价值研学社|这家公司股价跌至高瓴资本持仓成本价
3月17日晚，上海机电发布2020年年报：公司全年实现营业收入233.94亿元，比上年同期增长4.96%；实现归属于上市公司股东
的净利润 11.30亿元，同比持平；实现归属于上市公司股东的扣非净利润为 10.65亿元，同比增长6.21%; 实现经营性活动现金流量净额10.96亿元，同比增长419.55%。
经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长，主要是由于公司2020年新增订单增加，相应预收款增加，截至年末，合同负债金额为152.93亿元，同比增长3.67%。
上海机电2020年基本经营情况
上海机电主营业务包括电梯制造、冷冻空调设备制造、印刷包装机械制造、液压产品制造、焊接器材制造、人造板机械制造、工程机械制造及电机制造等，拥有 “ 上海三菱” 这一著名电梯品牌。公司将机电一体化、工业自动化、智能制造作为发展核心。
1、主营业务
公司发展战略是：聚焦机电一体化、工业自动化、智能制造的关键产品，并形成一定的协同。
目前，公司主要聚焦电梯业务，推进新梯领先，拓展在用梯服务领域，加强以电梯保养维修、改造更新为主的在用梯业务；同时重点发展数字印刷、精密液压等业务。
2、收入构成
公司的收入主要来自电梯业务，电梯收入占总收入的95%以上，毛利率只有16.98%。
电梯产品的需求主要来自于住宅、商务办公楼宇以及公共设施。目前，我国电梯行业产业已经进入到了成熟期，产品品种齐全、价位逐年下降、产能过剩，尤其是中低端产品，同质化严重，行业竞争更加激烈。
因此，近三年公司的销售净利率连续下降，2019和2020年销售净利率都是7%+，净资产收益率连续两年都是9%+。
3、电梯行业趋势
在中国城镇化进程的推动下，房地产市场在一定时间内仍能保持稳定发展；同时，公共交通设施投资和旧梯更新改造需求的增长；使得电梯行业未来在较长时间内， 虽然增速会放缓，但仍能保持稳定发展。
近两年，国内旧梯改造、老房加装电梯带来的需求呈加速增长趋势。
旧梯改造方面：2020 年底，国内在用梯保有量近 800 万台，其中运行 15 年以上的老旧电梯数量逐年增加，旧梯改造需求在未来很长的时间内将得到逐步释放。
老房加装电梯方面：为解决老年人的出行便利问题，各地政府将老房加装电梯作为重大民生工程加以鼓励和扶持。
上海三菱电梯推出“ 一站式加装电梯服务” ，即“ 为有加装电梯需求的居民提供‘ 前期专业代办手续、中期加装设计建造、后期电梯安装维保’ 的全生命周期一站式服务” 。至 2020 年底，上海三菱电梯完成老房加装电梯超过3000 台。
高瓴资本已持有上海机电两个季度
从公司年报中披露的前十大股东明细中，可以看到：高瓴资本在2020年第三季度买入上海机电，并在第四季度小幅加仓，已连续两个季度位列公司第四大股东。从高瓴买入时间，估算其持仓成本大概在16-18元之间。今日上海机电收盘价是17.79元，接近高瓴持仓成本。
总结
1、上海机电电梯业务行业地位稳固，从公司的合同负债金额可以看出，公司的订单充足，现金流充沣，业绩稳步增长。
但是公司的盈利水平在逐年下降，公司已连续五年增收不增利。销售净利率和净资产收益率都已下降到个位数水平。
2、根据机构一致性预测，公司目前股价17.79元，对应2021年估值大概是15倍PE。
来源转载至公众号：价值研学社
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