【基金】投资基金如何应对锚定效应？

   编辑按：本文转载至微信公众号 “君临财富”,贝壳投研经授发布

另外，我们在君临club内新增了一个估值水位工具，取名君临温度，会以月度的频率免费放在前端。

本次的话题是和大家讨论一下关于定投中的锚定效应，为什么大部分人买基金都很难赚到钱？

一、锚定效应，我们先来看一张图

从这图我们可以看出在2019年1月-4月这个恢复期中，本身其实处于市场底部，但是大部分人选择在底部卖出了基金，而2019年5月过后，整个市场开始出现明显的上涨，这时候新基金发型的也越来越多，购买人数也随之增加。

同样的情形也发生在2020年6月，大部分人卖了基金之后，7月随之迎来一波暴涨，错失了大涨良机。

为什么会出现这种现象？

这其实和人们的心理锚定价有跟大的关系，90%的人购买基金不赚钱的原因就是过于看重自己的买卖点位。

以2018年的市场为例，当时市场跌了整整一年，在这一年中，有不少人分批建仓，假设一个基金2018年的初始值是1.5，到2019年初跌到了1，按照同样频次定投，他的持仓成本其实是低于1.25的。

因为低处买的基金份额多了，因此2019年初涨回1.25的时候，大部分人发现赚钱解套了，这时候随着大批基民解套，他们认为自己赚钱了，心里产生了锚定效应，认为自己1.25卖出也比较划算，相比最低点已经涨了25%了，因此这时候会迎来赎回潮。

但是实际上，每一次大回调之后，都会迎来大行情，因此后续随着行情持续上涨，例如2019年6月之后，这时候1.25又成了自己心里的一个新锚，投资者开始产生“下次跌到1.25我一定加仓”的念想，但是随着行情逼空上涨，不得不持续追高买入，生怕自己踏空。

在行为投资学里，就有分析指明：“投资者对于失去已经赚取的利润比亏钱还伤心”、“投资者对不能赚钱的焦虑甚至大于亏钱的焦虑”。

正因为有这些心理，导致大部分买基金的人，追涨杀跌，乐此不疲，他们往往卖在刚回本赚了点钱的位置，或者是选择止盈出局，结果错过后续大行情。

当然，相比股票而言，大部分投资者还是赚钱的，至少不会出现十炒九亏的现象，这点还是值得我们去布局基金的。

为了去解决一部分人买卖基金只看净值和大盘点位的因素，我们还是把板块pe、pb的历史分位给纳入进来，找来近年来的板块数据，将他们做成了君临温度。

二、君临温度

7月开始，我们会月度更新这个表，他的本质是根据历史估值计算出来的PE、PB估值表。

其本身只是一个工具，用以识别市场中目前一些板块所处的位置，然后以它为参考，我们可以建立很多价值导向的策略，下面举几个例子。

估值指标可以应用于股债平衡的资产配置策略。

例如，当A股总体低估时，我们会按照100%的比例配置股票类基金，由于股票类基金里面债券板块自带不超过20%，因此我们是不会额配置债券的。

当总体估值分位由低估或高估向另一侧变化，并越过50%时，我们的组合会提高债券基金的占比，分配到的债券基金比例从10%-30%不等，会根据大盘的涨跌状况进行调节。

估值指标也可以用来帮助定投

当A股总体估值分位小于50%时，可以加大定投的金额，当估值分位处于50%-80%时，可以按标准金额定投，定估值分位在80%-90%时，可以暂停定投，在超过90%时，则考虑逐步卖出。

但是这个并不是买入和卖出的唯一指标，只是对大盘指数类的基金有一定参考意义。

至于持有股票型基金或者板块指数基金的时候，则可以参考行业景气度指标。

景气度指标反映某指数相对板块的趋势，如果这个板块明显处于上升趋势，结合相应的估值，来调整定投的比例范围。

当然，对于长期景气度都是处于上升趋势的大行业，每次下跌都是加仓的好机会，对于这种板块，我们的组合是不会做高抛低吸而是采取长期定投的方式。

不同的个人用户，可以自己去判断需不需要对基金进行减仓操作。

由于各个板块的景气度不一样，每个人是很难把握住基金里面以月份计数的小周期的，因此对于定投买入的筹码，实际上是一个长时间的积累，一旦卖出，又需要很长的时间积累下来，因此景气度上行的行业，反而需要珍惜筹码，惜卖。

景气度高的指数和行业，是当前的市场热点，往往是当前业绩好、成长性高的板块，被资金簇拥。

由于惯性，短期内仍然可能有较好的涨幅，适合跟踪趋势追涨。

震荡或者走低的板块则表示受市场冷落，价格更便宜，但也往往有各种问题（比如成长性差），需要等待行业出现反转契机、风向转换，才能迎来上涨。

而我们的定投是长期的，一般对于一些板块的布局，也需要等到反转出来才会去布局那些跌了较长时间的板块。

还需要理解的是，估值并不能用来预测，不是说估值低于20%、或者10%，买入后就会迎来上涨，它只能表明当前市场的一个大致的估值状态，比如现在平安都跌了那么久了，看上去是很便宜，但是实际上谁也不知道他什么时候能开始涨。

由于趋势惯性的存在，往往市场在变得低估后，还可能变得更低估，在变得狂热时，还会变得更狂热，并无法通过估值预测市场什么时候筑底、触顶。

参考估值的作用，是增大我们获胜的概率，增加安全边际

君临温度计只会追踪目前我们关注的一些板块，如果有用户有好的建议板块也可以反馈给君小策或者直接在文章后台留言反馈，我们会评估该板块是否值得纳入我们的君临温度计中。

另外如果不是市场出现暴涨暴跌的现象，我们的温度计在君临Club里每两周更新一次，前端一个月更新一次。

另外板块景气度仅供参考，不作为买卖依据。