西锐飞机递表港交所，背靠航空工业，年入近9亿美元
编辑按：本文转载至微信公众号“格隆汇”，飞鲸投研经授发布 。
6月8日，西锐飞机有限公司（简称：西锐飞机）向港交所递表申请上市，中金公司为其独家保荐人。
本次募集资金，公司计划用于“为创新、产品提升、持续产品改进及其他研发活动拨付资金”、“提升公司的生产效率及产能”、“为在地域上和总容量上提升及扩展服务、销售及支持公司生态系统内提供的产品与服务提供资金”、“公司的一般营运资金及其他一般企业用途”。
招股书显示，西锐飞机的股权由中航通飞香港100%持有，中航通飞香港由中航通飞全资拥有，而中航通飞由航空工业拥有70%、广东粤财投资控股有限公司持股14%、广东恒健投资控股有限公司持股10%、珠海格力航空投资有限公司持股6%。
01 年入近9亿美元
西锐飞机是一家私人飞机制造商，公司拥有两条飞机产品线，包括SR2X系列及愿景喷气机，目前已在60多个国家获得认证及验证。
招股书显示，据通用航空制造商协会的数据，SR2X系列飞机于过去21年一直是最畅销的单引擎活塞机型；愿景喷气机于2016年首次交付以来，已连续五年成为700万美元以下最畅销的喷气机。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年交付量计，SR2X系列飞机占经认证固定前三点式起落架活塞飞机分部市场份额的46.3%；愿景喷气机占700万美元及以下单涡轮增压飞机分部市场份额的25.8%。
自成立以来，截至最后实际可行日期，公司已交付逾9000架SR2X系列飞机和逾400架愿景喷气机，公司的飞机在全球范围内销售及交付，售价介于约50万~330万美元。
经营业绩方面，2020年至2022年，西锐飞机的收入分别为5.86亿美元、7.38亿美元、8.94亿美元，相对应的年内利润分别为3611.6万美元、7240.3万美元、8807.6万美元。
具体来看，公司80%以上的收入来自飞机业务，其中SR2X系列收入占比由49.6%上升至55.1%，而愿景喷气机收入占比由33.7%降至29.9%。
报告期内，公司整体毛利率分别为31.6%、32.8%及33.3%，其中飞机的毛利率分别为33.7%、35.4%、34.0%，呈现先升后降的态势，2022年有所下滑，主要由于供应链及劳动力资源波动所致。
公司客户主要分布在北美洲、欧洲等地区，主要是零售客户及机构运营商，包括为机队及特殊任务目的，如学院及大学课程、专业飞行员学院及用于专业培训（相较于娱乐性质或私人飞行员培训）和商业运营的航空公司培训中心。
报告期内，公司来自前五大客户的合共销售额占总收入的比例分别为12.2%、10.7%及8.3%；来自最大客户的销售额占总收入的比例分别为6.9%、5.6%及2.4%。
02 经营成本高昂
值得注意的是，西锐飞机面临较大的成本压力。
一方面，公司的主要原材料包括铝、钛和碳纤维复合材料。2018年以来，碳纤维市场价格波动较大，整体呈上升趋势，同时美国劳动力成本也在不断上升。
（数据来源：百川盈孚、美国劳工统计局、弗若斯特沙利文分析）
报告期内，公司的材料成本分别为2.36亿美元、2.88亿美元及3.55亿美元，占同期总销售成本的比例超过70%。
另一方面，为应对私人航空业可能发生的灾害造成的损失，公司购买了一系列保险，包括航空产品责任险、完工责任及全面停飞险、场所及一般责任险、库管责任险、飞机责任险等。
尽管联邦及州的法规要求保险承保人为已知和预期的索赔保持最低水平的准备金，但无法保证承保人已设立足够的储备金以资助现有及未来的索赔。
如果现有的保险公司不能或不愿为公司提供足够的保险，公司的保险费用敞口可能会增加，可能导致公司违反要求维持特定保险的监管要求或合同安排，对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。
此外，作为一家全球性的航空企业，公司必须遵守美国及公司运营所在其他国家的重要法律、法规及指令。
