价值研学社|这家公司股价跌至高瓴资本持仓成本价

贝壳号 | 发布于2021-03-19

3月17日晚,上海机电发布2020年年报:公司全年实现营业收入233.94亿元,比上年同期增长4.96%;实现归属于上市公司股东

的净利润 11.30亿元,同比持平;实现归属于上市公司股东的扣非净利润为 10.65亿元,同比增长6.21%; 实现经营性活动现金流量净额10.96亿元,同比增长419.55%。

图片

经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长,主要是由于公司2020年新增订单增加,相应预收款增加,截至年末,合同负债金额为152.93亿元,同比增长3.67%。

上海机电2020年基本经营情况

上海机电主营业务包括电梯制造、冷冻空调设备制造、印刷包装机械制造、液压产品制造、焊接器材制造、人造板机械制造、工程机械制造及电机制造等,拥有 “ 上海三菱” 这一著名电梯品牌。公司将机电一体化、工业自动化、智能制造作为发展核心。

1、主营业务

公司发展战略是:聚焦机电一体化、工业自动化、智能制造的关键产品,并形成一定的协同。

目前,公司主要聚焦电梯业务,推进新梯领先,拓展在用梯服务领域,加强以电梯保养维修、改造更新为主的在用梯业务;同时重点发展数字印刷、精密液压等业务。

2、收入构成

图片

公司的收入主要来自电梯业务,电梯收入占总收入的95%以上,毛利率只有16.98%。

电梯产品的需求主要来自于住宅、商务办公楼宇以及公共设施。目前,我国电梯行业产业已经进入到了成熟期,产品品种齐全、价位逐年下降、产能过剩,尤其是中低端产品,同质化严重,行业竞争更加激烈。

因此,近三年公司的销售净利率连续下降,2019和2020年销售净利率都是7%+,净资产收益率连续两年都是9%+。

3、电梯行业趋势

在中国城镇化进程的推动下,房地产市场在一定时间内仍能保持稳定发展;同时,公共交通设施投资和旧梯更新改造需求的增长;使得电梯行业未来在较长时间内, 虽然增速会放缓,但仍能保持稳定发展。

近两年,国内旧梯改造、老房加装电梯带来的需求呈加速增长趋势。

旧梯改造方面:2020 年底,国内在用梯保有量近 800 万台,其中运行 15 年以上的老旧电梯数量逐年增加,旧梯改造需求在未来很长的时间内将得到逐步释放。

老房加装电梯方面:为解决老年人的出行便利问题,各地政府将老房加装电梯作为重大民生工程加以鼓励和扶持。

上海三菱电梯推出“ 一站式加装电梯服务” ,即“ 为有加装电梯需求的居民提供‘ 前期专业代办手续、中期加装设计建造、后期电梯安装维保’ 的全生命周期一站式服务” 。至 2020 年底,上海三菱电梯完成老房加装电梯超过3000 台。

高瓴资本已持有上海机电两个季度

图片

从公司年报中披露的前十大股东明细中,可以看到:高瓴资本在2020年第三季度买入上海机电,并在第四季度小幅加仓,已连续两个季度位列公司第四大股东。从高瓴买入时间,估算其持仓成本大概在16-18元之间。今日上海机电收盘价是17.79元,接近高瓴持仓成本。

总结

1、上海机电电梯业务行业地位稳固,从公司的合同负债金额可以看出,公司的订单充足,现金流充沣,业绩稳步增长。

但是公司的盈利水平在逐年下降,公司已连续五年增收不增利。销售净利率和净资产收益率都已下降到个位数水平。

2、根据机构一致性预测,公司目前股价17.79元,对应2021年估值大概是15倍PE。

来源转载至公众号:价值研学社

最懂价值投资的都在关注,关注公众号“贝壳投研”:Beiketouyan(点击复制)

原创文章,来源:贝壳投研 。转载请标明出处,违规转载法律必究。

上一篇:小北读财报|曾因多收了5毛钱被推上风口浪尖,丰巢现在过得怎么样了

下一篇:股侠八哥丨近期指数两大风险点!

  • 干货知识
  • 脱水研报
  • 财报分析
  • 行业分析
  • 贝壳号