苹果概念风光不再？而这个行业正悄然迎来第二春

消费电子上一次大变革是什么时候？

2007年，诺基亚正如日中天，然而也就是在这一年，划时代的iPhone登台亮相，但在当时，很少有人认识到重大的变革正在发生。

乔布斯穿着他标志性的黑色上衣、蓝色牛仔裤，在发布会上展示了iPhone那如丝般顺滑的操作。人们惊叹到手机原来还可以做成这样。不过，在惊叹之余，一个重大的疑问困扰着很多人——当时还是2G网络的天下，打电话+发短信是手机的主要功能，笔记本、台式机才是用来上网的设备，在手机上搞上网这样的花活儿，是不是多此一举？

或许站在今天，我们可以理直气壮地回答道，事后证明手机成了近10年来上网的主要设备。由此，网购、直播、手游等应用大放异彩，人们的生活被智能手机彻底改变。

那么，消费电子下一次大变革会是什么样子？

牛腩认为很可能是虚拟现实。

5月16日晚，腾讯举办了年度游戏发布会，高调地表明了其在虚拟与现实融合方面的野心，在这几天的盘面上引爆了虚拟现实概念。

图片来源：上海证券报

严格来讲，把VR（Virtual Reality 虚拟现实）、AR（Augmented Reality 增强现实）和MR（Mediated Reality 混合现实，可认为是VR和AR的混合）统称为虚拟现实并不准确，但为了行文方便，我们就姑且用虚拟现实、VR对这一领域进行指代。

实际上，2016年前后，市场炒过一段时间虚拟现实概念。当时有个爆款手游《精灵宝可梦》，让很多人举着个手机，跑遍大街小巷，只为捉到一只虚拟皮卡丘。除此之外，当时还出现了头戴式VR眼镜，戴在头上就能身临其境地沉浸在三维画面之中。

不过，当时虚拟现实遇到了iPhone在2007年相似的难题：

14G网络的延时、传输速度无法很好地支持虚拟现实体验，不少用户反映使用VR眼镜的过程中，会有眩晕感；

2虚拟现实的内容端（例如游戏）还不丰富，仅靠少量的爆款游戏，很容易让用户感到厌倦。

站在当下看过去，2016年虚拟现实概念股，基本上就是炒题材、炒概念。然而，科技创新通常要经历早期膨胀—泡沫破裂—去伪存真的过程。摘掉“骗补”帽子的光伏、新能源车如此，虚拟现实也会迎来自己的第二春。

牛腩之所以要讲虚拟现实的第二春，主要是基于以下3方面的逻辑：

基础设施，5G时代进行渐进

用户门槛，降价带来市场扩容

内容生态，开发者们摩拳擦掌

基础设施

牛腩认为，说5G是虚拟现实的基础设施，一点都不为过。这主要是因为，5G相比于4G，一个重大的提升在于低延时。

很多虚拟现实产品，要求数据传输的延时在7至15毫秒（千分之一秒）内。4G无法满足这一要求，会导致使用过程中的产生眩晕感，以及动作跟踪延迟等问题。

那么5G的低延时能到什么水平？目前理论上可将延时控制在1毫秒之内。这样看来，改善虚拟现实的体验是不成问题的。另外，新能源车的智能驾驶，无人工厂的自动化流水线，也需要建立在低延时的数据传输技术之上。

产品价格的下降，无疑会扩大虚拟现实的用户群体。而随着用户群体的扩大，接下来内容端的行业蛋糕，也会越做越大。那么，接下来，我们就来看看内容生态的情况，是否真的如此。

用户门槛

2016年前后，微软（MS）发布了头戴VR设备HoloLens，当时的售价在5000美元以上。这么高的价格，注定了它只能成为一款少数发烧友的玩具。

不过，消费电子行业有个经验——早买早享受，晚买有折扣。

去年下半年，脸书（Facebook，FB）和华为分别发布了新一代VR设备Oculus Quest 2和Huawei VR glass，售价都在3000元以内，也就相当于一款中档智能手机的价格，至少消费者是可以接受的。

产品价格的下降，无疑会扩大虚拟现实的用户群体。而随着用户群体的扩大，接下来内容端的行业蛋糕，也会越做越大。那么，接下来，我们就来看看内容生态的情况，是否真的如此。

内容生态

问：目前最成熟的虚拟现实内容是什么？

答：VR视频，尤其是某“P字头考研网站” VR视频。

虽然听起来荒唐，但细想来其实也不意外。人类拓展自身感官的追求是永不停歇的，特别是能够让人分泌多巴胺的生意，一直都是很容易赚钱的——烟草、游戏都是如此。

追求感官刺激的游戏，这次同样是虚拟现实内容的急先锋。根据Steam游戏平台的数据，虚拟现实设备的使用量约292万台，占平台2020年总用户量的2.3%。

单看这个数据，可能还会觉得没什么大不了。但如果看看增速，就会有不一样的发现。连接设备数达到100万台，耗时41个月；而从100万台到200万台，只用了11个月。

在牛腩看来，未来的增速还会更快。一般而言，当新生事物的渗透率达到5%至10%，这便意味着加速增长的临界点，例如2012年前后的智能手机行业。

对应到虚拟现实上，前面提到的脸书Oculus Quest 2，就是Steam平台上最受欢迎的虚拟现实设备。而且海外疫情持续，让很多人不得不宅在家里玩游戏。在这种背景下，牛腩认为，很可能用不了一年时间，Steam平台上接入的设备数量达到600万台，也就是渗透率逼近5%的临界点。

综合以上的分析，既然虚拟现实将迎来自己的第二春，那么我们作为投资者，应该如何布局呢？牛腩建议关注以下3方面的投资逻辑：

1跟华为是同行的国产智能手机厂商；

2上游芯片的设计、代工，业内预计芯片涨价潮可能将持续到2022年，这属于上游躺赢的逻辑；

3虚拟现实设备代工商，跟智能手机时代的苹果产业链概念股是类似的逻辑。

春节前热度最高的行业，显然是白酒。但如果那时买入贵州茅台（600519），现在未必大赚。不是茅台不好，而是要注意节奏。那么为了持股体验更愉快，此时应该关注什么？比如今年一季度，华润微（688396）斯达半导（603290）中颖电子（300327）等科技股，获得了机构资金的明显增持——虽然不必神话机构投资者，但他们的动向仍然值得关注。最近盘面上，消费电子、半导体的热度，明显不如医美和医药。虽然都是不错的赛道，但是把握炒作节奏也同样重要。从稳妥的角度讲，对于热度太高的交易，出手要谨慎；而那些有潜力，但暂时又被资金冷落的赛道，显然操作起来会更从容。

编者按：本文来自微信公众号“星空财富”，贝壳投研经授权发布。