四个指数基金的冷知识你都知道吗？基民问答：选绩优基金经理的老基金还是新发基金？

四个指数基金的冷知识你都知道吗？

　　股神巴菲特曾说：“成本低廉的指数基金，是过去35年最能帮投资者赚钱的工具”。指数型基金的优势较多，比如管理费低廉、运作透明、受基金经理影响较小……但是，你以为指数基金全是被动跟踪型的？只有跟踪股票指数？为什么巴菲特强指数基金自己却很少买？今天就来唠一唠，指数基金的那些冷知识。

　　1、指数基金也能主动管理

　　按照投资策略的不同，指数基金可分为量化增强型指数基金和被动管理型指数基金。

　　指数增强产品今年由于较高的超额收益，被大家关注。

　　什么是指数增强基金？

　　大家都知道普通的指数基金就是完全跟踪特定指数的，而指数增强基金的不同点在于，它的策略是大部分被动复制，小部分主动优化。

　　大部分被动复制，意味着指数增强基金的持仓有明确的规则和限制(增强基金有一个标准，80%的仓位必须从指数成份股及备选成份股筛选)，所以不用担心基金风格突变的风险。

　　小部分主动优化则是采用主动选股、量化模型等多种方式调整投资组合，以追求超越标的指数的业绩表现。

　　举例来看，买一只跟踪沪深300指数的基金，由于是被动型基金，这只基金体现的就是沪深300指数的涨跌起伏，即Beta部分。

　　而如果另一只基金在跟踪指数的前提下，增加优质个股的权重，比跟踪指数本身的基金多赚了10%，那么多赚出的这部分10%即是alpha收益。这只基金的收益最终来自市场收益(beta)+超额收益(alpha)，这也是指数增强基金通常的收益构成。

　　2、指数基金不仅可以跟踪股票，还可以跟踪债券、商品

　　根据指数跟踪的不同资产，指数还可以分为股票指数、债券指数、商品指数、海外股票指数这几类，这个分类维度更直接，也是大家更为熟悉的分类标准。

　　股票指数，就是跟踪股票市场的指数，比如我们常说的沪深300指数、上证50指数、创业板指数等。相应的，跟踪股票指数的基金就是股票型指数基金。

　　债券指数，则是反映债券市场价格总体走势的指数。比如我们有债券ETF，跟踪标的有10年期国债、5年期国债及城投债等等。

　　商品指数，反映的是同质化可交易的商品的价格走势，比如黄金、原油、白银，分别就有反映各自价格走势的指数。

　　海外股票指数可以类比股票指数来理解，不同之处就在于海外股票指数跟踪的是海外股票市场，比如跟踪香港股市的恒生指数，跟踪美国股市的标普500指数、纳斯达克指数等等。

　　3、巴菲特推荐指数基金自己却很少买

　　巴菲特从不公开推荐任何股票，但是，从1993年2008年，巴菲特竟然8次公开发表言论，推荐指数基金投资。

　　2005年的时候，巴菲特设下50万美元的赌局：以十年为投资期限，跟踪标准普尔500指数基金的业绩能战胜任意5只对冲基金(主动管理型基金)的业绩。

　　华尔街有人应战，不过第九年的时候，胜负就已经决出：标普基金年化7.1%；对冲基金年化2.2%。

　　于是，国内的媒体纷纷开始鼓吹指数基金，一直到现在。

　　不过巴菲特虽然这么推崇指数基金，但他自己的持仓，基本都是投资股票，并没有买多少指数基金。巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司，持有的主要还是股票。

　　这是为啥呢？其实还是能力圈的问题。选股的能力，这是一种非常稀缺的能力。

　　如果统计一下市场上的所有股票基金，会发现长期收益最好的股票基金中，有大半都是指数基金。 长期能跑赢指数基金的比例并不高。

　　有丰富的投资经验、有专业背景的基金经理，在选股上都不一定跑得过指数基金，更何况是普通人。

　　巴菲特是已经被证实有这种选股能力的，他有自信做集中投资，去投资个股。在海量的个人投资者中，也肯定会有一小部分人，做个股投资的收益也不错。

　　但是，对更大比例的普通投资者来说，是没有这个能力的。那么，低成本的指数基金就是更好的选择。

　　所以巴菲特自己做股票，但给个人投资者的建议，还是投资指数基金为主。这也是能力圈的一个体现。

　　4、不是任何指数基金都适合定投

　　在起始净值和最终净值一定的情况下，净值波动率会对定投收益率造成影响，净值波动较大的基金更适合定投。

　　但波动性大并不是唯一的筛选标准，因为波动大虽然有利于低位建仓，但是如果只是一味地波动向下，那就会出现亏损越来越大的情况。所以通常所说的波动多数是整体向上的波动，基金定投也正是在这种上下波动中画出微笑曲线。

　　因此，我们在筛选定投产品的时候，不仅要看波动性，也要看是否具备高成长性。

　　高成长性的指数有两大优势，一是处于成长期的企业一般处于上市初期，市值较小，此时会扩大融资规模，经历沉淀期过后，主动寻求投资机会，在此期间企业规模不断被壮大，可获得高增速的收益；其次，选择市值较小的公司在牛市里面更容易被资金推动，涨幅所以会更高。

　　从波动率和成长性两方面来看，创业板、中证500指数都比较适合定投。当然市场风格会不断切换，我们在定投时可以将这类成长性指数和沪深300、上证50等大盘价值型指数进行搭配配置。

