隐形冠军：7年平均ROE达16%的细分龙头，小市值次新股，极大配置价值
大家好，我是只分享干货的粽哥。
利弗莫尔说过，“只研究当前最突出的股票，只投资最活跃的龙头股，千万不要在那些疲软的股票上浪费时间，如果你在龙头股上赚不到钱，你压根就不可能在股市上赚到钱。”
这段话的简缩版就是“选股选龙头”：除了高市值龙头股以外，小市值的细分龙头同样不容忽视。毕竟，“大票都是由小票涨起来的嘛。”
经过粽哥的挖掘，发现减速机细分领域龙头——国茂股份可能符合这一选股逻辑。
投资逻辑：次新股（2019年6月A股主板上市）、小市值成长股、被称为“下一个恒立液压”、七年平均ROE达到约16%。
对标：全球巨头德国SEW、弗兰德、意大利邦飞利（均占据行业领先地位、高端市场）
核心零部件类似公司：恒立液压、汇川技术、纽威股份和应流股份国茂股份的减速机是工业动力传动不可缺少的重要基础部件之一，能广泛应用于环保、建筑、电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、水泥、船舶、水利、纺织、印染、饲料、制药等行业。
例如，2020年一季度受疫情影响，公司营收同比下降26.07%；二季度经济逐步复苏，用于口罩机、熔喷布机等设备的减速机产销量强劲增长，为公司带来阶段性的利润增长点。
这点可以参考2020年的“妖股”金发科技，由于拥有透气膜材料、熔喷料、熔喷布、口罩、降解塑料、医用手套等具备研、产、销能力的拳头产品，使得去年净利润暴增2.68倍至45.88亿元，股价一年暴涨5倍多。
去年三季度从8月份开始，国茂股份又受益于基础设施建设提速，砂石矿粉、水泥、冶金、起重等行业景气度持续提升，带动公司减速机尤其是硬齿面圆柱齿轮减速机、PV减速机的需求,三季度营业收入同比增长20.16%；四季度下游制造行业继续延续高景气度，公司产销两旺，叠加“35万台减速机项目”的逐步推进，出货量屡创新高，第四季度营业收入同比增长30.54%。
一方面，国茂股份是通用减速机领域产品线最齐全的公司之一；另一方面，公司的减速机产品可以广泛应用在多个行业，因此
市场空间和成长潜力都非常大（中国市场约1300亿元，增速约10%；通用减速机约500亿元）。
国茂股份2020年全年实现总营收21.84亿（+15.21%）、扣非净利润3.21亿（+21.85%），业绩非常靓丽，因此自去年6月至今年2月，股价最高上涨了2.3倍。
国茂的成长逻辑（路径）：从生产减速机（内生增长）到参股智马科技涉足伺服电机、变频电机等领域（外延并购扩张）。未来如果产品能逐渐成熟，还可以效仿德国SEW，通过设立研究中心与生产基地的模式，往全球化扩张。
2020年，公司成功并购品牌影响力不输德国SEW的莱克斯诺，以“捷诺”品牌主打高端减速机市场。同时，切入工程机械减速机，对标“四年八倍股”恒立液压。
2021-2022年看点，新建产能完全投放，市场份额继续提升，也利于公司业绩、股价和市值的提升。
竞争对手方面。
国茂股份、宁波东力和中大力德均属于通用减速机行业，2015-2019年复合增速分别达到15%、22%和23%。其中，国贸最近六年的净利润复合增速高达29.6%。
同时，相较之下，国茂股份的产品应用领域更广泛，销售规模大，规模效应更加显著，因此市场份额占比也最高。
2021年一季度，国茂股份实现总营收6.42亿元，同比增长93.6%；扣非净利润0.77亿元，同比增长158%，
业绩依旧保持靓丽。
截至5月18日收盘股价报收38.25元，总市值180.7亿元，静态PE为50.33倍，动态PE为56.9倍，市净率6.78倍，处于历史中等偏上水平。
编者按：本文转载至微信公众号投资研究院，贝壳投研经授发布。
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