净利润增长163%，国际投行提前埋伏浮盈100%，“味精”切换算力赛道能否成功？

男人有点肌肉，可以吸引女性，但是如果你肌肉满满，吸引的就只能是钢铁直男。

资本市场中也有这样的现象，最近有一家公司长时间瘦骨嶙峋，曾经的ST股，仅仅秀了一下“肌肉”，一个月就飞上了天，而满身肌肉的海天味业还在不断的新低中，曾经的大白马已经下跌超过-70%。

莲花健康，主营味精调味料品的它因为搭上算力概念，股价短时间快速翻倍。

“我能想到一万种莲花健康的转型方式，但怎么也想不到它最后居然可以变成算力公司。”莲花健康的投资者慨叹！

01斥资7亿跨界算力业务

9月28日，莲花健康公告称，全资子公司杭州莲花科技创新有限公司与新华三集团签订《采购合同》。根据合同内容，莲花科创将以每台210万元的价格采购330台英伟达H800GPU系列算力服务器，合同总价为6.93亿元。

莲花健康表示，为推进公司智算业务发展，满足下游客户算力需求，提供人工智能的算力租赁云服务，开始探索第二增长曲线。

实际上自8月以来，莲花健康就通过公司官网及官方微信公众号等渠道不断对外释放智算中心相关进展及规划。

其股价则早在8月底便启动上涨，最近一个月，这个公司累计涨幅已经超出150%，投行“大摩”，摩根斯坦利第三季度新进买入3136万股，位列公司第七大股东，浮动盈利超过一倍。

02没有资金，如何支付7亿采购金额？

7亿元的采购金额，对于莲花健康并不算小数目，要卖多少袋味精啊？

莲花健康产业集团股份有限公司创建于1983年，前身为河南莲花味精股份有限公司，1998年莲花味精在上交所上市， 是“中国味精第一股”，产量居世界第一，但后来莲花健康业绩连续亏损，2011-2019年，莲花健康连续九年“扣非净利润”亏损，常年被ST，仅靠补助勉强维持“包壳”。

2020年成功重整后，总算扭转了亏损局面，但近年来公司盈利水平依然不强。

2021年，公司净利润同比下滑40.3%，2022年公司营业收入已经比十年前的2011年减少了一半，这背后，是中国人对于健康饮食理念的转变。

莲花健康的家底并不厚，重整之后尚未站稳脚跟，未来仍将面对较大变数。

今年三季度，公司“经营活动现金流净额”同比减少了-49%，至7640万。

“净现比”回落至0.78倍，2022年净现比数值曾经一度高达3.7倍，显然公司现金流还没有完全改善，甚至有恶化的趋势。

“净现比”是衡量一个企业“真实”盈利能力的核心指标，这个数据可以穿透财务数据，看到一个公司真实的造血能力，净现比＝经营活动现金流净额÷净利润。

再看看现金储备，三季度末，公司货币资金为13.79亿元，其中5.9亿元为募集资金（不能随便动），受限资金7.63亿元（票据保证金），可用流动资金仅约2000万元。

受限票据保证金从2021年末的5.88亿增加到今年的7.63亿，莲花健康的现金流情况堪忧。

莲花健康寻求第二增长曲线，更换赛道必然需要资金支持，尤其是算力7亿元的采购合同如何支付？目前公司现金流的情况没有那么乐观，底子薄，积累不够，但在9月28日的公告中，对于采购资金公司并未说明资金来源。

03味精主营业务造血能力有限

大举进军算力租赁领域，是否意味着公司将来的主营业务会发生根本转变？

10月15日，公司发布前三季报，前三季度营收16.14亿元，同增23%，归母净利润0.95亿元，同增94%。其中第三季度营收6.41亿元，同增41%，归母净利润0.44亿元，同增163%。

根据公司披露的前三季度主要经营数据，味精调味品收入同比增长26.12%，短期看，公司主要收入来源依然是味精、鸡精调味品，并有所增长。

但库存增加较快是隐患，公司三季度“库存”比2022年末增长近一倍，从2022年末的7421万，增长到今年三季度的13370万，库存增加过快会影响公司的周转速度和经营效率。

中长期展望，味精、鸡精市场总规模依然在逐步萎缩，业绩维持增速需要新的亮点，新股东也意识到这个问题。

2019年新股东入主莲花健康以来，莲花健康开启了多元化经营，且多次强调要打造第二增长曲线。

此前，莲花健康曾入局电解质水及高端饮用水市场，三季度公司矿泉水业务占比较小，仅仅5500万营收，没有规模效应，更别说利润了。去年公司试图参股收购自嗨锅、预制菜公司，但最终没有成行。

2021年，莲花健康的面粉业务占总营收的比重超过20%，2022年面粉业务收缩，占比下降至9.66%，2023年三季度下降至4.7%，主要是近两年国际粮食价格上涨，小麦原材料成本上升，盈利艰难，莲花健康开始考虑将面粉业务剥离，毕竟不赚钱。

04跨界步伐有点大！翻身还需时间

随着今年AI领域应用的升温，资本市场对算力给出的预期是需求巨大，有可能像茅台一样供不应求，但是现实情况并不那么乐观，最近几个月AI市场中出现大量英伟达芯片现货，找不到买家。

根据AI业内专业人士预测，短期内算力行业出现过热情况，现在“算力不缺，缺的是能把算力转化为生产力真实应用”，预计中短期算力市场需求将会先经历一次跳崖式波动，然后再缓步抬高。

以三年的周期，中观分析算力需求，综合看云计算头部大厂依然在持续备货，长期逻辑没变，但明年会出现GPU算力云计算的价格战，国内AI领域的真实应用落地还需要时间。

莲花健康现阶段开始介入算力行业，挑战不小。

总结分析，莲花健康重组后，实现了扭亏为盈，正在打造新的增长曲线，对于跨界玩家而言，尤其是在近期上市公司蜂拥涌入的AI赛道，未来仍将面临诸多风险和不确定因素，莲花健康此次是否能够如愿以偿转型成功，我们将拭目以待。