投资中如何分配资金？实战案例有哪些？

资金分配

投资中，如何分配资金是一个很有趣的问题，只买一种股票还是多买几种?

不少股票分析家对投资者说∶"不要把鸡蛋放在一个篮子里，这样会安全一些。"现在，这种看法几乎已经到了泛滥的地步，"投资组合"成了具有时尚意义的词汇，很多人都在构造自己的组合，把一支又一支股票装进自己的篮子。这种情况在专业投资者中更加严重。对这种现象巴菲特曾怀疑他们对所选择的股票的了解甚至还赶不上一个酋长，对他-百个女人中任意一个老婆的了解程度。如果每件事都做两种准备的话，这样的投资者应该去驾驶诺亚方舟。

股票市场的风险不是专对于这支或那支股票，在我们轻率决定的时候。它都会光临。从概率上讲，一个包括很多股票的投资组合在某种股票跌落时不会受到明显的影响，但同样也不会因某种股票的显著上涨而受益。

况且、概率并不会真正意义上化解风险，化解风险最好的方法是把鸡蛋放在一个坚固的篮子里，然后看好它。从我国目前的股票市场来看，整体市盈率偏高是不争的事实，各种制度的不够完善，庄家依靠大资金操纵个股…·这些都加剧了市场的风险，只有严谨的选择、判断才能起到最终化解风险的作用。机械地从市场中找出几支股票，不进行比较，就统统装进组合很容易浪费资金的有效性。在理想的情况下，我们很愿意找出"50支"同样优秀的股票。

把投资分散开来，但这种情况通常很少见。在确定某支股票值得投资做出决断后，一定要敢于投入相当比例的资金，这完全不同于赌博。下十次决心不但比一次要难，而且更容易出现错误。虽然股市中大部分人都知道"不要把所有鸡蛋放在一个篮子里"的道理，但是，还是会有不少人抱着赌博心理，满仓来，满仓去。股市中也有另外一类投资者，他们与上一类人正好相反，无论是什么股票均只敢买入很少的一点，套了反正也损失不大。

而后者在中小散户中尤其多见，其结果往往是买了几十只股票，但大多数都套住，最后连自己都不清楚自己买了什么，这样的人与其说是投资者还不如说是"集邮者"，因为帐户上的股票名称有一大堆，恰如"集邮者"。

后一类人的投资方法很明显是不足取的，无论多大的资金，投资几十个品种，对于个人投资者来说又怎么能照顾得全面呢?

这样的投资行为说明了该投资者对于自己的投资选择很没有信心，不敢大胆地重仓杀入。象这样的投资者，我看最好还是不要轻易地买入任何一个股票，而应当先在市场中用虚拟操作的方法修炼修炼，或是参加一些必要的学习，在确实掌握了一些投资技巧后再入市也不迟。

对于前一类投资者，虽然他们往往是一些股市中的高手——不管是机构投资者，还是散户大厅中的"散户领导"，但是，除非有非常确信的把握，一般来讲，这样的方法也是非常不足取的。在股市中，有许多无法预测的因素、在把握着股价的涨跌，这样以外的风险是各种各样的——比如突发性的政策性利空，这属于系统性风险，再比如炒作某只个股的庄家突然遇到了资金问题被迫改变方案，放弃了拉高计划，不得不进行跳水出货，而这就会使那些自信消息非常确切的跟风者遭受意外的突发性打击。

我们这个市场毕竟还是一个投机性很强的市场，庄家炒作是个股出现爆发性行情的唯一直接理由。同样基本面的股票，有没有庄家的照顾，庄家实力怎么样都决定着这只股票将来的市场定位。根据这一点，制定投资组合虽然无法逃脱政策性的系统性风险，但可以有效地回避个股表现差异造成的非系统性风险。

（实战案例）天发股份和鲁北化工

97年是绩优股表现非常火爆的年度，那时，人们开始热衷研究股票的基本面，开始学会投资于一些高成长性的品种。鲁北化工和天发股份都是"投资派"人士所津津乐道的品种。

从公开信息中来分析、这两个股票的基本面情况都是一流的。天发股份，以经营成品油的流通为主。天发股份的加油站技术非常先进，可同时允许多辆汽车进行加油。这样的加油站每年可以为公司带来200到 300 万元的净利润，收益丰厚而稳定，被市场人士称之为"天发的自动取款机"。

更让人眼热的是天发还在97年11底建成投产了三峡地区最大的万吨油库，据公开信息介绍，这个油库每年可以为上市公司带来2个亿以上的净利润，而这对于一个总股本当时还仅仅 2亿的上市公司来说就意味着业绩的大幅增长。

天发还计划每年都在湖北地区建设几十个"自动取款机"，为公司的连年增长作出贡献。如此良好的基本面情况，许多长线投资者看了各种宣传资料后想都没想就满仓买入，希望该股能为自己带来良好的长线利润。鲁北化工（可参看图8），直到现在还是市场中成长性最好的品种之一。该股的基本面情况我们将在后面的篇幅中进行重点介绍，这里就不再详述。

总之，该上市公司从公开信息中也可以发现是一个难得的高成长企业，而且公司老总还公开宣布每年鲁北化工的利润都要翻番。这两个股票虽然都属于很好的长线品种，都属于市场中人人尽知的高成长"好股票"、但是、他们也有一些细微的区别、即天发股份当时的市场表现要远远好于鲁北化工，在崇尚绩优的年度中，天发的年度涨幅在深市中位居前列。

