碳交易上线，赛道再度加温
遵循价值规律，深掘成长逻辑。前面聊到中盘股的低估值机会，当前国内外流动性收紧、利率上行的背景下，各行业龙头公司由于估值过高，在本轮调整中下跌最为显著，相对低估值的中盘股则业绩确定性较高，行业景气度较高的中盘股比较受到市场的关注，从均值回归和投资性价比的角度，当下布局中盘股的胜率更高。
行业深度专题系列之：全国碳交易启动在即，碳资产影响力长期提升
研究背景：全球碳定价机制覆盖面持续扩张，我国碳排放增速趋缓，电力行业是降低碳排的重要抓手
中国2020年碳排放占全球31%，近5年CAGR已放缓至1.3%。我国碳排放的行业集中程度高，电力行业排放占比达47%，因此对重点行业进行管控即可较好的实现降低碳排的效果。在“碳中和”背景下，碳市场的构建将进一步推动我国低碳转型进程的加速。
目前全球已实施的碳定价机制主要形式包括碳税、ETS、碳信用机制等，然而全球碳价差异巨大，中国试点地区碳价大幅低于全球平均水平。复盘欧盟的碳排放权交易系统发展历程，配额供给机制对其碳价的影响重大。近年来，由于配额逐年减少、拍卖比例逐年提高、信用抵减限制、启动市场稳定储备机制（MSR）等因素，EUA价格大幅上涨至高达52.76欧元/吨（2021/7/13结算价）。
王牌解读：全国碳交易即将开启，碳资产影响力长期提升
2021年7月国常会提出于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场的上线交易，初始阶段仅涉及电力行业，预计发电、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等重点排放行业有望逐步纳入全国碳交易市场。从试点地区碳排放权交易情况看，广东的历史价格区间为10-68元/吨，2021年6月GDEA交易均价为39.76元/吨。
2019-2020年配额分配采用基准值法，配额总量自下而上加总确定，实行全部免费分配，将于2021年底之前完成履约清缴。配额和实际排放数据之间的差异可构成碳资产或履约缺口。经测算，若碳价达40元/吨，在履约缺口上限情景下（对应碳排超过基准值25%），发电的毛利润将至多下降20.32%。与此同时，低能耗优质机组则有望受益于碳资产的交易价值，在碳价40元/吨、单位碳排低于基准值25%的情景下可增厚毛利20.23%。
2013-2017年发改委公示CCER审定项目共2871个，备案项目861个，减排量备案项目254个。2017年3月，发改委公告暂缓受理CCER方法学、项目、减排量及备案的申请。现有254个减排量备案项目主要涉及风电、光伏、沼气利用等行业，其中生活垃圾焚烧的减排量备案项目共4个。据其备案减排量信息测算，垃圾焚烧项目的单位减排量为0.35-1.25吨CO2/MWh，在40元/吨的价格假设下可增厚度电收入0.014-0.05元。从试点市场情况来看，信用抵消限制条件各异，各项CCER之间差异化程度较高，主要交易集中于上海和广东市场。由于停止签发导致CCER供给受限，近期部分交易价格上涨明显。2020年上海市场的长三角可履约CCER均价为24.86元/吨，2021/7/9的广东CCER（履约）交易价格达到45.22元/吨。CCER或将在加强限制条件下重启，现有仍需补贴的减排行业有望待重启后获得增量收益。
赛道细分：碳交易驱动高耗能行业的竞争格局加速优化，高能效龙头将受益
1）碳交易驱动高耗能行业存量竞争格局加速优化，高能效龙头将受益，关注清洁供暖龙头联美控股。
2）减排行业有望待CCER重启后获得增量收益，关注垃圾焚烧行业龙头伟明环保、瀚蓝环境，海风龙头福能股份，建议关注三峡能源、中闽能源。
3）碳交易有望加速能源结构的低碳化转型，低碳能源类资产的价值中长期趋势向上，关注大水电龙头长江电力、华能水电、国投电力、川投能源。
风险提示
全国碳交易市场推进速度不及预期，碳价大幅波动风险，CCER 重启和开发项目量不及预期。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
互联网券商之路
脱水研报
-
从营业收入来看，2019年和2020年H1公司营业收入仅次于业务覆盖面较全面的日化企业上海家化。从净利润来看，2020年H1归母净利润规模排序依次为：丸美股份>
-
2021年8月1日至9月13日，申万半导体指数涨跌幅为-17.13%，同期上证A指、沪深300指数、上证50指数和创业板指数涨跌幅分别为9.36%、3.75%、
-
同时，九安医疗股东人数由去年11月底的7.9万户增加到12月底的17.9万户，一直到今年2月10日达到19.5万户，可惜没有我。让人羡慕的不仅有九安医疗的股东们
-
兴森科技2021年H1营收23.71亿元，同比+15.83%，归母净利润2.85亿元，同比-24.24%，扣非后归母净利润为2.87亿元，同比+103.15%，
-
最近，食品饮料股跌的很惨，医药股也跌得很惨。像贵州茅台、恒瑞医药这种抱团龙头股都摔掉20%了，那惨烈程度可想而知。有意思的是，既像食品饮料又像医药的保健
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
据中国风能协会测算，全国69万个行政村，假如其中有10万个村庄可以在田间地头、村前屋后、乡间路等零散土地上找出200平方米用于安装2台5兆瓦风电机组，全国就可实
-
点评：目前全球的网络覆盖仍然面临着很多的难题，而低轨宽带通信卫星与无线网络的融合，可以形成覆盖全球的通信网络。卫星互联网已被纳入“新基建”范畴，2021年有望成
-
点评：充电的便捷性已成为影响消费者购买电动汽车的一个重要因素，因此不少企业都在加速进行充电桩建设，特斯拉也不例外。目前，特斯拉所安装的充电桩主要从美国进口。特斯
-
点评：我国新能源汽车市场保有量与日俱增，而作为新能源汽车核心的动力电池用量水涨船高。业内人士表示，目前国内首批进入市场的汽车动力电池已经迎来“报废期”。尽管政策
-
7月14日欧盟委员会发布发布新法规《Fit for 55》，碳排目标进一步收紧，新政目标指引下预计2030年欧洲市场新能源汽车销量达1113万辆，对应渗透率达6
最新资讯
-
2024年在人工智能、大模型、智能汽车等新兴应用驱动下，全球半导体行业呈现复苏态势。在这个时候，挖掘有潜力的行业和公司尤为重要，光刻领域无疑是最有潜力的领域，而
-
在小米、华为等汽车快速崛起下，特斯拉终于遭受到了压力。最新公布的财报看，特斯拉第一季度营收为213亿美元，同比下滑9%，其中汽车业务营收更是下滑了13%；公司实
-
业绩表现好的公司，市场也不吝啬给予关注，贵州茅台、宁德时代、阳光电源、山东黄金、传音控股等公司热度本来就高，有了业绩加持更加不得了。长虹美菱、微芯生物、万安科技
-
这次是华为PURA70系列，是2023年下半年Mate60系列强势回归后又一力作，不过更让人期待二季度要发布的华为折叠屏手机。4月23日，华为正式公布了折叠屏手
-
这几个月来，低空经济的热度可谓是居高不下。先是2023年12月，低空经济被确立为战略性新兴产业，有望成为新的经济增长点。后是2024年4月，亿航智能成为全球首个
