眼科赛道里的微创，几大前沿布局惊现：掘金进口垄断市场，天花板至少增长3倍！

编辑按：本文转载至微信公众号“瞪羚社”，飞鲸投研经授发布 。

眼睛作为人类感知外界最重要的器官之一，其衍生的医疗产业是市场公认的黄金赛道，而遗憾的是无论眼科器械还是药物领域，国内有竞争力的创新平台公司严重缺位。

爱博医疗是最有潜力的赛道选手，公司在“眼科器械大平台”战略目标的驱动下，正马不停蹄的向前奔赴；近期爱博医疗的动态和布局，也让市场看到了管理层的进取和未来更多的增长亮点，本文就此来做一个梳理。

12月14日，国内眼科医疗设备行业头部企业图湃医疗宣布完成2亿元B轮融资，由爱博医疗、复星健康联合领投，瑞华资本、源慧资本跟投。

近日，爱博医疗与图湃医疗达成新的战略合作，双方将在眼视光领域开展“设备-耗材”的临床学术合作，共同推动眼视光领域的技术进步。

一、尖子生图湃影像，爱博医疗“投资+战略合作”占位

对国内两大专科连锁龙头爱尔眼科、通策医疗熟悉的投资者都知道，口腔医院的连锁扩张依赖牙科医生，而眼科医院连锁扩张则是更依赖于医疗设备。

眼科器械又可分为设备与高值医疗耗材，尽管市场耳熟能详的人工晶状体、OK镜等耗材已经有部分国产厂商崭露头角，但殊不知，眼科核心中高端设备仍然被进口产品垄断，鲜有国产企业涉足。根据多省的进口产品采购目录，有很多眼科设备没有国产或质量难以达到进口标准。

看一组数据：按照销售金额计算，进口眼科设备供应商的市场占有率达到了惊人的98%。即便按销售数量计算，该比例也达到了95%。

国内每年眼科医疗设备的销售额约为150亿，飞秒激光、眼科手术显微镜、光学生物测量仪、眼科OCT、超乳玻切机、超广角眼底相机这六大品类的销售额占比高达75%。

图湃影像无疑是眼科设备研发领域的“国产尖子生”，其成立之初就围绕全线高端眼科医疗设备及核心光电器件进行自主研发和生产制造，4年即完成了5轮融资。

眼科诊断类产品 —— 眼科OCT，即光学相干断层扫描，应用在视网膜疾病、黄斑疾病、青光眼等疾病的诊断，具备较强的临床应用价值。由于OCT产品对于光学设计和算法要求高，目前国产厂商中仅有个别品牌性能可以达到国际第一梯队，图湃就是其中之一。

图湃的核心OCT产品“北溟·鲲”，目前是世界上唯一商用的40万次扫频OCT，在扫描速度这一关键指标领先同类产品一倍以上，成像的扫描长度、深度、轴向分辨率均在行业内名列前茅。

图湃影像眼科OCT产品2021年9月份正式取证销售，目前试点医院已超过150余家，包含国内大多数顶级三甲医院。在该产品价格持平甚至略高于进口主流产品的情况下，仅用一个季度的时间，已实现终端数千万元销售额，国内市占率达到5%。

由此能够看出图湃影像的研发能力和未来的成长潜力，爱博医疗作为国内眼科高值耗材龙头，投资图湃不仅能获得财务收益，同时双方还能够在产业上相互赋能（器械研发、销售渠道），实现双赢。

早在2020年，双方就一起成立了爱博图湃，主营业务是眼科设备的研发、生产、销售，并联合开发了ET-1000眼视光综合分析仪，助力上市公司向产业链上游延伸。

爱博、图湃两者共同的股东也提到：两者的合作将主要围绕爱博医疗角膜塑形镜验配方面开展一些合作，已经取得了不错的进展。

二、离焦镜，控制屈光不正的新蓝海市场

OK镜、低浓度阿托品虽然是目前全球眼科学界公认矫正近视的两种最佳手段，但越来越多的试验数据验证表明，离焦镜也将成为矫正近视的重要治疗手段。

离焦镜片外观与普通框架眼镜一样，不入眼，相较OK镜具有便携性，更容易被消费者接受。

人眼主要用视网膜中央的黄斑区来视物，但周边视网膜比中央视网膜范围更大，神经元也更多，普通单光镜片只能使中心视力处的物像投影在视网膜上，但其外围却投影到了视网膜后方，形成周边远视性离焦。可能导致眼轴增长，近视度数加深。

离焦镜片的原理则是通过特殊光学设计，不仅使中心视力处图像投影至视网膜上，且使外围投影到视网膜上或前方，形成周边近视性离焦，控制眼轴增长。

据香港理工大学的一项临床试验表明：近视离焦眼镜控制近视度数增加效果高达59%，控制眼轴增长效果高达60%。

2021年10月20日，爱博医疗发布全新微透镜渐变离焦镜片，产品采用专利B.C.M.D.仿生复眼技术，全镜面分布千级微透镜阵列，可提供更大的周边离焦面积，实现更好的近视控制效果，公司在屈光不正矫正器械领域又多一重磅大单品。

