碧桂园服务的top1计划还能支持多久？

编辑按：本文转载至微信公众号“日新网Pro”，飞鲸投研经授发布 。

关于top1效应，我们很容易理解。

几十年前阿波罗号在月球着陆，这艘载人飞船上明明有两个乘客，但几十年来，我们只记得先一步出舱的阿姆斯特朗。同理最高的山峰、最大的淡水湖，以及宇宙第一大物企。

很多人可能也发现了，靠着「宇宙第一大」的名号，碧桂园服务在物业领域的一哥名气几乎已经远远高于碧桂园在地产界群龙之一的名气。

所以当万物云公布上市计划后，很多人会期待万物云可以超越碧桂园服务成为新的物业一哥。这也是一种非常常见的“把第一拉下马”的心态。

此前日新网曾从不同的侧面来分析碧桂园服务的收并购逻辑（「碧桂园服务到底还要买多少，才能改善基本盘？」「透过收购富力物业，看碧桂园服务的急与隐忧」「碧桂园服务 = 4个恒大物业？」）

总结来说，碧桂园服务扩大规模方面追求的无非是两点：全国的top1，区域或者城市的top1，以及，赶在其他地产旗下的top们上市之前，坐稳top1。

全国的top1

全国的top1，其实已无需多言。年初收购嘉宝服务之后，“宇宙第一大”的形象被打造出来。

实际上从财报来看，直到去年底，碧桂园服务从规模和营收上都还远不及万物云。到了今年中期，得益于规模的几乎翻倍增长，收入上小小的超过了一些。至于规模，已知碧桂园服务今年中期在管面积已达6.44亿平方米，而万科中期报告没有写明万物云在管面积，万物云的相关具体数据还是2020年报的5.66亿平方米。大约也是因此，在万物云公告上市后，很多媒体用“在管面积第二”来描述。

在万科中报中，仅列明万物云社区空间项目从3051个增至3490个，商企服务从1700个增至1900个，此外还有万物云城的数个项目。大约几百个项目的增量，确实可能达不到7800万平米的量级，因此也有人在问，倘若万物云并表伯恩物业，是不是能重回规模方面的一哥位置。

今年碧桂园服务的收并购表现得仍然很活跃，全年十几次收购和战投，目标企业几乎都是兼顾规模与质量，以至于市场几乎形成了一种条件反射，凡是有收并购消息，首先想到的就是买家会不会是碧桂园服务。

光是从这一点来说，在物业这个圈子，碧桂园服务确实已经完全掌握了流量密码。

在估值方面，碧桂园服务坐稳头把交椅的时间也不算很长。今年年初恒大物业上市后，还曾在市值方面与碧桂园服务形成你追我赶的局面，一度超过碧桂园服务。如果不是今年市场的急剧变化，相信又是另外一番格局。

