一个闷声赚大钱的行业

编辑按：本文转载至微信公众号 “投研老司机”，贝壳投研经授发布 。 

在漫长的A股投资历程中，市场经常会以一家企业所处的行业去衡量企业未来的价值，而“什么是好的行业”也是投资者们密切关心的。在我看来，最好的行业就是和我们生活息息相关的，主要涉及衣食住行、生老病死，和这些息息相关的，就是黄金行业，在A股中食品饮料、医药医疗之所以被奉为“黄金行业”，就是解决了这当中的“食”和“病”的问题。

而黄金行业，就会产生好的公司。究竟以什么来定义一家公司是好公司呢？但斌认为可以简单分为两类：一类是改变世界的公司，如腾讯改变了人们的聊天方式，阿里巴巴改变了人们的购物方式；一类是不被世界所改变的公司，如贵州茅台，这么多年的酿酒技术不会因世界而改变，

殡葬业也是如此，不会因世界而改变。殡葬业解决的就是衣食住行、生老病死当中的“死”这个话题，一般人很少去谈这个行业，毕竟大家都不愿去面对这个话题，也很难放到台面上来聊，但这个行业却是每个人都离不开的行业，是给每个人做好最后归宿的行业。

而且这个行业是相当的暴利，属于闷声赚大钱的行业，从某种程度上来讲，它就是典型的黄金行业。

我们先来看看殡葬行业目前的现状，

先来看一组民政部最新的年度官方遗体火化数据：

从上图可以看出近几年的火化量是逐渐攀升的。

（注：2020年度的数据暂未公布） 

再来看看当时同一时期的人口老龄化程度：

（上图看出60周岁及以上老年人口占全国总人口的比重是逐年攀升的，意味着人口老龄化程度不断加深。）

比较上面的两张图，可以看出人口老龄化程度与火化率是呈现正相关的关系，人口老龄化程度越深，相对应的火化率就越高。

而此前，中国发展基金会在发布的《中国发展报告2020：中国人口老龄化的发展趋势和政策》中预测：到2022年左右，中国65岁以上人口将占到总人口的14%，届时将实现由“老龄化社会”向“深度老龄社会”的转变。

随着人口老龄化的不断加深，我国每年死亡人数也将呈现逐级增长的态势，死亡率也呈现上升趋势，而相应的火化率也会跟随逐级攀升，这将为殡葬服务行业带来更大的市场需求。

来看看殡葬服务行业的产业链：

殡葬服务行业主要由殡仪服务、火化服务、墓地服务三大部分组成。

殡仪服务：这一块主要包括遗体运输、遗体处理，比如遗体化妆及着装；还有后续的出殡仪式和灵堂的租赁。

殡仪服务这一块主要是由政府及其下属单位主导的，私营企业参与度比较低，在部分省份仍然受限制。

火化服务：遗体的火化，这一块由政府全权把控。

墓地服务：这一块主要包括墓地的销售、陵墓的设计、牌匾和墓石安装之类。

墓地服务这一块政府有授权给民营企业参与，目前民营企业参与度还是比较高的。

随着国民收入水平提高，殡葬消费观念改变，我国殡葬行业规模不断扩大。2013年中国殡葬行业市场规模1395亿元，2017年突破1800亿元。随着老龄人口的增多，国民收入提高，居民消费支出的增加，殡葬行业市场规模将不断扩大，预计2024年市场规模将突破3000亿。  

殡葬服务，是一个典型的暴利行业。

近年来，大众对人性化殡葬服务的追求质量也在提高，中华民族自古以来崇尚孝悌礼仪，当家族长者百年归老，都会追求最后的追悼等事宜尽量办得风光体面，以告慰长者的在天之灵。

虽然我们也经常会在新闻里看到一个墓地要十几万元，但是对于入土为安，死者为大这件事是不可儿戏的，它不能因为价格贵就晾着不管吧，墓地可不比白酒，茅台贵可以选择不喝，但是墓地这种消费是属于必需消费，就好比生病了一定要吃药一样，人总不能因为药太贵而不吃药吧？所以，墓地消费这一块是刚需的，人的一生终究都会有个归宿，每个人都是需要的，不会因其他事物而改变。