目前国内离焦框架镜市场规模约200万副/年左右，如果按2000元一副计算，终端市场规模达400亿，如果粗略估算厂商的出厂价在15-20%，那么出厂口径在60-80亿；国内目前市场竞争格局较好，仅2款微透镜阵列设计的镜片“新乐学”“星趣控”，爱博的竞争对手不多，如果保守按20%的市占率、35%净利率计算，那么离焦镜业务远期至少能给公司带来4-6.5亿的净利润。

当前国内离焦框架镜的渗透率仍很低，未来随着更多临床证据的出现，及消费者认知的提升，终端市场需求有望迅速增长。

这或许是一个比OK镜更大的市场。

三、眼科器械赛道里的微创医疗，未来是星辰大海

在爱博医疗A股上市之初，市场曾有三大质疑，一是对于主力营收产品人工晶状体集采影响公司业绩增长担忧；二是昊海生科收购全球晶状体上游材料最大供应商，担忧其存在“卡脖子”的风险；三则是销售能力的问题，OK镜能否迅速放量。

如今这些疑问都烟消云散，集采目前并未对公司造成负面影响，反而促进公司国产替代进程实现以价换量；晶状体材料公司选择了自主研发攻克，目前已有部分材料实现自产（未来将全面转为自产）；OK镜业务层面，公司在上市后也走出了优秀的增长曲线。

另外可以看到，爱博医疗在眼科器械的产品布局是越来越多，分为手术类和视光类产品两条主线，除了已有的手术领域人工晶状体、视光领域的OK镜外，另外还有离焦镜、彩瞳、ICL等多款潜在重磅产品。

1、彩瞳：消费蓝海市场

隐形眼镜规模达750亿，市场远大于人工晶体与OK镜，美瞳（占隐形眼镜总体的20%）国内市场终端价规模150亿，出厂价规模达30亿。

2021年上半年，爱博医疗以4000万元对价收购了天眼医药55%股权，收购天眼的意义在于：天眼医药是国内少有的具有独立自主技术能力的彩瞳生产商，其不仅有三个注册证，还有现成的产线、厂房，爱博不仅可以将自身的眼科材料、光学设计、镜片几何设计、工艺聚合成型技术等优势技术导入天眼，同时也可以加快进入隐形眼镜行业的速度，构筑起在彩瞳领域核心竞争力。

彩瞳市场竞争格局较为分散，我们市面上看到的大部分品牌商实际上都没有生产能力，80%-90%都是从台湾、韩国拿货，国际上则是四大家强生、 爱尔康、博士伦、库博基本垄断了国际市场。

可见，目前国产厂家还不掌握核心生产技术，以至于彩瞳的国产化率非常低。

爱博收购天眼之后将迎来蜕变，收购之初天眼医药拥有1000万片/年的软镜生产线，近期增加3条产线达到4000万片/年产能，未来二期扩建后产能有望达到年产1亿片以上，公司可以通过承接代工订单和培育自主品牌两条路线在庞大的彩瞳市场抢到一定的市场份额。

2、可植入式隐形眼镜ICL：打破巨头垄断

2020年我国近视人口近7亿，其中高度近视有4000-5000万人，以激光手术为主流的治疗手段仅覆盖300-800度近视人群，且对患者限制较多。可植入式隐形眼镜可以覆盖500-1800度近视人群，且晶体植入安全、可逆和操作相对简单。

植入式隐形眼镜就是在人眼中植入一种特殊镜片，从而改变光线进入人眼的线路，从而使成像清晰。人眼结构中，晶状体与虹膜之间有一个狭小的间隙，植入式隐形眼镜就是利用这个小空间被植入。经过矫正之后，视力有可能恢复到1.2以上，同时也省却了传统隐形眼镜每天佩戴、摘取的麻烦，而且镜片可以视乎情况随时取出。

目前ICL国内市场份额被STAAR Surgical垄断，2019年全球收入已达1.29亿美元，中国区收入达6482万美元。

据国盛证券预测，2030年ICL市场规模将达到67亿元（出厂口径），市场成长空间广阔。

爱博医疗的ICL管线目前正加速临床，会争取2023年获批，国内注册后海外也会同步注册。如果如期获批，爱博的ICL和STAAR的ICL将成为国内唯二的产品，打破垄断，共同分食国内甚至国际ICL市场。

结语：短中期视角来看，OK镜业务去年Q4高基数增长可能对今年同比的数据有所影响，给市场带来不及预期的错觉。

但放长眼量，随着爱博医疗新的业务线条（离焦镜、彩瞳等）映入眼帘，“国内稀缺的眼科器械大平台”必然不会囿于200亿左右的市值体量，它的未来，一定是星辰大海。