区域的top1

碧桂园服务2018年收购了北京盛世物业服务、成都佳祥物业、成都清华逸家物业、南昌市洁佳物业、上海睿靖实业。

2019年是港联不动产和嘉凯城物业。

2020年有点不一样，先后收购了文津国际保险经纪、满国康洁、城市纵横，更多是在入局增值服务。

到了2021年，碧桂园服务攻势骤然猛烈，先后收购四川嘉宝服务、新华正达、湖南天环物业、国瑞物业、富力物业、安徽诚和物业、彩生活。

从这些收并购标的来看，碧桂园服务的在扩大规模方向的收购，显示出这样4个方面的补充需求：

面积补充

一二线城市、中心区域补充

区域集中性补充

优质项目补充

早在年初收购嘉宝服务时，李长江曾说明选择这个标的的原因，第一条就是，嘉宝是一个区域性品牌，在西南地区的占有率不低。

而湖南天环物业同样是长沙本土的领头羊；安徽诚和物业深耕安徽本地，在管面积有1568.05万平方米。

除了收并购，还会与当地政府部门与头部企业战略合作。比如与河南宁陵、河南兰考、天津滨海新区、山东蚌埠五河县和禹会区等，深度合作城市服务。

又或者，与内蒙古两家公司共同新设了一家碧信物业，与宁波企业合资成立碧桂园联安商服。

从去年开始，碧桂园服务的收并购除了上文的四个补充，还有个很明显的特点：城市战略。

碧桂园服务的区域和城市策略已经很明显了，先在区域集中优势，而后拿下一个城又一个城，“一省数城”，收并购与城市合作双管旗下，大城市与小城市同步推进。

看到这里，其实很想说一句，李长江先生一定曾熟读毛主席的战略观。

到了“农村包围城市”这个阶段，优势区域持续强化优势，弱势区域强势进入。

李长江曾经表示，碧桂园服务喜欢“大的”，是指它的规模；也喜欢“好的”，是指它是优质的、规范的、不乱的。

如果继续收并购，有很大的可能性仍然是区域头牌，当地口碑良好，一举拿下就直驱而入。

时间窗口

这几天碧桂园服务不平静，似乎酝酿新动作。前有停牌配售80亿的公告，后又有质押子公司满国科技，也就是前面在2020年花费24.5亿收购的环卫企业满国康洁。

看起来仿佛很缺钱，但配售到手，又仿佛不缺钱，更像是目标标的太贵。

碧桂园服务的top1计划，在今年的密集进攻动作中，显得很有效，在一众上市物企中，已经是最靓的那个仔。

但同样前面也说过，对比另一位老牌一哥“万物云”，碧桂园服务只在今年中报堪堪超过，而在管面积方面是否也已经超过还是未知数。

同时这个“超”也没有拉开距离，超而不越，危险系数还是很高，一旦万物云有所动作，被反超是分分钟的事。

而市场近一年来的疑问也是越积越厚，为什么一哥不是有口皆碑，在品牌美誉度方面很靠前的万物云、龙湖智慧服务或者其他某位呢？

这种疑问的来源，是对“一哥”的评判标准：规模、营收、市值、市场美誉度等，都可以是评判一哥的标准。

而碧桂园服务被称为“宇宙第一大物企”，这个“大”主要是看的规模。

“得规模者得天下”，物企的第二条发展曲线还在探索中，营收能取得高速增长的核心推动力依然在于管理规模的快速扩张。因此也就有了很多所谓“纸面收购”，这些合而不并的收并购更像是在囤过冬的粮食，虽然眼下来说，这些收购公司的物业费相对较低，可能还会给企业整体的毛利率拖后腿，但从营收和未来想象空间来说，又是带有增量的。

只可惜彩生活的失速，加速了市场回归理性，市场美誉度与精细化运营、多赛道竞争被提到了更高的位置。

对于碧桂园服务来说，这是危险信号。前文我们说了，碧桂园服务需要有4个补充，这4个补充的基本面是塑造于集团几十年来的发展战略与价值观。这也就造成了，在top级物企中，碧桂园服务的美誉度相对不高，因此，需要补充更多优质的项目以及项目带来的优质物业人才。

那么在品牌形象塑造上，既然拼不了服务美誉也不打算进入美誉度这个对比维度，就只能从「规模top1」的噱头着手，更容易让人记住自己。

在单个收并购事件中，是第一个大鱼吃大鱼，上市物企吃上市物企；也是单笔最大数额收购的买家；还是高速配售再继续收购，全年不停息的top1。

这些噱头一起交织成了现在众人眼中的碧桂园服务：有钱、发展快速，乃至行业一哥。

但也不是没人质疑过碧桂园服务的“急”，这种急迫的出现，大约与万物云和龙湖智慧服务有一些动作释放了准备上市的信号的时间有一些交集。

因为还没坐稳一哥的位置，如果到时候屈居老二，可就太惨了。

武林人士每年都要为了华山论剑做足准备，碧桂园服务抢滩万物云、龙湖智慧服务等未上市的这段窗口，保住自己巨额打造的形象，可能还需要更努力一些。

或者需要一个更“大”更“好”的标的。

那么，这样紧急备战之后，等数月之后，万物云与龙湖智慧服务上市，对碧桂园服务会有什么影响呢？