三圣股份潘先文涉嫌操纵市场被刑拘，高杠杆资金为何一度青睐？

编辑按：本文转载至微信公众号 “翠鸟资本” 贝壳投研经授发布

黑天鹅又来了？

近日，三圣股份（002742.SZ）发布公告表示，公司控股股东、实控人潘先文因涉嫌操纵证券市场，于2021年6月1日被重庆市公安局采取刑事拘留强制措施。随后，该公司股价应声下挫。

实际上，这并不是该公司第一次遭遇监管风暴，早在2018年该公司就曾因4.49亿资金占用等信披问题被证监会立案调查并处罚，引发股民索赔诉讼。

潘先文为三圣股份原董事长，在公司于2019年9月27日举行的第二次临时股东大会进行董事会换届选举后，其不再担任公司董事长，且未在公司担任管理职务。截至6月8日，潘先文及其一致行动人合计持有上市公司52.64%的股份，为公司控股股东。

对于本次再次惹上事端，三圣股份称，潘先文目前未在公司担任管理职务，公司经营情况正常，治理结构稳定，公司董事会及管理层将确保公司各项经营活动正常进行。

三圣股份自身经营确实有不少问题，而高杠杆资金一度扎堆潜伏其中，这也是其诡异之处。

背后隐忧

今年一季度，三圣股份实现营业收入5.56亿元，同比增长18.69%；归母净利润2543.25万元，同比增长25.1%；扣非后净利润2495.75万元，同比增长51.71%。

看似光鲜的业绩背后其实暗藏隐忧。

首先看公司2020年业绩。

三圣股份2020年报显示，这一年三圣股份实现营收25.5亿元，同比下降19.83%；实现净利润7343.68万元，同比下降41.17%；实现扣非净利润5163.17万元，同比降55.4%。

除此之外，2020年三圣股份经营活动产生的现金流量净额为1.41亿元，同比下降8.9%。

三圣股份表示，目前收入主要来源于商品混凝土、混凝土外加剂为主的建材业务。2020年，建材行业市场不稳定，后期发力不足，环保压力持续增大，三圣股份建材化工板块实现营收18.49亿元，同比下降24.56%。

受流动性收紧、金融去杠杆及疫情冲击的影响，三圣股份融资压力及成本上升明显，加之因融资额度增加利息支出加大的影响，财务费用支出较大。

实际上，除了光鲜业绩有“基数过低”的影响之外，三圣股份还有诸多风险待解决。

首先，该公司总质押盘占总股本比例高达50.6%，潘先文股权质押比例高达96.76%，如若股价大跌存在质押平仓风险，严重时股权或存在变更风险。

另外， 2021年一季报资产负债率高达60.87%，处于比较高的水平。其中，有息负债率达43.06%，11.88亿元的有息负债给公司带来利息支出压力。短期负债方面，公司的短期偿债能力比为62.15%，货币资金等资产不足，公司短期偿债有一定压力。如前文所述，2020年公司融资额度增加导致利息支出加大，今年这种情况会不会再次出现？这些问题都挑战着公司未来的发展。

神秘的高杠杆资金

尽管对于本次潘先文涉嫌操纵证券市场的具体细节暂未披露，但据媒体分析，在此之前一直都有持信用证券账户的投资者提前介入。据悉，这是投资者为参与融资融券交易，向证券公司申请开立的证券账户，通常称其为“杠杆账户”。

根据观察，2020年初，该公司股票曾连续涨停，市场一度认为，是受三圣股份子公司生产新冠疫情防控相关的医药中间体消息刺激。

然而当一季报发出后，市场一片惊愕，在三圣股份的前十大流通股东中，开始出现持信用证券账户的股东，到2020年三季度末，三圣股份的前十大流通股东中，有陈少欢、聂品一等6个持信用证券账户的自然人股东。

到了2020年年底，前述信用证券账户有两个出现小幅减持，其他四个账户持股数未变。彼时，三圣股份的股价收于6.49元/股。而期间，三圣股份股价甚至在2020年8月24日盘中一度冲击至阶段性高点8.65元/股。

2021年一季度，三圣股份股价在4.58元/股至6.63元/股间徘徊，而这一期间，又有持信用证券账户的自然人入列三圣股份前十大流通股股东。

截至2021年一季度末，吴训彪和吕艳华分列三圣股份第五和第十大股东，二者分别持股292.88万股和225.276万股，其中信用证券账户分别持股9.88万股和100.286万股。

而截至3月31日，之前的陈少欢等6个账户已经全部退出

短时间内，高杠杆资金如此青睐三圣股份，然后又突然退出，的确存在诸多疑问。

值得注意的是，在之前证监会对三圣股份下发《的行政处罚决定书》中指出，三圣股份在2018年通过供应商以预付款形式向青峰健康提供资金合计4.49亿元，而青峰健康是由潘先文的一致行动人周廷娥所实际控制的公司。事发后，潘先文则选择在2019年9月27日辞去三圣股份董事长一职。

与此同时，在今年3月9日至6月2日期间，潘先文和潘呈恭总共减持了483.04万股三圣股份股份，占公司总股本的1.1181%。这其中还包括在5月31日因所质押股票触发违约条款遭遇强制平仓的被动减持，总计190.55万股。套现积极性高涨。

对于陷入亏损的三圣股份投资者来说，维权之路似乎就在眼前，但前途漫漫。