德林社：600亿柔宇科技的至暗时刻
编者按：本文来自微信公众号“德林社”，飞鲸投研经授权发布。
刘自鸿住在大别墅里，一边应付着已经拖欠几个月员工工资问题，一边写下了一段话：其实，谁都有过不容易，在人生至暗时刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是坚持到底，永不言弃。刘自鸿座下一个600亿估值的独角兽，只是一桩幻想的生意，万幸阻拦在IPO门口。
天使投资人徐小平曾经一度懊悔不已，觉得柔宇科技3000万美金A轮估值的时候没有下注，到柔宇科技50亿美金估值的时候，徐小平觉得自己错失几个亿美金。徐小平反思，柔宇科技的团队全是清华本科和斯坦福博士，应该闭着眼睛投嘛。每当柔宇科技有新的融资信息，或者到美股、A股IPO消息的时候，徐小平就心痛不已。
柔宇科技觉得自己不只是一家柔性屏厂商，而是一家布局了整个柔性电子产业链的科技公司。在短短几年内，柔宇科技进行了13轮融资，融资金额超过70亿。最后一轮融资，估值高达60亿美金。2020年底，柔宇科技美股IPO搁浅后，向科创板提交了IPO申请。年营收不到3亿，累计亏损超过31亿的柔宇科技估值超过600亿，想在A股圈144亿。假如徐小平参与了A轮融资，那么他有无数次机会赚钱退出。
现在，徐小平应该很庆幸自己当初没有闭着眼睛投柔宇科技。科创板是向有科技含量的硬科技公司敞开大门，记住，不是垃圾收容所，也不会因为合伙人全是斯坦福的博士就网开一面，让他们蒙眼狂奔。柔宇科技总是想跟三星等国际巨头一较高下，说巨额亏损是因为大量的研发投入。可是产品呢？在IPO关键时刻，大众才发现世面上见不到柔宇的产品。
柔宇科技一直宣示的高科技，在手机大厂眼里产能、良品率都无法满足。其柔性屏幕有可弯曲折叠等优点，可是在手机应用时，反复拉伸压缩之后，折痕、坏损是个问题。更重要的是手机内部的电路板和元器件能禁得住折叠弯曲吗？折叠链接的精密铰链的耐用和可靠成为技术难点。良品率低，成本高，柔宇科技自己的手机高喊着国货口号都无法抢占市场，还能想着别的手机厂家能够当实验小白鼠？
数据里面有魔鬼。2018年6月，每年设计产能为280万片约8英寸的全柔性显示屏一期产线点亮投产，可是2018、2019年的产能利用率分别为15%和31%，而在2020年上半年，产能利用率仅为5%。而2019年的实际产量高达31.4万片，但销量仅为5.27万片。从2017年到2020年上半年，柔宇科技的账面存货从1亿元一路爬升到4.8亿元，东西卖不出去。
想象总是美好的，现实是很残酷的，柔宇科技的生产线投产两年来，没有任何一家主流手机厂商的手机上大规模商用柔宇的产品，而宣称跟中兴、空中客车、中国移动、路易威登、李宁等合作，可是在大众市场上几乎看不到。就算空客飞机上全用柔宇的产品，就能撑得起600亿的估值？没有市场，没有应用场景，柔宇科技的核心技术在哪里呢？
A股现在应该庆幸将柔宇科技挡在IPO大门之外，徐小平也应该庆幸没有投柔宇科技，因为现在柔宇科技连工资都发不出来了。到目前为止，有柔宇科技的员工向刘自鸿陈情，希望把9月到11月的工资发了，可是柔宇科技已经拿不出钱了。幻想总有破灭的时候。现在，谁还会给柔宇科技投钱呢？面对柔宇科技的幻想，也许，老百姓会说，他那都是老太婆打呵嗨，一望无涯。
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