公司若想向美国境外出口飞机，需从多个美国政府机构获得许可证及授权，且适用的法律及法规范围及复杂性一直在增加。
例如，美国联邦航空管理局会不时发布与飞机维护及操作有关的指令及其他规定，这可能导致公司产生大量支出或受到操作限制。
如此一来，公司的经营成本将持续增加，并对公司的飞机需求产生不利影响，限制公司销售飞机及服务的能力。
03 结语
总体来看，尽管西锐飞机收入持续增长，在私人飞机领域占据一定的市场份额，但仍面临高成本和法律合规的挑战。未来公司需加强成本管理，寻找优化供应链和生产效率的机会；同时还应注重产品创新和研发投入，以提高产品竞争力和满足客户需求。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
瑞幸迎来万店规模，中国“星巴克”来了？
脱水研报
-
上周，沪深300下跌0.59%，申万机械设备板块上涨0.05%，跑赢大盘0.63个百分点，在申万所有一级行业中位于第12位，18个子行业7涨11跌，其中表现较好
-
公司自2005年成立起就一直专注于单晶硅技术，2011年公司成为全球最大的光伏级单晶硅片生产制造企业。2012年4月公司在主板上市。隆基股份主要从事光伏单晶硅棒
-
洛阳栾川钼业集团股份有限公司属于有色金属矿采选业，主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山生产业务和矿产贸易业务，拥有较为完整的一体化产业链条。目前公司主要
-
公司成立于1995年，于2001年上市，是亚太本土领先的企业与公共组织云服务、软件、金融服务提供商；在中国企业应用软件市场、中国ERP软件市场、中国财务软件市场
-
据中泰证券研报分析，目前公司纸包装材料年产能8万吨，铝加工业务中铝箔年产能8.3万吨、铝板带产能11万吨，新规划的电池相关铝箔产能7.2万吨、铝板带产能13万吨
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
点评：四氯乙烯价格的暴涨，主要因为供给极度紧张。国内四氯乙烯的进口依赖在40%-50%左右，受海外飓风影响，7月份四氯乙烯进口量迅速萎缩。受8月初国内公共卫生事
-
国泰君安钟凯锋表示，由于下游玉米需求持续旺盛，加之种植面积和产量下滑，2020年我国玉米库消比下降至八年来最低水平38.75%；同时叠加种子企业制种面积、库存双
-
点评：这背后的主要原因是欧洲和新西兰牛奶产量大幅下滑，全球牛奶供应开始疲软，有迹象表明买家正在抢购乳制品。The Dairy Market Analyst在一份
-
点评：晶振素有“电子产品的心脏”之称。全球晶振产能供给将面临挑战。市占率70%左右的温补晶振大厂AKM去年10月因火灾全部产能报废，新建产能要到2021年底才能
-
点评：尽管电磁炮这一概念是由美国率先提出，美国在这一领域上曾经也是走在了世界前沿，但是率先拿出实用化的电磁炮，并在军舰平台上进行实弹射击测试的国家，还是后来居上
最新资讯
-
2024年在人工智能、大模型、智能汽车等新兴应用驱动下，全球半导体行业呈现复苏态势。在这个时候，挖掘有潜力的行业和公司尤为重要，光刻领域无疑是最有潜力的领域，而
-
在小米、华为等汽车快速崛起下，特斯拉终于遭受到了压力。最新公布的财报看，特斯拉第一季度营收为213亿美元，同比下滑9%，其中汽车业务营收更是下滑了13%；公司实
-
业绩表现好的公司，市场也不吝啬给予关注，贵州茅台、宁德时代、阳光电源、山东黄金、传音控股等公司热度本来就高，有了业绩加持更加不得了。长虹美菱、微芯生物、万安科技
-
这次是华为PURA70系列，是2023年下半年Mate60系列强势回归后又一力作，不过更让人期待二季度要发布的华为折叠屏手机。4月23日，华为正式公布了折叠屏手
-
这几个月来，低空经济的热度可谓是居高不下。先是2023年12月，低空经济被确立为战略性新兴产业，有望成为新的经济增长点。后是2024年4月，亿航智能成为全球首个
