富国天惠朱少醒大幅加仓的小市值成长股
大家好，我是粽哥。
2021年一季度，易方达、睿远基金、富国基金等顶流投资机构都进行了大幅调仓换股。其中，富国天惠朱少醒一季度大幅加仓了一只小市值成长股——盈康生命。
富国天惠成长混合基金先于2021年2月新进了盈康生命1490.46万股，3月份又再度加仓988.27万股，目前以总计2478.73万股，占总股本比例4.76%，
位列该公司第二大股东。
公司背后的实控人是海尔集团。
粽哥在这里也顺带提一下，富国天惠成长混合基金前十大重仓股为：
智飞生物、贵州茅台、伊利股份、宁波银行、韦尔股份、五粮液、中国平安、国瓷材料、格力电器、宝信软件。
下面，粽哥从多个角度切入，详细分析盈康生命的投资价值。
1、靠什么赚钱的？
盈康生命是国内领先的大型放射性医疗设备企业，拥有第一代头部伽玛刀、第二代头部伽玛刀、体部伽玛刀等三个拥有自主知识产权的产品，以及玛西普数控放疗设备、其它大型医疗设备等。
其中，医疗服务（肿瘤治疗康复服务）方面，公司旗下一共4家“大专科小综合”肿瘤特色医院或肿瘤专科医院（四川友谊医院、重庆友方医院、杭州怡康医院和长春盈康医院），形成了以西南为核心，辐射华东、华中、东北的区域肿瘤医疗服务网络；伽马刀产品是“2B”的盈利模式，包括直销（与医院签订销售合同）、代理销售（通过中间商帮助医院采购医疗设备）、经销商品模式（外部购买其他医疗设备，给医院设计和匹配肿瘤治疗综合产品）等。
虽然盈康生命与爱尔眼科、通策医疗、国际医学类似，都有民营医院，但是经过十几年的发展，已经从卖单一设备向一站式肿瘤治疗服务商转型，目前以肿瘤专科医院+肿瘤放射治疗设备为主业。
2、赚钱能力如何？
如果我们看往年业绩情况，就会发现盈康生命的盈利能力不是特别强，盈利能力不是很稳定。可为何朱少醒会买入呢？
2020年虽然受新冠疫情的影响，公司一季度业绩不好，但从二季度开始业绩实现恢复性增长，去年全年实现总营收6.61亿（+15.38%）、净利润1.28亿（118.2%）、扣非净利润1050.7万元（+101.5%），勉强符合预期。
其中，医疗服务（肿瘤治疗康复服务）实现营收4.58亿，占总营收比重69.3%，贡献公司一半的利润比例（54.4%）；经销商品营收1.01亿，占比15.23%；伽马刀实现营收1.02亿，占比15.42%，由于掌握核心技术、打破国外垄断，销售毛利率高达78.2%，贡献公司35.4%的利润比例。
护城河分析：
子公司玛西普在国内头部伽玛刀的市场占有率逾约50%（市场第一），并率先实现大型放疗设备自主出口，全球装机量超过110台。
子公司玛西普获得了包括美国、哥伦比亚、越南等在内的全球主要市场的认证，产品销售包括内销和外销。其第二代头部伽玛刀，国内首家获得美国FDA和SS&D双认证，同时取得了全球主要市场准入认证，
成功打破国际大型公司全球垄断地位。
3、未来如何赚钱？
（1）市场空间及潜力巨大；
（2）我国肿瘤科床位严重不足；
（3）放疗治愈率高、覆盖面广；
（4）目前中国放疗设备数量“不充分”，具有较大增长空间；
（5）中国癌症患者放疗利用率与全球水平还有较大差距，放疗市场存在巨大潜力；
（6）国家政策支持，加速行业发展。
4、投资价值分析
（1）目前总市值144.5亿元，属于创业板的小市值公司，提升空间大
（2）题材概念炒作：人口老龄化、民营医院、医美概念等，其中公司旗下的四川友谊医院拥有整形美容科，具有四级手术资质，是国内整形美容行业为数不多的可开展下颌角/颧骨颧弓改脸型等高难度手术的医院。科室集医疗、临床、学术、科研、教学为一体，开设有整形美容、微整美容、皮肤美容、抗衰美容。
存在的风险：
（1）按往年业绩看，公司业绩经营存在不稳健性
（2）11.42亿元的商誉，占净资产比重高达51.8%，存在较高的计提商誉减值风险。
（3）截至5月17日收盘，静态市盈率112.8倍，动态市盈率314.8倍，估值也较高。
编者按：本文转载至微信公众号投资研究院，贝壳投研经授发布。
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