这样，市场中关于天发的介绍也要多于鲁北化工，天发在 97年底涨到将近 30元的天价时，市场中的宣传文章更是铺天盖地，大有要让所有投资者都知道天发股份能够让人"天天发财"的味道。由于天发股份和鲁北化工的这种区别，市场中的那些长线投资者往往选中的都是天发股份，选择鲁北的人可以说是凤毛麟角，当然也可以说是真正的长线高手。其实，正确的投资策略并不是拿着介绍天发或是鲁北的文章去猜测这两个品种谁比谁更好，然后去满仓买入，而是应当根据自己对于这两个股票的了解程度和信任程度去组合买入，各自占据一定的仓位，以分散风险。

从最后的走势来看，天发和鲁北可谓大相径庭，前者虽然市场中吹摔的很利害，但在 98年中却未能走牛，从 97年11 月份 26元附近的位置跌到了98年底复权之后的 22元;后者则成为 98年中的大牛股之一，无论是炒作重组还是重新回到绩优，该股都有所表现，97年11月份该股的价位是18元左右，而 98年底，该股通过复权，价位已经达到了35元，几乎翻了一番!这里面的原因我们不想在这里进行详细分析，总的来说，这里既有天发基本面有所变化的原因，也有庄家炒作失败的原因。

并不能因为天发股份 98年中表现一般就否认该股是一个优秀的上市公司。但是，作为投资者来讲，如果当时仅仅凭着一大堆天发的介绍文章就贸然满仓，只能遭受挫折，而如果按照制定组合的办法，半仓买入天发股份，半仓买入鲁北化工则能有效地避免这样一种问题。

看了上面的表格后，不知道会不会有投资者要问我，与其半仓买入天发股份和鲁北化工，还不如当初全仓吃尽鲁北呢?是的，如果单单从事后的收益上分析，无疑是满仓鲁北的人赚得更多，但是，我必须提醒大家，股市风险莫测，对于绝大多数投资者来讲，不可能有那么好的运气，满仓博一只就能够成功一只，而且即使你今年能有那么好的手气，只要你坚持这种错误的投资策略，总有一天， 你要将盈利的部分全部还给股市。就拿天发和鲁北来说，当初从公开宣传的资料来看。几乎没有任何人敢说，后者就一定能比前者更为出色，实际上恰恰相反，最初看中天发的人远远要比鲁北多得多，因为天发的对外宣传攻势要比鲁北强大得多。因此、凡是对于股市中的风险稍有提防的人，都不应该表面单纯的满仓一只股票，适当地制定投资组合是非常重要的。

<实战案例>吉诺尔和石劝业

有关合理分配资金投资的第二个例子举的是两只垃圾股∶吉诺尔和石劝业。98年股市是资产重组板块的天下，绩优股纷纷落马，成为弱势股。要想在这样的行情中取得很好的收益必须摒弃 97年的那种绩优理念，投资于那些资产重组潜力较大的"壳"板块个股。那么、什么样的股票具有"重组相"呢?分析起来比较复杂，包括净资产收益率是否连续三年达到了10%上;流通股占总股本的比例;非流通股是否过于分散;地方政府是否支持重组方案;债务压力是否沉重;另外，总股本和流通股本的大小也是一个重要

的决定因素。一般而言，总股本和流通盘越小的股票资产重组的难度越小，而且重组后的业绩增长潜力越大。正是因为这个原因，98年成为了小盘股鸡犬升天的年度，而大盘股即使业绩再好，由于市场中资金面的压力，也纷纷进入了股性呆滞的行列。根据这样的原则，在 98年中期，我选中了两只 ST板块品种∶吉诺尔和石劝业（可参看图9）。

原因正是出于上面的论述，而且，当时市场中题材和这两个品种类似的粤海发率先走出大幅上扬的行情，预示着 ST板块的"双小品种"将会有良好表现。吉诺尔和石劝业总股本都在 5000万左右，流通盘 1500 万股，属于证券市场中规模最小的"壳"，而且由于刚刚被惯之以 ST的帽子，跌幅较大，价格非常便宜，是市场中为数不多的两个低于10元的小盘股。在这一板块中，ST农商社股本结构和这两个股票类似，之所以没有选中是因为我从基本面的资料了解到，该公司的债务负担非常沉重，大大加大了重组的难度。我的这一决定使我避开了 98年底 ST农商社的惨重跌幅。

既然选定了股票，他们之间的仓位就应当进行很好的控制，我最后的决定是安排石劝业和吉诺尔各自占据 50%仓位，原因是由于河南思达集团已经通过股权转让成为了石劝业的第一大股东，看来资产重组行情更为确定一些;而吉诺尔当时的价格仅仅7元左右，实在是太便宜了，各有优势，所以干脆分别半仓。从后来的结果看，这两个股票虽然分析的时候很难取舍。 但是走势却是大相径庭。其中，吉诺尔成为98年市场中的又一个超级牛股，从7.15元开始启动，连续向上突破，竟然在上涨过程中出现了12个涨停板，一直到12.6元的位置才稍稍歇了一口气，出现了横盘整理走势、我也是在这个时候将手中的吉诺尔全部出掉的。

不过，出掉之后，该股又向上涨了一程，最高摸到了18.46元的天价。与吉诺尔比起来，石劝业的表现就差多了，该股一直在7元到 10元之间的箱体徘徊，没有什么惊人的表现，按照买入时8.30元的价位，一直就没有什么盈利可言。但是，由于我合理地制定投资组合，而不是盲目地满仓去博一只股票，选中的股票虽只有 50%成功率，远远不是百发百中，但是，算起来还是取得了非常优异的成绩。