国产射频芯片第一龙头，营收3年大增1300%，中兴通讯核心供应商，明日申购！

人工智能代表着未来，而没有芯片就没有人工智能。

芯片就是集成电路，把复杂的、大量的晶体管电路压缩到指甲盖大小的空间内部，从而在极小的空间内构建出复杂的电路，完成复杂的计算与控制等功能。

芯片国产化是必然趋势。

中国芯片进口依赖度高，核心技术和知识产权受到境外限制，经常被“卡脖子”。

而芯片是所有电子工业的基础，小至手机大至空间站，都离不开它。

因此，芯片是国家大力扶持的战略性产业，芯片国产替代是板上钉钉的事儿。

那么，芯片产业链是什么样的呢？

芯片行业对技术要求极高，目前主要分为芯片设计、芯片制造和芯片封装测试三部分。

芯片设计处亍产业链上游，技术门槛最高，芯片制造为中游环节，封装为下游环节。

近年来，国内企业不断取得技术突破，芯片产业链各环节涌现出一批龙头企业。

如韦尔股份、兆易创新这样的芯片设计龙头，像中芯国际、台积电这样的芯片制造龙头，而长电科技、晶方科技等是封测龙头。

由于芯片行业竞争不断加剧，行业不断细分；加之一些规模较小的公司资金有限，它们会选择在一个细分行业进行某一种或几种产品的深入研发。

比如射频前端芯片赛道的康希通信。

首先，我们了解一下什么是射频前端芯片？

射频前端是广泛应用于手机通信、Wi-Fi通信、蓝牙通信等无线通信设备中的核心模块之一，主要由功率放大器（PA）、低噪声放大器（LNA）、射频开关（Switch）等射频前端芯片构成。

当两种或两种以上芯片裸片合封在同一基板上，构成射频前端模组（FEM）。

在如今万物互联的时代，Wi-Fi FEM性能直接影响Wi-Fi通信时的联网质量、传输速度、传输距离、设备能耗等。

射频前端芯片及模组可以实现无线电磁波信号的增强放大、优化噪音及过滤干扰信号等功能，不可或缺。

康希通信是一家射频前端芯片设计企业。

公司是专业的射频前端芯片设计企业，采用Fabless经营模式，主要从事Wi-Fi射频前端芯片及模组的研发、设计及销售。

主要产品射频前端芯片模组（Wi-Fi FEM）是由PA、LNA及Switch三类芯片裸片，在同一基板上封装而成。

这些产品广泛应用于无线路由器、智能网关、AP等无线网络通信设备领域及智能家居等物联网领域。

目前，Wi-Fi FEM是公司主要营收来源，2023上半年，Wi-Fi FEM营收1.66亿元，营收占比97%。

那么，康希通信这家公司好不好呢？

1、国内Wi-Fi FEM龙头。

从全球射频前端芯片整体市场来看，美国的Skyworks、Qorvo、Broadcom及日本村田四家企业，占据全球85%的市场份额。

国内从事射频前端芯片设计的企业主要有卓胜微、唯捷创芯、飞骧科技、慧智微等，具体情况如下图。

卓胜微是国内射频前端芯片设计龙头，但它的产品主要供应给手机品牌商和手机ODM厂商，唯捷创芯、飞骧科技、慧智微、艾为电子也是主要为手机厂商供货。

只有康希通信的射频前端芯片和模组供应给通信设备厂商。所以，我们可以说康希通信是国内Wi-Fi射频前端芯片模组龙头供应商。

2020年至2022年公司在全球网通端Wi-Fi FEM市场份额约为1.47%、6.36%、6.52%，在国内网通端Wi-FiFEM市场份额约为3.90%、18.16%、20.26%。

2、技术水平领先

康希通信的核心技术团队人员，是有半导体国际大厂任职经历的海归专家，具备丰富的射频前端芯片研发经验。

公司在射频前端芯片领域，自主研发取得了基于CMOS、SOI、GaAs等多种半导体工艺平台，设计PA、LNA、开关等多种射频前端芯片并进行模组集成的核心技术。

公司Wi-Fi 6 FEM、Wi-Fi 6E FEM产品在线性度、工作效率等主要性能上，与境外头部厂商Skyworks、Qorvo等的同类产品基本相当。

3、绑定大客户，过去几年业绩高速增长

凭借技术、产品性能等优势，康希通信成功收获了一批大客户。

如中兴通讯、吉祥腾达、TP-Link这样的知名通信设备品牌厂商；还有共进股份、中磊电子、剑桥科技等知名ODM厂商。

2019—2022年，公司营收从0.29亿元增长到4.2亿元，3年增长了13倍，成长特别快；净利润也实现扭亏为盈，从-0.72亿元增长到0.2亿元。

2023年上半年，由于电子行业整体需求偏弱，像卓胜微这样的大龙头净利润也遭受腰斩。

公司营业收入1.7亿元，同比下滑16.15%；归母净利润0.03亿元，同比下降74.77%。

从盈利能力看，公司毛利率常年在25%以上，净利率不稳定。

那么，公司未来是否仍然具备成长性呢？

1、模组化是射频前端芯片发展趋势，市场规模持续增加

公司主营业务射频前端芯片模组广泛应用于手机蜂窝通信、Wi-Fi通信、蓝牙通信等无线通信领域和物联网领域，且境内外营收占比相当。

Wi-Fi通信是仅次于蜂窝移动通信的第二大射频前端芯片细分应用市场。虽然境外企业有一定先发优势，但中国有庞大的消费市场，且芯片国产替代不可逆转。

新技术的应用，增加了智能终端对射频器件数量的需求，为实现智能终端轻薄化、小型化的应用，射频器件模组化发展已成趋势。

根据Yole的数据，2022年全球射频前端芯片模组市场规模约152亿美元，占射频前端市场总规模的68.10%。

未来射频前端模组市场规模及占比均将保持上升趋势，预计2025年市场规模将达到177亿美元。

2、智能手机Wi-Fi FEM项目，有望贡献新的业务增长点

手机蜂窝移动通信是射频前端芯片第一大应用市场。

招股书研发项目中，公司正在推进“手机Wi-Fi FEM的研发及产品化”项目，旨在研发Wi-Fi 6/7 FEM，预计2024年完成。

此外，公司募投项目“新一代Wi-Fi射频前端芯片研发及产业化项目”亦明确将进一步加大在智能手机Wi-Fi应用领域的拓展，且是投资金额最大的项目。

2024年公司项目落地，智能手机Wi-Fi FEM有望贡献新的业务增长点。

最后，简单总结一下。

康希通信上市发行价10.5元，这个价格不高。由于公司盈利规模很小，发行市盈率440倍，行业市盈率为32倍。

在芯片国产化趋势下，公司是专业的射频前端芯片设计企业，上市首日破发概率很低。

从长期来看，射频前端芯片行业市场规模不断增加，公司所处的行业很好，有成长空间。不足的是，公司本身的规模太小，相比卓胜微这样的龙头，确定性欠佳。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。