脱水研报:携手道达尔，深耕储能领域，天能股份综合实力强劲！
天能电池集团股份有限公司（简称“天能股份”）成立于2003年，于2021年1月在上交所科创板上市。公司是一家以电动轻型车动力电池业务为主，集电动特种车动力电池、新能源汽车动力电池、汽车起动启停电池、储能电池、3C电池、备用电池、燃料电池等多品类电池的研发、生产、销售为一体的国内电池行业领先企业。截至目前，公司已在浙、苏、皖、豫、黔五省建成十大生产基地，下属子公司60多家，是中国新能源动力电池行业领军企业，综合实力位居全球新能源企业500强、中国企业500强、中国民营企业500强、中国电池工业10强。
据西南证券研报分析，储能方面，2021年，储能行业政策频繁出台，新能源汽车行业发展到中局，迫切需要储能行业的介入，而天能是目前国内少数能为之提供能源解决方案的公司。
公司股权集中，决策成本较低。公司最大股东为天能控股集团有限公司，其持有公司7.96亿股，持股比例为81.88%。张天任先生通过其全资拥有的PrimeLeader持有香港上市公司天能动力36.40%的股权，系天能动力第一大股东，而天能动力间接通过天能投资与天能控股持有天能股份82.29%的股份，并间接通过天能商业控制天能股份4.24%的股份（天能商业系为天能股份之股东长兴鸿昊、长兴鸿泰、长兴钰丰、长兴钰合、长兴钰嘉、长兴钰融的普通合伙人，该6家合伙企业合计持有天能股份4.24%的股份），天能动力合计间接控制天能股份86.53%股份，为天能股份绝对控股股东。因此，张天任先生间接控制公司86.53%（IPO前为98.33%）的股份，是天能股份的实际控制人。
天能股份是电动轻型车动力电池行业的领先企业之一，已在该领域积累了良好的口碑及品牌效应，与主流电动轻型车生产厂商已形成战略合作伙伴关系，其中包括雅迪、爱玛、小牛等。公司目前形成的是以铅酸电池为主，锂离子电池为辅的产品体系，以满足不同客户需求。
2020年，公司铅酸电池销量达83.97Gwh，同比增长16.32%，市占率超过45%，行业龙头地位稳固。铅酸电池和锂离子电池的应用领域存在差异，根据ChinaInsightsConsultancy整理的数据，近五年我国销售的电动二轮车中铅酸电池装配率超过95%；而基于对能量密度、循环寿命的要求，电动汽车主要装备锂离子电池。
铅蓄电池作为公司的主要业务，短期内依旧是公司的销售重心，但是由于未来的市场空间有限，增速较慢，加上电池行业整体处于能源变革期，所以，为了应对外部环境的变化以及来自竞争对手的挑战，公司已经开始积极布局氢燃料电池和储能业务。因此，在公司基本盘稳定的情况下，新业务的放量值得期待。
国际合作引进先进技术，不断提升产品性能。公司与世界500强法国道达尔集团的子公司帅福得合资成立天能帅福得，该合作将有助于公司学习、消化、吸收世界先进锂电企业在研发体系建设、研发体系管理、技术储备等方面的先进经验，提升公司研发的全球化竞争实力。未来公司会进一步扩大锂离子电池的产品竞争力及市场布局。
归母净利润持续三年增加，公司盈利规模不断增加。公司2020年全年实现归母净利润22.8亿元，同比增长53%，；实现扣非归母净利润20.3亿元，同比增长54%。近三年来，公司归母净利润、扣非归母净利润均显著增加，表明公司盈利能力不断增强。2021H1，归母净利润、扣非归母净利润分别为6.7亿元、4.4亿元，较上年同期均有所下降，主要由于上游原材料价格较上年同期涨幅显著，公司利润空间受到挤压。
毛利率显著上升，净利率创历史新高。2020年毛利率达到20.21%，同比上升6个百分点；净利率达到6.61%，同比上升3个百分点。毛利率，净利率均有较大幅度上升，并且均达近五年来历史高值。2021H1，毛利率、净利率分别为17.32%、3.99%，未来随着公司业务拓展带来新的盈利增长点，加上规模效应降本等因素，预计毛利率、净利率有望稳步增长。（西南证券）
总结：
公司铅酸电池业绩将继续保持稳定增长，同时储能电池、氢燃料电池的布局优化公司产品结构，进一步提升公司盈利能力。
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