纳入恒生科技指数，对汽车之家意味着什么

港股市场越来越成为国际资本的热土。 

1986年，香港联交所成立时，代表市场趋势的恒生指数仅有1603点，如今，恒生指数超过28000点，在全球主要资本市场中仅次于美国道琼斯指数及日经225指数。 

今年1月，光大证券发声看好港股。光大证券认为，随着中国经济在疫情中率先企稳，中美利差维持高位，人民币保持强势，增持中国资产配置已经成为外资的内在需求，而港股市场将在这一过程中持续受益。 

光大证券的另一理由，是恒生指数规则的持续优化，特别是新经济股与优质资产权重的提升。 

最近的一次更新发生在5月21日，香港恒生指数公司公开2021年一季度恒生指数更新结果，其中，汽车消费者在线服务平台汽车之家进入恒生科技指数、恒生综合指数成分股名单，相关变动将于6月7日生效。 

那么，恒生指数的规则优化意味着什么？对于纳入指数的成分股来说，会产生哪些影响？

港版Nasdaq

股票价格指数是统计市场总体价格水平及变动趋势的相对数，被称为市场变化的晴雨表。1976年，美国先锋基金推出了全球首个指数型公募基金；1993年，可在二级市场上交易的指数基金ETF出现于美国市场。截至去年末，全球ETF规模超过7.7万亿美元，超过同年美国GDP的三分之一。 

一般来说，股市指数以市值为编制基准，会选取规模更大的代表性上市公司作为成分股，并按照一定加权方法构成指数。此外，指数公司会定期筛查成分股的成交量、业绩等指标，从而淘汰劣质公司，吸纳优质公司，维持指数的活跃生命力。 

恒生指数官网显示，恒生综合指数旨在提供一项全面的香港证券市场指标，其成分股选取标准是近一年内市值覆盖率在前95%，每月换手率为0.05%或以上，港交所主板的上市公司，目前成分股数量为502个。 

而被誉为“港版纳斯达克”的恒生科技指数的标准更严，从时间上看，该指数诞生于2020年7月27日，整合了港股原有的头部科技股，以及二次上市的头部中概股。 

恒生科技指数包含最多30家与科技主题相关的港股上市公司，主要涵盖网络、金融科技、云计算、电子商贸及数码业务领域。其成分股选取标准如下： 

1、利用科技平台营运（如网络或移动通讯平台）； 

2、研发投入占收入比重不低于5%，或收入年增幅不低于10%； 

3、在符合要求的个股名单中，选取市值排名最高的30家公司作为成分股； 

首批恒生科技指数成分股名单中，排名前十位的公司分别是阿里巴巴、腾讯控股、美团点评、小米集团、舜宇光学科技、中芯国际、阿里健康、京东集团、金蝶国际和平安好医生，囊括了大众耳熟能详的互联网巨头。 

此外，恒生科技指数的“换血”速度极快。 

移动互联网的一条铁律是，看一款移动产品的生命力是否旺盛，就看产品的更新频次以及更新力度。股市指数也同理，成分股名单的更新频率，决定了指数生命力的强盛与否。 

中美股市各自的核心指数沪深300和纳斯达克100中，沪深300每半年对成分股名单进行一次新旧调整；纳斯达克100每年调整成分股仅一次。而恒生科技指数的成分股检讨频次为每季度一次，超过沪深300与纳斯达克100。

由于背靠中概股回港二次上市浪潮，恒生科技指数设有快速纳入机制，允许新上市的大型科技企业以更快速度纳入指数。 

港交所数据显示，从2020年7月发布至今，恒生科技成分股名单已进行了6次调整，网龙、恒腾网络、丘钛科技、猫眼娱乐、心动公司、易鑫集团等上市公司被淘汰，取而代之的是百度、海尔智家、快手、京东健康等更强势的上市公司。

（数据来源：恒生指数官网）

这表示，恒生科技指数的投资价值在不断提升，也意味着进入成分股名单的公司，需要更强的竞争力。

成分股与招牌菜 

如果将股市比喻成饭店，那么股市中各主要指数，则是饭店开出的菜单。 

资本市场的核心竞争力，来自上市公司有活力、流动性强、增长价值高的整体投资者印象。美国纳斯达克市场被誉为全球最成功的资本市场，很大一部分原因来自苹果、微软、谷歌、亚马逊这四大科技巨头的增长。在纳斯达克突破一万点的历史进程中，四巨头均创出股价历史新高，成为推动股指上扬的主力军。 