　　对于理财新手来说，投资指数基金学习成本低、风险相对偏低、操作也相对方便，是适合普通投资者的入门之选，也能帮我们尽早建立起投资理财的意识。巴菲特还有一句话，是对指数基金更完美的阐释：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业务投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者”。

基民问答：选绩优基金经理的老基金还是新发基金？

　　基金答疑栏目每期精选热门基金问题，解答基民最关心的投资疑问。如果你对基金投资也有疑惑，欢迎评论区留言~

　　问题一：选绩优基金经理的老基金还是新发基金？

　　在选好了心仪的基金经理之后，面对基金经理的新发基金和绩优老基，究竟应该买哪一个呢？

　　首先，我们应该了解新发基金和老基金都有哪些各自的优势和不足，从而根据自己的需求进行选择。

　　新基金的优势

　　第一：缓慢建仓，规避震荡调整。新基金往往具有3个月左右的建仓封闭期以及6个月的建仓期，在这期间，基金投资权益市场的比例不受限制。比如，股票型基金股票资产应该高于基金总资产的80%，但在6个月建仓期可以不受限制，从而可以规避市场调整。

　　第二：轻装上阵，全新布局。新基金没有仓位负担，一般而言，新基金可以根据市场的宏观、行业以及公司的最新情况，进行优化配置，分批建仓。

　　第三：新主题，新方向。伴随着中国经济转型和产业升级，市场中涌现出了很多新的投资机会，比如低碳经济、新能源汽车、科技创新等等。

　　正所谓，盈亏同源，新基金有以上的优势，相对也存在不足。比如，如果市场迎来短期上涨，在建仓期的新基金可能会错过上涨机会。这也是为啥“牛市买老，熊市买新”的原因。

　　老基金的优势

　　第一：风格明确，方向明确。老基金已经具有了明确的风格，通过看基金的季报也能了解基金的投资方向。

　　第二：有业绩背书，更好选择。虽然是同一个基金经理掌舵，老基金已经有良好的业绩背书，投资者选择时可参考。

　　第三：市场上涨，及时获利。如果遇到市场上涨，老基金仓位重的优势就是能够及时分享市场上涨。

　　投资者选新基金还是老基金，主要还是看自己的理财需求以及对短期市场走势的判断。

　　问题二：封闭基金与开放式基金有什么区别？

　　其实，目前市场中封闭式基金已经很少了，主要是以开放式基金为主，而在开放式基金中，存在两类具有“封闭周期”的基金，即定期开放式基金和持有期基金。下面就一一解答。

　　普通开放式基金：基金在募集成立后，经过一定时间的封闭建仓期，基金就正式对公众开放。

　　投资者可以在任意工作日进行申购和赎回，根据基金类型的不同，申购费、赎回费以及赎回的时间都不同。比如，货币基金赎回较快，投资海外市场的QDII产品较慢。一般而言，国内开放式基金T+5以内都能到账。

　　定期开放式基金：这类基金往往具有一个定开周期。比如XXX三年定期开放式基金。即投资者在认购之后，基金从成立之日起三年内，不接受申购和赎回，基金完全封闭运作。三年之后会有一个打开申赎期，在这期间，投资者可以再次申赎。开放期结束后，再次进入三年封闭运作周期，如此反复运作。

　　持有期基金：这类基金的名字是XXXX三年持有期基金。不同于定开基金在封闭期完全封闭运作，持有期基金在持有期内，投资者不能赎回，但是可以申购买入。

　　比如，某只三年持有期基金在2011年1月1日正式成立并打开申购，从2011年1月1日——2014年1月1日期间，投资者不可赎回，但是可以申购，重新申购的份额也要至少持有三年不能赎回。比如你2012年1月1日申购的基金，2015年1月1日前不能赎回。

　　封闭式基金：目前市场中的封闭式基金整体的封闭期较短，在基金封闭期内，基金不接受申购和赎回，但可以在二级市场交易，投资者可以类似买卖股票的方式交易基金份额。

　　目前，虽然定期开放基金、持有期基金和封闭式基金存在流动性不足的问题。但是，研究发现“基金赚钱，基民不赚钱”最主要的原因是基民面对短期市场的涨跌，总是习惯追涨杀跌，从而错失了机会。通过“封闭运作”模式，能够很好的管住投资者的“手”，让投资者不再追涨杀跌，让基金收益真正成为基民回报。

　　问题三：怎么看主动权益类基金的估值？

　　对于主动管理的基金，无法看到基金经理的即时调仓，所以就没办法像指数基金用PB或PE的办法看到全部仓位的准确估值。

　　但是像一些行业主题类基金，比如消费、医药、芯片、军工等，可以根据相应的行业指数，辅助判断当前的估值。

　　另外，可以参考基金历史回撤来判断当前的位置。

　　什么是最大回撤？

　　在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。简单来说就是过去某一段时间内基金最大的跌幅。

　　基金的最大回撤与投资标的、投资策略和基金经理的投资风格都有关系。不同基金经理对待风险的态度不同，看重估值安全边际的基金经理相对于淡化估值、看重股票未来成长性的基金经理来说，前者管理的基金回撤会小一些。

　　如何用历史回撤判断估值？

　　比如一支基金当前回撤15%，历史最大回撤20%，那么接近历史最大回撤，可以说基金估值也相对较低。

　　但是这个方法适用于有长期业绩可以参考、经历过完整牛熊市、经历较大回撤后依然能在一段时间后创出净值新高的基金经理。