限

过去几年，在5G技术、多摄技术、屏下指纹技术、闪充技术与全面屏工艺、轻薄化设计的迅速发展刺激下，智能手机度过了黄金发展期。

2019年智能手机渗透率已经达到95%，从我们身边也能感知到，人手一部手机是必备的，甚至很多人不止一部。2022年全球智能手机出货量暴跌111.9%到12.27亿台，也正式宣告智能手机的黄金十年落幕！

而华勤作为ODM企业，未来的增长主要依靠智能产品出货量增加。

根据Counterpoint的数据，2022年全球智能手机出货量约5.15亿台，预计2025年将达到6.44亿台。

也就是说，未来3年全球智能手机出货量还有1.29亿台增量，即便华勤出货量市占率未来能达到15%，也不过还有1935万台，对业绩的贡献有限。

另外，2021年笔记本电脑和平板电脑ODM渗透率分别是91%、90%，未来提升空间不大。

3、现金流状况：蛮牛型企业

现金流是企业真正的血液，自2019年开始公司的净现比一直大于1，企业利润质量较高。

但是自2019年以来，公司的现金流状况为“＋－＋”，即蛮牛型企业，具体如下图。

这说明公司经营活动赚钱了，也借到钱了，但这些钱都用在对外扩张了，企业犹如一头勇往直前的蛮牛。

这种企业尤其要关注项目的投资前景，如果项目成功，企业能获得快速成长，但万一项目失败，很可能会导致破产。

华勤是今年8月份上市的，一共募集资金55亿元，根据招股说明书披露，其中49亿元用于改建研发等项目，另外6亿元拿来补充流动资金。

根据投资方向以及公司未来发展规划，公司未来的主要业务依然是智能电子产品ODM代工，同时也会加大开拓智能穿戴、AIoT产品等新兴市场，同时挖掘服务器和汽车电子两个重要增量市场。

不可否认，服务器国产替代是趋势，汽车电子伴随新能源汽车行业发展迅速，这两条赛道都是千亿规模。

公司2017年开始服务器ODM，2022年服务器收入26.7亿元，虽然相比去年同期增长565.34%，但营收占比仍不足3%，体量还很小。

另外，汽车电子行业竞争者众多，且先进入者具备规模、客户等优势，华勤想要占有一席之地并非易事。

2020年华为是公司的前五大客户之一，这两年已经不是，且公司与华为的合作并非meta60手机相关产品，短期来看业绩也很难放量。2023年前三季度营收增长-8.92%、净利润增长18.83%，相比前两年增速已明显放缓。

总的来说，华勤技术过去业绩确实优秀，是全球智能硬件ODM领军企业，公司基本面没有什么问题。但智能电子产品出货量未来增长有限，公司目前还未找到第二成长曲线，未来的成长性有待观察。

对于代工企业，新增客户、订单是业绩、股价的催化剂，关注订单即可！

以上文章分析仅代表个人观点，不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。