巴菲特经典投资理论——"无为而治"理论

巴菲特持股31%伯克希尔·哈撒韦公司是家庞大而复杂的企业，它持有可口可乐、富国银行和美国运通的大量股票，从保险、冰激凌到制砖业，伯克希尔·哈撒韦旗下 42家子公司的业务遍及各个领域。巴菲特经营他的伯克希尔·哈撒韦公司已达数十年之久，他的成功来自于其高超的经营管理艺术。

巴菲特认为，这些子公司的经理们应不受他的干预，取而代之的是自行经营公司的业务，他们也不必遵循统一的公司经营策略或经营目标。巴菲特刊登在伯克希尔·哈撒韦公司网站上的一份声明中说∶"我放手让下边去干。"这就是他的"无为而治"策略。

这种工作态度使他迥异于其他 CEO们，以通用电气（GE）的前任 CEO杰克·韦尔奇为例，他虽然将管理权下放给了手下的经理们，但同时也对他们予以密切监督，这些人必须达到严格的业绩目标。微软则要求其遍布全球的各办事处和子公司协调彼此的行动，以便该公司的产品能够相互兼容。

伯克希尔·哈撒韦公司市值庞大，但却没有公共关系、人事关系、投资者关系以及法律部门，它也不召集分析师和投资者举行季度收益情况发布会，不对公司未来的收益情况提供预测。巴菲特，这位亿万富翁像是个甩手掌柜，他对电脑敬而远之，让手下的经理们自行其是，然而他却获得了丰厚的投资回报。

观察一下巴菲特在他这家市值达1360亿美元的投资大本营里的工作情况，你眼中所见的与其他大型金融机构无任何相似之处。每天早晨接近9 点的时候，巴菲特开着车牌是"THRIFTY"（意为"节俭"）的蓝灰色林肯轿车驶人奥马哈下城区的一个停车场。之后，巴菲特快步走向伯克希尔总部所在的一幢外观毫无特征的办公楼（伯克希尔在楼里占用了单独一层）。

他走进自己那间面积中等的办公室。办公室里没有电脑，也没有股票报价机或其他股票数据终端。办公桌上没有计算器，他的计算大多数都是在脑子里完成的。他迅速地做出投资决策，省去了例行的决策会议以及顾问们建言献策的程序，他摒弃了常规惯例，也不要求手下的经理们经常向他汇报工作。巴菲特偶尔会给自己的经纪商打电话，下达动辄上亿美元的股票交易指令。他说，他的大部分投资决策并不需要很准确的数字做依据。桌子上看不到多少股票研究资料，他说∶

"我用不着分析师或是占卜师。如果一定要我挑一个，我也不知道要挑什么。"

巴菲特刻意将外部世界挡在外面，这是使他能保持一个理性投资者的最佳途径。如果他对投资一家公司感兴趣，他会自己去研究这家公司的财务状况。他说∶

"我给自己创造了一个良好的环境。我需要做的只是思考，并且不受其他人的影响。"

巴菲特现在已至耄耋之年，他这种无为而治的管理方式也日益成为伯克希尔·哈撒韦公司面临的严峻问题。这么多年来，他对公司一直实行"无为而治"的方案。巴菲特称，他把一天中的大部分时间用来思考和阅读。他每天接听的电话屈指可数，他平时只和少数几家伯克希尔·哈撒韦旗下子公司的负责人保持着联系。巴菲特很少召开会议，他在谈到自己办公室的日常情形时说;"这儿没有多少事可做。"微软董事长比尔·盖茨对巴菲特这种难以模仿的管理方式表示赞赏，并说∶"真难以想象还有什么人可以做到这一点。"

巴菲特在执行交易方面也给他的经纪人弗洛恩德很大的自由度。2003年，巴菲特买进了中石油的股票，弗洛恩德经常要在奥马哈当地时间晚9 点（香港股市开盘时间）左右打电话给巴菲特，这时巴菲特通常会穿着运动衫在家放松，比如在网上打桥牌。

一天晚上，当市场挂出一份2亿股中石油股票的卖单时，弗洛恩德打电话给巴菲特想看他有没有兴趣。弗洛恩德回忆到，巴菲特说;我们买吧。晚些时候，一个香港交易员打电话给弗洛恩德，告诉他已经为巴菲特买进了该股。弗洛恩德没有打电话骚扰正在睡觉的巴菲特。如果换作他人，很可能会希望知道交易的详情。据有关监管文件显示，巴菲特在该股上的头寸最后总计达到4.88亿美元。

巴菲特说，伯克希尔收购任何一家公司的前提就是信任这家公司的经理，由他们决策。伯克希尔子公司 Mid American Energy 的 CEO索科尔回忆起一次让他深受鼓舞的会面，当时他告诉巴菲特，因为一项锌项目受挫，公司不得不冲销大约3.6亿美元。索科尔说，他被巴菲特的反应惊呆了。巴菲特说∶"大卫，我们都会犯错。"那次会面只用了10分钟。

"要是我的话，肯定把那个索科尔给炒了。"索科尔自己说。

但巴菲特却说，"要想不犯错误，只能不做决策"。他说自己犯过比索科尔"更大的错误"，"不能犹豫不决"。

任何一名继任人都不太可能选择巴菲特这样的投资或收购做法。巴菲特说他看到一个收购项目时就知道它是不是有吸引力。"要是5～10 分钟内我还看不出来，"他说，"我可不会再花上10个星期去弄清楚。"随着时间的流逝，伯克希尔·哈撒维公司也日益面临一个严峻问题∶鉴于该公司如此多的 DNA 只存在于巴菲特一人的头脑中，一旦他撒手而去，他的继任人将如何接班?巴菲特说他短期内尚无退休的计划，也不打算预先指定一位接班人。

"再找一个沃伦·巴菲特的可能性等于零。"伯克希尔的副董事长，也是巴菲特最亲密的伙伴查理·芒格说。但尽管如此，他认为伯克希尔不会因此受到冲击。他说，伯克希尔很可能会继续保持无为而治的风格，"子公司自行决策大量业务，痛恨官僚作风的公司文化"。