杨德龙：市场极度悲观时刻已经过去耐心等待信心恢复

编辑按：本文转载至“杨德龙新浪博客”作者“杨德龙”飞鲸投研经授发布。

沪深两市维持震荡的走势，市场在经过探底之后绝地反击，反击一段时间之后，市场再次陷入到磨底的阶段。磨底的阶段是比较难熬的，因为这个时候市场跌多涨少，盘中就会出现较大幅度波动，但是市场极度悲观的时刻已经过去了，市场需要的是时间来消化之前下跌带来的信息趋势，所以在这个时候保持信息和耐心是非常重要的。今天以来A股市场的下跌主要是受到内外部利空因素的多重影响，从外部因素来看，美联储开启加息周期，并且会很快缩表，带来全球资本市场的震荡，而俄乌冲突超预期、爆发，直到现在已经进入到第二个月，还没有一个走向终止的协议，引发了全球大宗商品价格的上涨，也引发了全球的通胀。

从内部因素来看，投资者对今年以来经济增速放缓的担忧加剧，特别是部分地区疫情爆发，引发更严格的调控措施和管控措施，对于消费的影响比较大。消费现在已经是推动我国GDP增长的最重要的引擎，在投资、出口、消费这三架马车中，消费的贡献已经超过了50%，也就是成为第一大推动力。而疫情管控影响最大的就是消费，特别是餐饮服务、旅游，这些消费影响特别大，有些甚至是关停的状态。投资者对于消费增速放缓以及经济复苏放缓的担忧加剧，引发了今年以来市场的大幅调整。金融委会议明确指出稳增长是今年的政策目标，将采取积极的财政政策和稳健的货币政策来支持经济复苏，随着这些政策的逐步落实，经济增速如果有回升的迹象，这样市场的信心就会逐步的恢复。

海外市场方面，虽然美联储主席鲍威尔的态度越来越鹰派，表示可能会在5月份议息会议上直接加息50个基点，但是并没有对美股造成太大的影响。美股在1月份大跌之后出现了快速的反弹，道琼斯指数又回到35000点左右。美股的强势走势和经济复苏力度强劲与上市公司质量较好有关，同时美联储加息的操作也已经被市场提前预期到。在华尔街有一句名言：“被市场提前预知的风险不是真正的风险，超预期的风险才是真正的风险。” 所以虽然美债收益率出现了上升，但是并没有影响到美股的表现，美股依然是属于全球走势最强劲的主要资本市场。中美利差缩小让一部分投资者担心美联储加息可能会影响到中国央行的货币政策，但是我认为中美的情况不同，我们疫情管控更加严格，经济面受到的影响比较大，所以我们在货币政策方面不会受到美联储加息的影响，仍然会实行以我为主的较为宽松的货币政策，通过降低市场化的利率以及降准等方式来释放资金，来推动经济的反弹。今年我国GDP增长的目标定在了5.5%，目标是比较合适的，不是太高也不是太低。但要想实现5.5%的增长并不容易，需要政策面的发力，也需要疫情能够得到有效控制。疫情管控措施如果能更加科学合理、减少对于人民正常工作生活的影响，这样我们经济今年实现5.5%的增长的可能性才会比较大。

这段时间经过市场的下跌之后，很多行业的龙头股都已经跌出了价值，甚至有些已经是惨遭腰斩。这一次很多股票跌的比当时熊市的时候跌幅还要大，投资者的信心可以说受到了很大的打击。否极泰来，当市场出现大幅杀跌的时候，反而是一个入场好股票、好基金的时机。从长期来看，做好公司的股东或者持有优质基金是一个好的办法来应对市场的波动，因为从长期来看，好公司最终的股价一般都会创新高，只是时间问题。我们可以回顾一下过去30年A股市场的走势，经历过多次的大跌，多次的股灾，哪一轮股灾过后行情好起来的时候这些好公司的股价没创新高呢。

最近一些大型私募，由于产品净值大幅回撤，已经跌破预警线，甚至有的跌破清盘线，被迫大幅减仓甚至清盘，这其实并不代表这些私募不看好所投资的股票或者后续的表现，而是投资的纪律。触碰到之前预设的预警线或者清盘线之后必须做减仓或者清盘的动作，这是合同的规定，所以大家不要过度解读，这反过来也是市场见底的一个信号。当大量的私募基金的产品出现被迫大幅减仓甚至平仓之后，往往市场已经离底部不远了。当前市场进入到磨底阶段，磨底的过程可能会持续相当长一段时间，市场信心恢复也不是一朝一夕可以完成的。冰冻三尺非一日之寒，要想融化坚冰也要有待时日，在此过程中大家要保持良好的心态，耐心等待市场完成筑底，耐心等待市场回暖。春种秋收，现在在春天是播种的时候，特别是很多好的股票已经跌出了价值，这时候建议大家保持一个良好的心态，可以逢低布局一些被错杀的优质龙头股或者是优质龙头基金。

新能源替代传统能源是大势所趋，大力发展清洁能源是实现双碳目标的必由之路。很多人错过了去年新能源的机会，令人扼腕叹息，但是不必过于自责，因为去年错过是情有可原的。去年很多投资者对于新能源未来的发展仍然心存疑虑，但是如果错过今年新能源布局的机会就比较可惜了。今年以来新能源已经出现大幅杀跌，对于好的公司来说接下来可能是一个好的布局机会，特别是在新能源景气度比较高，未来发展比较确定的情况之下。今年以来新能源汽车的销量实现翻番增长，相关部门表示，在现有新能源汽车的产能充分利用之前，不会新增产能，这大大减轻了现有新能源汽车企业的竞争压力，而光伏、风电的装机量大幅提升。我管理的前海开源清洁能源基金坚定配置新能源汽车、光伏、风电、氢能源等四大赛道龙头股来分享这次红利。从景气度来看，现在很少有行业像新能源这四大赛道一样有这么高的景气度，特别是在整体经济增速出现下滑，消费低迷不振的情况之下，更凸显新能源的投资机会、凸显清洁能源的投资机会。

总结来说，当前市场正处于震荡筑底阶段，我们应该保持良好的心态来度过磨人的阶段。磨底的过程结束之后，相信好的公司有望重拾声势。在当前感到比较痛苦的投资者，可能也是下一轮行情赚钱的投资者。坚持价值投资是一场修行，特别是在市场底部的区域更是对人性的考验。

（观点供参考，投资需谨慎，配图出处：网络）