对市场来说，明星公司相当于自家的招牌必点菜。对纳入成分股名单的上市公司来说，进入核心指数的招牌菜名单，意味着在顾客“点餐”时获得优先关注，被购买的概率更大。 

而在纳入成分股生效的前一交易日，股票往往会迎来被动资金的大额买单入场，以确保这些基金对指数的精确跟踪。 

例如，去年11月17日，特斯拉宣布即将纳入标普500指数成分股名单，消息曝光后，特斯拉盘后股价大涨13%，市值飙升518.73亿美元。甚至港股、A股的相关概念股也一并上涨。 

而根据标普道琼斯指数公司数据，跟踪这一指数的资产超过11.3万亿美元，其中指数基金总额高达4.6万亿美元，而这些基金将出售高达510亿美元其它公司股票并购买特斯拉。 

相比之下，因成立时间较短加上指数表现出色，与恒生科技指数挂钩的被动产品整体体量不高，但处于高速增长期。中信证券数据显示，截至今年4月末，全球与恒生科技指数挂钩的ETF产品总规模约为30亿美元。

在内地，恒生科技指数的被动基金正处于成立热潮。2021年5月8日，首批8只追踪恒生科技指数的内地基金产品获批，其中6只ETF产品于5月11日至5月12日集中公开募资。中信证券数据显示，此次首批恒生科技指数ETF产品总规模有望超过300亿元。 

而相比其它主流投资指数，恒生科技指数的市场表现出色，其交易量和市值占比已经超过恒生国企指数。 

Wind数据显示，2020年全球主要指数中，恒生科技指数涨幅超过78%，力压纳斯达克100、深成指、沪深300、日经225、上证综指、道琼斯指数等全球主流指数。恒生指数官网数据显示，截至5月21日，恒生科技指数股价表现远超传统行业主导的恒生指数。

（数据来源：恒生指数官网） 

这意味着港股市场正在出现新经济浪潮，而恒生科技指数的市场关注度也将一路走高。

投资前景如何？

既然恒生科技指数超越市场平均水平的超额收益能力，已被历史业绩证实。那么此次加入恒生科技指数的汽车之家，在指数中的排名和增长前景如何？ 

从总市值角度看，截至5月24日收盘，汽车之家市值为789.6亿港元，在当前31家恒生科技指数成分股中位列第20位，介于阅文集团与金山软件之间。 

如果从研发投入以及研发能力上看，汽车之家具备相当程度的竞争力。 

2020年财报显示，汽车之家年度研发费用为13.64亿元，营收总额为86.59亿元，研发费用占比高达15.75%。而2020年上半年，腾讯的研发费用占比为8.02%，阿里巴巴为12.23%，美团为11.33%。在头部互联网企业中，汽车之家仅次于以AI研发闻名的百度，后者去年上半年的研发费用占比高达19.14% 

从业务方向看，汽车之家的研发主要应用于企业营销及战略转型。例如在用户端，汽车之家通过VR及3D技术为经销商提供虚拟展厅能力，从而提升用户购车体验；同时，汽车之家正在打造覆盖线索、到店、销售、售后的全周期SaaS平台；在车企端，汽车之家提供预警、诊断、建议等一系列智能化能力。 

而以上业务的开展，需要汽车之家从单纯的汽车媒体到高技术平台的转型，涉及技术包括VR、云计算、大数据、AI等。此次获纳入恒生科技指数也表明，汽车之家作为科技公司的估值逻辑已获得恒生指数公司认可。 

另一值得投资者关注的问题是，投资者应如何分享恒生科技指数增长带来的收益？ 

事实上，可供选择的工具相当丰富。对内地投资者来说，可选择通过港股通渠道直接购买相关指数成分股，也可选择购入跟踪指数的被动基金产品分享收益。更重要的是，对上市公司形成独立分析体系，才能在长期投资中，走得更稳更远。

编辑按：本文转载至微信公众号 “ 财经新知  ” 贝壳投研经授发布  。