明年，钴还会涨价吗？无钴的战争几时休！

编辑按：本文转载至微信公众号“星空财富”，飞鲸投研经授发布 。

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

钴作为电池重要的元素之一，今年价格一飞冲天，从年初的32000美元/吨到如今突破6万美元/吨的大关，相关企业也是赚的盆满钵满。截至今年三季度，三大钴企业的净利润增幅都超过了100%。

俗话说，人无远虑，必有近忧。

虽然目前还是无钴难成车的状态，但是因为全球的钴矿资源储量不均、产量稀少，且主要掌握在少数几家公司手中，锂电池车的玩家可不想被这小众的金属材料卡住命门。

这不，前有全球首富、变脸大师马斯克宣布为了降低成本，特斯拉电池将在未来走无钴化的路线，后有电池霸主宁德时代（300750）低调透露“正研发无钴电池”、LG化学计划2025年前开发出“无钴”电池正极材料。

如果说上述官宣主要还停留在实验室阶段，那么今年8月，蜂巢能源在宣布其开发的全球首款无钴电池包正式搭载长城欧拉首款SUV，实现量产装车，该款无钴电芯循环寿命可达到3000次以上，能量密度为240wh/kg（详见长城汽车︱新产品周期元年，两大心病怎么治？一文）。瞬间又把大家对无钴的未来拉满。

那么，钴对于电池的重要性在哪里？全球钴资源真的就稀缺吗？无钴的道路能走多远？今天笔者就带你好好聊一聊。

01

全球的钴矿，主要都蕴藏在哪里？

打开元素周期表你就会发现，钴元素左边是铁，右边是镍，所以它的主要物理和化学参数与这两位邻居相似。钴在自然界主要以化合物的形式存在（比如硫镍钴矿、砷钴矿等）。镍和钴这对亲兄弟在一些矿中是相伴相随的，比如我们在聊镍矿时提到的红土镍矿和硫化镍矿。

先来看看全世界的钴矿主要藏在什么角落？

目前世界上已经探明了钴储量720万吨。和镍矿主要分布在印尼有点儿类似，钴矿主要分布在遥远的非洲，刚果(金)占据全球70%以上的钴矿产量。2019年开始，钴价持续在不到4万美元/吨的低位震荡（主要因为2018年钴产量增速过快，已远超需求量），所以刚果（金）人民也放缓了钴矿产能的释放。

图片来源：刚果金央行

去年因为疫情的原因，全球钴产量仅有14万吨，我国一共就进口了约9万吨。今年随着下游需求持续恢复，产能开始有所好转。而且钴矿主要掌握在少数几个玩家的手中，上游高度集中，前十大钴矿公司占据着钴矿总产量的75%。老大哥嘉能可（总部位于瑞士）就吃掉了30%的份额。

我国作为全球最大的钴冶炼和消费国家，在获取钴矿资源上也没有闲着。去年洛阳钼业（你没听错，就是挂羊头卖狗肉的洛阳钼业603993）收购世界级刚果(金) 铜钴矿获得当地政府的批准，矿区钴金属产量为16098吨。再比如华友钴业（603799），早在15年前就开始布局刚果(金)的铜钴矿山。

图片来源：Wind，USGS

先发优势的重要性，在获取上游钴资源这件事上体现的淋漓尽致。

那么未来的钴供给情况如何呢？据研究机构分析，按照目前钴矿企业的产能释放速度，十四五这五年，原生钴供应量将从14万吨提升至20万吨，在加上每年淘汰电池回收得到的钴，整体钴供应年均复合增速或为8%，增长幅度相对有限。

图片来源：兴业证券研究所

02

“无钴化”，牵动着姑爷们的心

钴的重要性，也是随着锂电池车的普及被广泛意识到的。

钴的需求主要是分布在电池领域，其中大部分需求集中在非动力电池板块，比如手机、笔记本电脑之类的。非动力电池这块，钴主要以钴酸锂的形式存在。未来可能会对钴的需求有提振的主要是5G手机的推广，大家对原有手机进行更新换代。其他的场景，笔者想不出太过于美好的增长点。

图片：钴在不同领域的需求占比

所以还是将目光放到动力电池上。先说明，钴只用在三元锂电池中，磷酸铁锂是见不到它的身影的。三元锂电池中，镍、钴、锰三种元素各司其职，井水不犯河水。钴的主要作用是提高电池的循环寿命和倍率性能（就是不同电流下的放电性能）。

在聊钴未来的需求量之前，我们先看看无钴化这件事情。提升能力密度，一直是新能源汽车产业发展的关键，所以“高镍低钴”成了发展趋势。根据近些年三元电池型号的变化（镍钴锰的比例：532、622、811），就可以一探究竟。

2019年3月，宝马成了第一个吃螃蟹的，使用宁德时代811的电池，并宣称成为全球第一个量产的811电池。而在研究NCA（镍钴铝）正极材料的特斯拉动力电池，钴含量更是不足3%。蜂巢能源更是狠，直接推出首款无钴电池，性能可达到811的水平，从而减少对价格昂贵的钴的依赖。但其产品是否真的能经得起市场的考验，还需进一步在商业化量产后观察。

毕竟，纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。目前来看，钴，虽然走在无钴化的道路上，但从未被颠覆。

话说回来，看看钴未来的需求情况。根据光大证券的预测，钴的消费量将从2021年的15万吨上涨到2025年的24万吨（假设811电池成为未来的主流）。所以，从供需关系上看，2021-2025 年钴供需仍维持紧平衡，2023年会释放一波产能，缓解一下供给的压力，但不管怎样，钴价暂时没有下跌的空间。除非，无钴电池一骑绝尘，将无数豪强挑落马下。但目前来看，这个趋势仍有待进一步观察。

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03

谁能站上技术之巅

但是纵观电池技术的发展历史就知道，技术的更新迭代速度，比京剧变脸的速度还快。主要驱动技术迭代的其实就是三者：

一是成本；

二是安全性；

三是能量密度。

哪家电池厂商能把看似不可能三角形拼好，就能在未来的风口抢占一席之地。

不得不说，技术的选择就是一场赌博。

最后，引用曾毓群的一句话，“光拼是不够的，那是体力活，赌才是脑力活”。赌性坚强的他，在锂电池玩家中脱颖而出，未来，在无钴化的战争中，谁又能笑到最后？值得期待。