繁荣过后市场急转直下，股市大幅崩盘片段分析
1902 年的秋天，许多股票急速膨胀，创下其历史上的高位。但在空前的繁荣过后市场急转直下，股市出现大幅崩盘。
下面描述的是当时的几个片段。
1901 年股市的前四个月就像是 1881 年上半年股市历史的重演。在1881 年，柏林顿 & 昆西公司的股票均上涨了22.5 个点，圣保罗股票上涨28个点，西北铁路股票上涨 23个点，湖滨公司股票上涨 17.75 点，路易斯维尔股票上涨 59.5 点，纽约中央铁路股票上涨 27.5 点，巴拿马铁路股票上涨 60 点，西联快汇股票上涨 57 点。一位保守的评论家曾这样描绘当时的情况∶"时至今日，再没有什么词汇能比'并购'更让投资者和资本家们亢奋不已了。假设两家毫无竞争关系的公司的股票价格均为 20美元，买家屈指可数;一旦提议并购，以股易股，那么股价马上会直线上升 30美元——40美元——甚至 50美元。如果公司以 100%更高比例增发等量股票，仍定价为每股 20 美元，那么股价仍能维持在票面价值以上的位置。这个例子有些极端，但说明了一个基本事实——大量公开发行的、从没进行过分红，以及未来也无分红预期的股票，现在每股价格竞高达 60 ～ 100 美元。
而去年，每股仅为 20 ～ 40 美元时人们还都嫌贵。"1901—1902 年的市场情况与上述情况极为相似。1881年7月2日，美国总统詹姆斯·加菲尔德（James Garfield）遇刺，一个星期后，美国铁路业爆发价格大战，随即而来的特殊气候又导致当年玉米产量大幅下滑。这一系列在当时被认为是"睛天霹雳"，市场随即崩盘。当年秋天，股票普遍比之前滑落了 10～ 20个点，次级下跌趋势尤为严重。直到1882 年的仲夏，股市行情还没有大面积好转。而九月却迎来了市场高潮∶泽西中央铁路股票上涨 33 点，圣保罗股票上涨 24点，拉克万纳铁路股票上涨 34 点，伊利诺伊中央公司股票上涨 23 点，马尼托巴股票上涨 58点。然而，从那以后市场便不温不火，这种情况一直延续到 11 月。在范德彼尔特先生的煽动下，大家甚至觉得上涨只是个玩笑。
1882 年 11 月18 日，货币市场处于"宽松的正常状态"，然而两天后，大盘居然上涨了 20%后来涨幅升至 30%银行的资金储备很快被用尽，出现了高达 300 万美元的赤字。一位记者曾这样报道当时的情况∶"股票市场的波动如此激烈，已经到了崩溃的边缘。钢铁贸易形势和铁路价格战是本次恐慌的诱因。居高不下的关税和快速推进的铁路建设大大刺激了铁轨的生产，并在短时间内为制造商带来了高额利润。早有人预言这种情况是不可持续的。"事实的确如此。
那个秋天，几家领先的工厂开始破产，萧条日益严重。到了该年年末，股票纷纷出现大幅下跌∶伯灵顿 & 昆西铁路股票下跌19点，拉克万纳铁路股票下跌 23 点，纽约中央铁路股票下跌11 点，联合太平洋铁路股票下跌 18，点，马尼托巴股票下跌 22点，普尔曼钢铁公司股票下跌 23 点，俄勒冈造船公司股票下跌 25 点。这就是当年那场繁荣的终结
。1885 年、1886 年和1895 年都出现过短期的市场繁荣，基本都因过度投机导致的货币市场短缺而告终。
下面我们来看 1899 年的情况。当时，整个市场的希望都放在诸如布鲁克林地铁这种股票上，现在看来觉得十分好笑，但历史的确如此。
券商和经纪人亲切地指点人们投机，对当时的社会和股票市场造成了极大影响;不仅布鲁克林地铁股票自己上涨超过 60 点，其他股票也纷纷上涨;伯灵顿和新泽西中央铁路股票上涨 25点，拉克万纳股票上涨 22 点，曼哈顿铁路股票上涨 81点，纽约中央铁路股票上涨 20 点。这次热潮的主要操纵者在 5 月 13 日突然死亡，其遗嘱执行人发现他的账户下没有任何股票。这位庄家清仓后一走了之，公众却不知道如何处理剩下的砸在手中的股票。当日市场上的领头股便下跌37 点，此后再没回到之前的高位。曼哈顿铁路从此前的高点下跌了 28点，大都会高架铁路下跌了 54点，其他铁路股都普遍下跌了15 ～ 20点。之前与铁路股一起经历暴涨的新兴产业也陷入了困境。有趣的是，1899年这场投机潮的终结和货币市场没太大关联。
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