精准监控强赎
编辑按：本文转载至微信公众号“持有封基”，飞鲸投研经授发布 。
昨天公布了三星转债强赎，结果到今天下午收盘，三星转债下跌了3.85%，但正股还上涨了2.48%，一进一出，相当于把6.33%的溢价率弄没了。无独有偶，昨天公布强赎的还有一个宝通转债，今天大跌8.41%，正股也一样上涨了1.13%。到收盘，三星转债的转股溢价率是负的0.04%，宝通转债的转股溢价率是0.58%，两个强赎公告基本上把所有的溢价全部跌去。
有人因此而吸取教训，说满足强赎条件甚至快要满足强赎条件的可转债一律不能碰。但你仔细看看，这样的可转债其实很多的。比如艾华转债、钧达转债、比音转债等，早就满足强赎或者不强赎期限早就过期的，再譬如鸿达转债，也早就满足强赎条件，也是直到12月11日才公布了不提前赎回的公告。如果都要剔除，排行榜里会少掉很多品种。最终也是影响了可转债轮动的整体收益。
这使得我想起疫情刚来的时候，很多地方都是动不动封城，动不动全民核酸检查。付出的成本可想而知。相比较而言，我所在的上海就精准管控做的比较到位，几次发现的疫情都是非常及时到位，对我们大部分市民的生活基本没什么影响，效果也不比全城封城全民核酸检测的差。
和疫情控制类似，我们对于强赎控制一样要做到精准。精准控制疫情，精准控制强赎。其实生活中投资中类似的事情比比皆是，一朝被蛇咬十年怕井绳就是最好的写照。
另外根据统计，强赎公告到最后一个交易日平均大概是1个月左右，平均下跌3.66%，虽然公告后的第二天开盘就有可能下跌3.66%，但和我们这个多因子策略相比，雪球上的标准账户5个多月涨了40.45%，平均每个月高达6.60%的机会，一进一出肯定是要在第一时间卖出。机会不是孤立的判断，而是要去做相对比较后得到的结论。同样卖出一个品种如果从表面上看是亏损的，但因为轮动加仓了更有希望的品种，导致整个账户的正贡献，这样的轮动还是非常值得的，这里学会忘记成本，一切向前看，最终才能看到钱。
今天市场低开低走，不过各大指数跌幅都没超过1%，北交所等权指数继昨天大涨后今天又大涨2.86%，国证2000指数上涨0.37%，是唯一上涨的主要宽基指数，不过对应的可转债表现并不好，集思录等权指数今天下跌0.41%，但对应的正股平均则上涨了0.03%。今天我持有的可转债跌幅较大，基本上都是昨天大涨的品种跌的多，比如今天跌幅最大的华锋转债大跌7.25%，昨天大涨了11.87%，今天一跌把昨天的大涨吞噬了绝大部分。不过也习惯了。承受得了大的回吐，才会有大的收益。只有狠狠的赚，才能亏得起。
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