另一方面，政府也在大力弘扬传承中华民族的传统文化和美德，而且一直都在加速推进城镇化进程，这些都对殡葬服务行业的发展形成极有力的推动。

这些驱动因素也促使中国的殡葬服务业整体受经济周期影响较小，成为增长最稳定的行业之一，且未来增长速度将越来越快！

供求方面，随着死守18亿亩耕地红线的提出，越来越多的地方为了保护生态，土地只会越来越紧缺，留给墓地开发的是少之又少。而且殡葬产业长期皆是由民政部门所把控，外来资本想参与的难度较大，准入门槛相当高！

殡葬教育方面，国家教育部二零一九年十月首次将「陵园服务与管理」专业纳入《普通高等学校高等职业教育（专科）专业目录》，对殡葬专业人才要求精细化、多元化的培养，可见国家相关部门的重视！

随着民政部门的逐渐放权和殡葬行业丰厚的利润趋引，越来越多的民营殡葬服务提供商纷纷投入行列当中，2013年福寿园在香港上市，成为中国殡葬第一股！其后万桐园、安贤园、中国生命集团等陆续在香港上市，而A股的福成股份是在2014年通过收购宝塔陵园开始进军殡葬服务业。 

下面，我们来聊一聊“中国殡葬第一股”——福寿园

福寿园是中国最大的殡葬服务提供商，中国殡葬服务业的领军者。

公司于1994年开始在上海经营墓园，是首批进入中国殡葬服务业的私营企业之一。目前集团产业涵盖了公募运营、殡仪服务、设备用品、生前事业、规划设计、殡葬互联网+和生命教育等7大产业，历经近二十年业务增长及服务质量提升，公司拓展业务至国内18个省份40多个主要城市提供高端殡葬服务。

公司第一大股东为perfect scoreGroup Limited，实际控制人是上海中民老龄事业开发服务中心和上海中民老龄事业咨询服务中心。

殡葬服务业的业务主要分为殡仪服务、火化服务和墓地服务三个部分，其中，以墓地服务这一块利润最高！我们来看看福寿园的墓地服务的利润究竟有多高？

上图，福寿园的年报显示，福寿园在2020年一共卖出墓穴13083个，收益是14.08456亿，相对于平均每个墓穴是10.77万元。要知道福寿园2020年总收入18.925亿元，其中经营性墓穴就占了14.08亿。福寿园墓地的毛利率相对较高，这些年基本上都维持在80%以上。而最新的年报显示，房地产龙头万科的毛利率仅为29.25%。

上图可见墓园服务的利润率相当高，2019年墓园服务利润率是54.4%，2020年利润率上升至57.1%，逐步上升，盈利能力强。而福寿园总体的市场占有率和盈利能力是A股上市的福成股份无法比拟的，福寿园毕竟是行业的老大。接下来我们再来看看美股的殡葬龙头公司SCI：SCI（Service Corporation International，国际服务）——北美最大殡葬产品服务提供商。

从上图年K线可以看出SCI股价从2009年至今涨了26倍左右！目前市值是87.52亿美元，我们再来看看福寿园这几年的股价走势。

目前福寿园市值是192.36亿港币，通过最新汇率换算后是24.77亿美元，对标美国的SCI市值是87.52亿美元，美国SCI市值是福寿园的3.53倍，

很明显被严重低估了！

中国是全球人口最多的国家，约14.12亿；截止至2020年，美国人口仅有3.27亿人；从人口总量和老龄化比重来讲，未来福寿园的成长性更强！

随着政府大力弘扬传承中华传统文化和美德、城镇化进程的推进、人口老龄化的程度加重、国民收入水平的提高以及大众对人性化殡葬服务追求的提高，未来殡葬服务的行业发展前景将很广阔。

而福寿园作为中国殡葬服务行业的领军者，中国最大的殡葬服务提供商，在品牌优势占领行业先机的布局下，必将大放异彩！

不过像福寿园这样在港股上市的公司在A股是无法购买的，需要开通港股证券账户。