20年“口罩”业务利润贡献近半的服装厂
编辑按：本文转载至微信公众号 “格隆探雷区”，贝壳投研经授发布
1 公司简介
前身三问有限系由三问国际以货币方式出资设立的有限责任公司，设立时公司名称为“张家港市中堂服装有限公司”，注册资本为500 万元，法定代表人为王耀民。
2019年12月，进行股改，整体变更为股份有限公司。
主营业务为中大型零售商和中高端品牌商提供特色家用纺织品、家居服饰和特色面料产品。
主要产品，部分截图如下：
2 财报快诊
1、报告期内，营收、净利润增速较快。
2、连续三年外销收入占比达90%以上。
3、研发投入，不到当期营收的0.3%。
3 研发存疑
2021年6月版的招股书申报稿，“研发”字样累计出现高达442次。
从频率看，研发着墨比较多。但从数据来看并不美丽。
三问家居研发投入，2018年仅仅为63.76万元，至2020年也才383.36万元，
研发投入占当期营收比不到0.3个百分点。
与此同时，探雷哥对研发披露部分内容，是否存在夸大宣传持疑。举例如下：其一，定位为以原创设计为核心竞争力的服务型贸易商。
招股书披露，最近一次专利申请在2018年。19年、20年并无新的专利申请，原创设计能力是否有持续。
其二，建立有一支时尚敏感度高、国际化和多元化兼具、开发设计能力较出众的设计团队。
研发设计总人数仅75人，其中美国2人、英国2人。与同行比，是否具有明显的竞争优势？
其三，资金问题已成为制约公司发展的瓶颈，影响公司持续的研发设计投入。
从披露信息来看，2020年12月31日货币资金、交易性金融资产合计达2.65亿元，短期借款仅1.38亿元；货币资金显得较为充裕，与上述描述有些出入。
强调“研发”，定位“原创设计”，或许正是为此次IPO符合创业板定位。
2020年6月12日，深交所发布了《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》的通知，明确了纺织业原则上不支持
其申报在创业板发行上市，但与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业除外。
4 募资扩产能能否消化
报告期内，家纺、服饰两大类产品，历年的产能利用率披露如下：
家纺产能利用率由2018年106.36%下降至2020年67.46%，服饰产能利用率由2018年82.35%下降至2020年的56.06%。
两大类产品，2020年的产能利用率均不到70%。
本次，IPO募资建设项目主要为“年产 522 万条靠垫、459万条毯子、100 万条毛衫及配饰建设项目”。
从披露数量看，募资产能为现有产能的1.79倍，产能能否消化持疑？
5 结束语
另外，从深交所审核问询回复意见获悉：
三问家居控股股东三问投资2018年度、2019年度管理费用较高主要系王耀民（三问家居实控人）就读商学院期间出国学习考察、因私出国旅游等的费用较高所致。
大股东个人费用报销，未对因私出国旅游费用进行严格区分，使之计入公司费用。
探雷哥质疑三问投资财务内控松散、股东个人财产与公司财产混同。
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